Niemand weiß, was irgendetwas wert ist, Software-Edition
Coinbase völlig niedergeschlagen sein letztes Quartal. Die Ergebnisse lagen weit über den Erwartungen der Öffentlichkeit, wobei die US-Kryptobörse einen Nettoumsatz von 2,49 Milliarden US-Dollar, einen Nettogewinn von 840 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 1,21 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Im Vergleich dazu übertrafen die Ergebnisse von Coinbase für das vierte Quartal 2021 die Ergebnisse für das Gesamtjahr 2020 bei weitem.
Und doch sind die Coinbase-Aktien im vorbörslichen Handel um etwas mehr als einen Punkt gestiegen, und das Unternehmen ist etwa 70 US-Dollar pro Aktie weniger wert als sein Referenzpreis für die direkte Notierung; Coinbase ist gegenüber seinen jüngsten Höchstständen ebenfalls um rund 57 % gesunken. Das unglaublich profitable Jahr 2021 des Unternehmens – ein Nettogewinn von 3,62 Milliarden US-Dollar bei einem Gesamtnettoumsatz von 7,35 Milliarden US-Dollar – hat zumindest nach jüngsten Handelsdaten zu einer weniger wertvollen Coinbase geführt.
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Für ein Unternehmen mit einem Wert von 8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018 ist eine Marktkapitalisierung von 47 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 alles andere als ein Misserfolg. Aber es ist immer noch ein Bruchteil dessen, was Coinbase vor wenigen Monaten und etwa zur Zeit seines Debüts auf dem öffentlichen Markt wert war.
Niemand weiß, was etwas wert ist.
Es ist ein Thema, das wir bereits angesprochen haben, aber eine kürzliche Neubewertung des gesamten Technologiemarktes macht es noch einmal deutlich.
Es geht jedoch um mehr als nur um Coinbase, auch wenn es merkwürdig ist, dass es auf a geschätzt zu werden scheint profitieren mehrfach heute mehr als a Einnahmen mehrere. Der Anstieg der SaaS-Bewertungen ist mit Altimeter Capital auf die Erde zurückgekehrt Jamin Ball berichtet diese Woche dass „die wachstumsstarken Multiplikatoren der Softwareeinnahmen sich jetzt zum ersten Mal seit Beginn der Pandemie wieder auf den Stand vor der Covid-19-Pandemie normalisiert haben“.
Der ehemalige Risikokapitalgeber schreibt auch, dass die am schnellsten wachsende Kohorte in diesem Jahr „schlechter als Softwareunternehmen mit niedrigem und mittlerem Wachstum“ abgeschnitten hat. In Bezug auf den Wert von Softwareunternehmen steht die Saison auf dem Kopf, da die Wachstumsprämien stark fallen.
Ich denke, das ist der Grund, warum wir Berichte sehen, dass die Kapitalkanonen in der Spätphase von 2021 sich von solchen Deals zurückziehen. Tiger, D1 und andere wetteten darauf, dass sie die Softwaremärkte der mittleren und späteren Phase mit Kapital überschwemmen könnten – und die Früchte ernten könnten, wenn ihre Portfolios einem offenen IPO-Fenster folgten und öffentliche Märkte willkommen hießen. Wenn das IPO-Fenster offen geblieben wäre und die Softwarebewertungen in nur wenigen Monaten nicht so stark eingebrochen wären, hätte die Strategie kurzfristig unglaublich gewinnbringend sein können.
Das Gegenteil geschah jedoch. Wo bleiben also Startups in der Spätphase? In Schwierigkeiten, schätze ich.
Sind sie wirklich in Schwierigkeiten oder bist du nur an einem Freitag pessimistisch, Alex?
Ich verstehe Sie, aber betrachten Sie das folgende Diagramm von Ball: