Shanghai a construit des murs pour séparer les quartiers fermés de ceux qui sont encore ouverts.Crédit:Bloomberg
L’économie chinoise ralentissait déjà avant les épidémies de la variante Omicron du COVID, qui balayent maintenant certaines de ses plus grandes villes. Son objectif historiquement modeste de croissance du PIB cette année d’environ 5,5% semblait extrêmement ambitieux avant même qu’il ne commence à verrouiller les principaux pôles industriels.
Pour les exportateurs de matières premières – en particulier de minerai de fer – la réponse de la Chine à ses défis économiques est aussi importante, sinon plus importante, que le fait que la croissance de son PIB soit supérieure ou inférieure à 5 %.
Il fait ce qu’il a fait dans le passé en réponse aux menaces économiques et tente de freiner la croissance par des mesures de relance budgétaire et monétaire.
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Les mesures de relance en Chine se sont traditionnellement concentrées sur les investissements dans les infrastructures et les marchés immobiliers. L’implosion du secteur immobilier après une répression de la dette dans le secteur de la promotion immobilière l’année dernière a incité cette année à tenter de stabiliser le secteur grâce à des taux d’intérêt plus bas et à des incitations pour les acheteurs potentiels.
Cela devrait signifier que les prix du fer resteront élevés pendant un certain temps, bien que le COVID reste un joker étant donné l’approche « zéro-COVID » de la Chine face à la pandémie.
De même, l’invasion de l’Ukraine par la Russie est à la fois une bonne nouvelle pour les producteurs australiens de matières premières, qu’il s’agisse de matières premières ou de produits agricoles, et une menace.
Les prix de la plupart des matières premières, en particulier de l’énergie, ont monté en flèche depuis que l’Occident a envahi et imposé les sanctions financières les plus sévères jamais imposées à une grande économie. La Russie est une force mondiale majeure dans les domaines de l’énergie, des mines de métaux et de l’agriculture.
Les perturbations du flux de marchandises causées par le conflit en Ukraine et les sanctions sont susceptibles d’apporter plus de bénéfices que de préjudices aux mineurs, aux agriculteurs et aux revenus du gouvernement australiens, mais ces impacts et leur durée sont incertains, tout comme l’impact à plus long terme des efforts de l’Europe à se débarrasser de sa dépendance vis-à-vis de l’énergie russe ou à l’effet des sanctions rapprochant la Russie et ses ressources de la Chine.
À court terme, la combinaison des mesures de relance de la Chine et de l’impact des sanctions contre la Russie sur les matières premières pourrait avoir un impact très important sur les revenus du gouvernement fédéral.
Le trésorier Josh Frydenberg au club de presse mercredi.Crédit:James Brickwood
Dans les documents budgétaires, le Trésor déclare que si les prix du minerai de fer et du charbon restent élevés jusqu’à la fin du trimestre de septembre (au lieu de retomber au cours des six prochains mois), puis se stabilisent à leurs niveaux à long terme au cours des six mois pour fin mars de l’année prochaine, la valeur du PIB nominal sera supérieure de 135,2 milliards de dollars entre 2021-22 et 2024-25 et les recettes fiscales de 29,5 milliards de dollars.
La volatilité inhérente des prix des matières premières et la volatilité de l’environnement géopolitique sont de bonnes raisons pour que le Trésor utilise des prévisions très conservatrices pour les prix des matières premières. Les incertitudes plus larges dans l’économie mondiale – au-delà de la Chine et de la Russie – rendent cette prudence encore plus justifiée.
Avant Omicron, l’économie mondiale se remettait de ses creux pandémiques, tirée par des mesures de relance budgétaire et monétaire sans précédent. Les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui avaient causé la pandémie ont commencé à s’atténuer, les consommateurs ont dépensé la générosité de leur gouvernement et les entreprises ont enregistré une forte croissance des bénéfices.
Cependant, l’inflation s’accélérait – aux États-Unis, le taux est proche de 8 % – les taux d’intérêt dans les économies développées sont susceptibles d’augmenter rapidement, les marchés financiers ont été assez fragiles et volatils, et l’on s’inquiète de plus en plus de la forte hausse mondiale taux d’intérêt, un assouplissement en Chine, les retombées de la guerre en Ukraine, Omicron et les sanctions contre la Russie saperont la reprise.
Un ralentissement économique mondial pourrait tirer le fond de la demande et des prix des matières premières, ébranlant les entreprises et les gouvernements dans la perspective de revenus exceptionnels provenant des prix des matières premières constamment élevés et d’un bien meilleur résultat budgétaire en 2022-23 que les prévisions du Département du Trésor.
La gamme de variables à prendre en compte et les scénarios qui pourraient se dérouler, même à court terme, rendent la tâche de prédire les prix des matières premières – ou les résultats budgétaires avec une quelconque précision – pratiquement impossible.
Espérer mieux – ce qui est en fait le scénario le plus probable pour les matières premières – mais planifier pour le pire, comme le fait le Trésor, est la seule approche sensée.
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