Letzten Monat kamen erstmals Gerüchte auf, dass Google hinter dem Cloud-Sicherheits-Startup Wiz her sei. Auf dem Tisch lag ein Angebot von 23 Milliarden Dollar, das lukrativste Angebot, das jemals für ein Startup gemacht wurde. Bevor der Deal schließlich platzte, hätte es viele bewegliche Teile gegeben, und es ist berechtigt zu fragen: Wie läuft ein so großer Deal ab, und wie entscheidet ein Startup, ob es verkauft oder nicht?
Wir sprachen mit Jyoti Bansal, Gründer und CEO von Harness, einem Startup für Entwicklertools, das rund 575 Millionen US-Dollar aufgebracht und im Lauf der Zeit eine Reihe kleiner Übernahmen getätigt hat. Bansal hat zwar keine direkten Kenntnisse über den Verhandlungsprozess zwischen Google und Wiz, aber er wurde von einem großen Unternehmen umworben, als Cisco nach seinem vorherigen Startup AppDynamics kam. Cisco kaufte das Unternehmen schließlich nur wenige Tage vor dem geplanten Börsengang im Jahr 2017 für 3,7 Milliarden US-Dollar.
Er sagt, dass bei solchen Deals drei Faktoren eine Rolle spielen. Der erste ist, wie ernst das Angebot ist und ob es konkret oder nur explorativ ist. Bei einem privaten Unternehmen wie Wiz ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass es zunächst explorativ ist, da es nicht so viele öffentliche Informationen über die Finanzen gibt wie bei einem börsennotierten Unternehmen.
Bansal sagt, als er die AppDynamics-Verhandlungen mit Cisco durchlief, hatte er gerade ein S-1-Formular bei der SEC eingereicht und alle seine finanziellen Karten lagen bereits auf dem Tisch. „Für einen Käufer ist die Übernahme eines privaten Unternehmens, das kurz vor dem Börsengang steht und nur wenige Tage davon entfernt ist, im Wesentlichen nicht anders als die Übernahme eines börsennotierten Unternehmens“, sagte er. „Alle Informationen, die sie brauchen, sind da draußen und sie müssen sich keine Sorgen machen, ob ihnen Informationen fehlen oder die Informationen nicht sauber, geprüft oder überprüft sind.“
Sobald Sie festgestellt haben, wie seriös das Unternehmen ist, müssen Sie prüfen, ob es gut zusammenpasst. „Der zweite Faktor bei jeder Art von Werben ist, was der Grund für das fusionierte Unternehmen ist. Ist das interessant? Ist das aufregend?“ Sie müssen auch berücksichtigen, was mit Ihren Mitarbeitern und Ihren Produkten passiert: Werden einige Mitarbeiter ihren Arbeitsplatz verlieren? Werden Produkte abgeschafft oder eingestellt?
Schließlich, und das ist vielleicht das Wichtigste, muss man die Wirtschaftlichkeit des Deals genau prüfen, um zu sehen, ob er Sinn macht und ob er einen guten Wert für die Aktionäre darstellt. Aus Sicht von Wiz war es ein riesiges Angebot (vorausgesetzt, der gemunkelte Betrag stimmt), das 46 Mal so hoch war wie der aktuelle ARR und 23 Mal so hoch wie der für 2025 prognostizierte ARR. Dennoch dachte Wiz, es wäre besser, ein privates Unternehmen zu bleiben.
Als Cisco ihm den Hof machte, war Bansal gerade mitten in der Roadshow seines Unternehmens zum Börsengang. Es dauerte noch Tage bis zum Börsengang, aber selbst als Cisco die Informationen zur Analyse zur Verfügung hatte, kam es zu Diskussionen, und Bansal fiel es nicht leicht, sein Baby aufzugeben, selbst wenn der Preis letztendlich stimmte.
Die beiden Unternehmen wussten, dass sie eine strenge Frist einhalten mussten. Sobald der Börsengang erfolgt war, war es vorbei. Die Verhandlungen endeten mit drei Angeboten, und als sie abgeschlossen waren, bekam Cisco sein Unternehmen. „Letztendlich kommt es darauf an, was in Bezug auf Risiko und Ertrag für alle Aktionäre am besten ist. Es geht darum, was das Risiko der Unabhängigkeit gegenüber dem Ertrag des Verkaufs ist“, sagte Bansal.
Das erste Angebot entsprach dem IPO-Wert und war ein klares Nein. Das zweite war besser, aber nach einer Diskussion mit dem Vorstand lehnte Bansal erneut ab. „Dann kamen sie mit einem dritten Angebot zurück, und bei dem dritten Angebot war es für unsere Aktionäre aus Risiko-Ertrags-Sicht sinnvoll, das Unternehmen zu verkaufen.“ Und sie verkauften das Unternehmen für das 2,5- bis 3-Fache des IPO-Werts.
Man könnte meinen, dass der Verkauf angesichts von Milliarden von Dollar, die auf dem Spiel stehen, eine einfache Entscheidung wäre, aber das war es wirklich nicht. „Von unserer Seite war es keine einfache Entscheidung. Es klingt wie [$3.7 billion] ist eine sehr einfache Entscheidung.“ Aber er sagt, man müsse seine Investoren, seine Kollegen im Management, seine Vorstandsmitglieder befragen – und alle hätten unterschiedliche Interessen, und man versuche, für alle Beteiligten die richtige Entscheidung zu treffen.
Wiz dachte, es sei besser, unabhängig zu bleiben. Für AppDynamics war der Druck der bevorstehenden Börseneinführungsfrist und ein gutes Angebot auf dem Tisch der Grund, warum das Unternehmen sich schließlich dafür entschied. „Um unabhängig auf diese Bewertung von zweieinhalb, also dreimal so hoch wie unsere Börseneinführungsbewertung zu kommen, hätten wir mindestens drei Jahre guter Umsetzung gebraucht“, sagte er. „Und es gab viele Unbekannte, viele Risiken für das Unternehmen, zum Beispiel was in den nächsten drei Jahren passiert.“
Das heißt aber nicht, dass er nicht auch ein paar Reuegefühle hegt, obwohl er mit der Transaktion über 300 seiner Mitarbeiter zu Millionären gemacht hat und sein eigenes Vermögen vergrößert hat. Wenn er auf den Zeitpunkt der Ankündigung zurückblickt, wird ihm klar, dass es durchaus möglich ist, dass er genauso viel Geld und noch mehr hätte verdienen können.
„Ich frage mich immer, was aus AppDynamics hätte werden können, wenn wir den Börsengang durchgezogen hätten. Es gibt viele Unbekannte, und im Nachhinein ist man immer schlauer, aber wenn man zurückblickt, haben wir das Unternehmen 2017 verkauft, die paar Jahre nach diesem Verkauf, nach 2017, waren einige der besten Boomjahre in der Technologiebranche, insbesondere für B2B SaaS“, sagte er. Am Ende hätte er vielleicht mehr verdient, aber stattdessen gründete er Harness und ist glücklich, ein zweites Unternehmen aufzubauen.
Es ist wichtig anzumerken, dass das Angebot von Wiz weiterhin von Gerüchten geprägt ist, es kann also sein, dass es so viel Geld ist, oder auch nicht. Aber wenn es so war, könnten die Gründer es auch bereuen, wenn Wiz nicht den Wert erreicht, den es hätte erreichen können, wenn es das große Geld genommen und sich aus dem Staub gemacht hätte.