La semaine économique a été menée par l’avancée des données de croissance économique au premier trimestre 2023 et d’inflation pour avril, avancées par l’INE et l’EPA, également pour les trois premiers mois de cette année.
Comme c’est devenu la norme, les trompettes du gouvernement sonnent triomphalement tandis que l’opposition ressemble au chœur rauque de la tragédie grecque. Bien qu’il soit possible d’effectuer une interprétation technique et édulcorée du comportement de ces variables, il est parfois beaucoup plus éclairant d’en effectuer une exposition froide et nue.
Si l’on part du binôme emploi-chômage, les faits sont ce qu’ils sont. Le chômage a augmenté, la plus forte augmentation depuis la pandémieet se situe à nouveau au-dessus de 13 % (13,26 %), la valeur la plus élevée de l’année dernière et un taux qui double la moyenne de la zone euro et de l’UE.
Le nombre d’heures travaillées maintient sa tendance à la baisse et le nombre de ménages dont tous les membres actifs sont au chômage est au plus haut depuis septembre 2021, tandis que le taux des jeunes dépasse à nouveau les 30 % environ. La seule note positive réside dans le taux d’occupation, qui a chuté, mais avec moins d’intensité qu’aux autres débuts d’année. C’est la réalité.
Qu’est-il arrivé à l’inflation? Comme annoncé dans ces pages, l’IPC général remonterait après sa baisse de mars pour s’établir à 4,1 %, une hausse qui serait beaucoup plus élevée en l’absence de l’effet de base.
Le nombre d’heures travaillées maintient sa tendance à la baisse et le nombre de ménages dont tous les membres actifs sont au chômage est au plus haut depuis septembre 2021
Le sous-jacent baisse, mais s’établit à 6,6%, le plus élevé de la zone euro, ce qui reflète la consolidation de fortes pressions inflationnistes dans la structure économique et cela se traduit par la continuité du processus de réduction du pouvoir d’achat des familles espagnoles, qui se maintiendra tout au long de l’exercice 2023.
L’INE a avancé une croissance du PIB au premier trimestre de l’année supérieure de 0,5% à celle projetée par le consensus. L’analyse de ses composants reflète une étrange surprise. Si le fort ralentissement de la consommation privée est conforme à tous les indicateurs réels et aux anticipations, l’investissement ne l’est pas.
Il est très peu probable que cette variable ait augmenté avec la vigueur montrée par les progrès de l’INE dans un contexte de baisse accélérée de la demande de crédit. Cela se produit également à la veille des élections.
C’est peut-être pour cette raison que l’agence statistique de l’État est guérie lorsqu’elle déclare dans la présentation des comptes nationaux trimestriels de l’Espagne que : « Compte tenu de la difficulté inhérente à la mesure statistique des changements de la situation de cette ampleur (PIB), suggère que les futures révisions des résultats publiés aujourd’hui pourraient être plus importantes que d’habitude« .
Ce type de prudence a été effectué à d’autres occasions et a conduit à des corrections, mais le fait qu’il soit prévu qu’elles puissent être plus importantes que d’habitude est très illustratif et suspect pour les inconsidérés, bien que quelqu’un puisse dire, ha ha, que la révision sera à la hausse…
Ce qui va se passer? Il n’y a aucune raison pour que, même si c’est vrai, la croissance de l’économie au premier trimestre se maintienne et/ou s’accélère dans les prochains. Le 2 mai, la BCE publiera son enquête sur la situation du crédit dans la zone euro et, presque certainement, montrera une forte baisse de l’offre et de la demande de crédit.
Les dépenses des ménages auront tendance à ralentir à leur rythme actuel ou à un rythme plus rapide et les entreprises trouveront plus cher et plus difficile d’accéder au financement
Cette dynamique va se poursuivre car les données de l’institut d’émission ne tiennent pas encore compte des effets de turbulence produits dans le système bancaire par les crises de certaines entités aux Etats-Unis et en Europe. Cela conduira à encore resserrer les conditions de crédit.
Dans ce contexte, sans qu’il soit nécessaire de compter sur d’autres variables, les dépenses des ménages auront tendance à ralentir à leur rythme actuel ou à un rythme plus rapide et les entreprises verront leur accès au financement devenir plus coûteux et plus difficile. Ceci signifie que L’investissement, que sa mesure par l’INE soit correcte ou non au premier trimestre 2023, aura tendance à diminuer significativement.
De ce point de vue, seul un comportement extraordinaire des exportations soutiendrait le PIB, ce qui est compliqué dans un cadre d’affaiblissement du commerce international et de l’économie européenne. Par conséquent, la contribution positive à la croissance de l’économie dépendra du tourisme.
En conclusion, il n’existe aucune donnée objective permettant d’être optimiste quant au comportement de l’économie espagnole en 2023 et toutes les projections existantes indiquent une faible croissance au cours des deux années suivantes ; Considérer cela comme un succès dans un pays avec un PIB par habitant inférieur à la moyenne de l’UE et avec un taux de chômage très élevé est un exercice de volontarisme digne d’une meilleure cause.
Et cela sans compter les énormes problèmes structurels accumulés que la prochaine Le gouvernement devra entreprendre quand la discipline fiscale et budgétaire sera restaurée en 2024 avec une obligation de réduire le déficit de 0,5% du PIB par an.
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