Die Rücksichtnahme der Anleger auf die Umweltleistung eines Unternehmens sowie die Besorgnis über künftige Auswirkungen auf den Gewinn haben viele Unternehmen dazu veranlasst, zu versuchen, ihren CO2-Fußabdruck zu verringern. Aber ein solcher Umgebungsdruck kann – wenn er nicht richtig kalibriert wird – nach hinten losgehen.
In einer neuen Studie haben Forscher der Tepper School untersucht, wie sich die Betriebsstrategien von Unternehmen abhängig von der Umweltmetrik unterscheiden, die zur Bewertung der Umweltauswirkungen verwendet wird. Die Studie „Greenness and its Discontents: Operational Implications of Investor Pressure“ ist veröffentlicht als Arbeitspapier im Elektronisches SSRN-Journal.
Die Forscher fanden heraus, dass ein erheblich hoher Umweltdruck durch den Markt zu unterschiedlichen Betriebsstrategien unter unterschiedlichen Offenlegungssystemen führen kann, mit unterschiedlichen Wertverlusten des Unternehmens und unterschiedlichen Umweltergebnissen.
„Der Umweltdruck sowohl von Eigenkapital- als auch von Fremdkapitalinvestoren kann den Wert von Unternehmen beeinflussen, was sich wiederum auf die Aktienkurse und die Fremdkapitalkosten auswirkt“, erklärt Alan Scheller-Wolf, Professor für Operations Management an der Tepper School of Business der Carnegie Mellon, der daran gearbeitet hat Studie, zusammen mit Sridhar Tayur, Professor für Operations Management bei Tepper, und Tepper-Doktorandin Nilsu Uzunlar.
Die positiven Auswirkungen des Investorendrucks zeigen sich in seiner Fähigkeit, nachhaltige Geschäftspraktiken zu fördern, beispielsweise Investitionen zur Emissionsminderung. Es gibt jedoch Hinweise darauf, dass Unternehmen unter diesem Druck möglicherweise mit dem Verkauf ihrer CO2-intensiven Vermögenswerte an private Unternehmen reagieren. Dies verringert die Transparenz und eliminiert die Aufsicht der Anleger, was möglicherweise zu schlechteren gesamtgesellschaftlichen Ergebnissen führt, zu denen eine erhöhte Umweltverschmutzung, höhere Stückpreise und eine geringere Beschäftigung gehören können.
Wichtige Mittler für den Druck von Investoren sind Umweltkennzahlen, da sich unterschiedliche Kennzahlen unterschiedlich auf das Handeln von Unternehmen konzentrieren können. In dieser Studie untersuchten Forscher die Auswirkungen zweier wichtiger Umweltbewertungsmetriken, die von institutionellen Anlegern und Regulierungsbehörden zur Bewertung der Umweltleistung von Unternehmen verwendet werden, auf die betrieblichen Entscheidungen eines Managers (Produktionsniveau, Investitionen in Technologien zur Emissionsreduzierung, Veräußerung):
Die Forscher entwickelten ein sequentielles Modell, um die Umweltauswirkungen der Auswirkungen dieser Kennzahlen auf die betrieblichen Entscheidungen von Unternehmen zu bewerten. Dabei wurde der traditionelle Modellierungsrahmen für die Betriebskapazitätsplanung erweitert, um die Auswirkungen der Anlegerstimmung zu erfassen, und sie integrierten Aktien- und Schuldenmärkte in ihr Modell.
Die Studie kam zu dem Schluss, dass ein erheblich hoher Umweltdruck durch den Markt bei beiden Offenlegungssystemen zu Desinvestitionen führt, der Unternehmenswert jedoch bei einer absoluten Kennzahl weniger untergraben wird, was zu weniger häufigen Desinvestitionen führt.
Wenn die Umweltbelastung dagegen nicht zu hoch ist, ist es wahrscheinlicher, dass das Unternehmen in Korrekturmaßnahmen investiert, um Emissionen im Rahmen einer Intensitätsmetrik zu mindern. Daher kann die Verwendung des intensitätsbasierten Ansatzes den Druck der Anleger in umweltverträglichere Ergebnisse lenken, insbesondere wenn der Marktdruck nicht zu stark ist.
Die Studie ergab auch, dass die Verwendung der richtigen Messgröße in bestimmten Situationen unterschiedliche öffentliche Interessen harmonisieren kann (z. B. die Bemühungen des Bundes zur Emissionsreduzierung durch das Inflation Reduction Act und die Bemühungen der Bundesstaaten zum Schutz von Arbeitsplätzen in kohlenstoffintensiven Industrien). Darüber hinaus identifizierten Forscher einen Mechanismus, der das „Greenhushing“ erklären könnte, das auftritt, wenn ein Unternehmen erhebliche Investitionen zur Emissionsreduzierung tätigt, diese aber nicht öffentlich anerkennt.
„Unsere Schlussfolgerung, dass die Verwendung eines intensitätsbasierten Ansatzes zu umweltfreundlicheren Ergebnissen führen kann, ohne die Produktion einzuschränken, könnte für politische Entscheidungsträger besonders interessant sein“, sagt Co-Autor Tayur. „Die aktuelle Bundespolitik priorisiert die Reduzierung der Umweltbelastung, während es den Bundesstaaten oft mehr um die Aufrechterhaltung der lokalen Produktion geht.“
„Unsere Studie zeigt, dass ein moderater Umweltdruck in Kombination mit der richtigen Messgröße diese scheinbar unterschiedlichen öffentlichen Interessen harmonisieren kann.“
Die Studie wurde durch Beratungen mit Nick Muller und Gaoqing Zhang von der Tepper School sowie Keishi Hotsuki von Morgan Stanley unterstützt.
Weitere Informationen:
Nilsu Uzunlar et al., Greenness and its Discontents: Operational Implications of Investor Pressure, Elektronisches SSRN-Journal (2024). DOI: 10.2139/ssrn.4729492