Ein neues Jahr bringt Hoffnung auf ein besseres Morgen mit sich – zumindest irgendwie. In der Welt des Risikokapitals ist nichts vorhersehbar. Die Anzahl der Firmen in den USA hat einen starken Einbruch erlitten Wie die Financial Times berichtet, investieren risikoscheue institutionelle Anleger nur in die größten Namen im Silicon Valley. KI ist die einzige Kategorie, die wichtig zu sein scheint, und daran scheint sich in absehbarer Zeit auch nichts zu ändern. Aber das neue Jahr hat gerade erst begonnen, und vielleicht gibt es auch den Anstoß für Veränderungen.
Wir haben mit einigen VCs gesprochen, um ihre Vorhersagen für das neue Jahr einzuholen – das Gute, das Schlechte und was am Ende unerwartet sein könnte.
Ihre Antworten wurden aus Gründen der Klarheit bearbeitet und gekürzt.
Was sind Ihre guten und schlechten Venture-Prognosen für 2025?
Nekeshia Woods, geschäftsführende Gesellschafterin bei Parkway Venture Capital
Das Gute: Da vermögende Privatpersonen ihre Renditeerwartungen für festverzinsliche Wertpapiere und Zahlungsmitteläquivalente senken, werden sie aggressiver auf privaten Märkten nach überdurchschnittlichen Renditen Ausschau halten. Es wird erwartet, dass dieser Kanal bis 2033 über 7 Billionen US-Dollar in private Märkte investieren wird. Als Reaktion auf diesen erwarteten Kapitalzufluss haben wir gesehen, dass große Vermögens- und Vermögensverwalter Risikokapital als Differenzierungsstrategie für ihre privaten Marktangebote nutzen. Diese Institutionen haben Venture als eine Strategie positioniert, mit der sie Zugang zu den besten Angeboten bieten und gleichzeitig einen Teil der 7 Billionen US-Dollar, die voraussichtlich in private Märkte investiert werden, durch neue Nettozuflüsse erobern. Fondsmanager werden gleichzeitig mit diesen Institutionen zusammenarbeiten, um Zugang zu einer neuen Reihe von LPs zu erhalten, die einen neuen, konsistenten und langfristigen Kapitalstrom für ihre Fonds schaffen.
Mehr Gutes: Wir gehen davon aus, dass es im KI-Bereich zu einer Konsolidierung kommen wird, vor allem durch Akquisitionen in Bereichen, in denen KI zu einer Ware werden kann, etwa bei großen Sprachmodellen. Die KI-Unternehmen, die in ihrem Bereich führend werden, erschließen neue Marktsegmente und verfügen über proprietäre Daten.
Gabby Cazeau, Partnerin bei Harlem Capital
Das Gute: Der IPO-Markt wird wieder vollständig geöffnet und wir werden sehen, dass einige namhafte Börsengänge dringend benötigte Liquidität bringen. Das ist ein Gewinn für alle. In der Anfangsphase wird das Investitionstempo anziehen, vielleicht nicht auf dem Niveau von 2021, aber sicherlich stärker als 2022–2024. Es fühlt sich so an, als ob 2025 ein herausragendes Jahr für Unternehmen und Unternehmen sein wird hoffentlich der offizielle Beginn des nächsten Bullenlaufs.
Das Schlechte: 2025 wird für KI-Startups, die an Unternehmen verkaufen, ein entscheidendes Jahr. Viele KI-Startups sind schnell gewachsen, stecken aber immer noch in der „experimentellen“ Phase fest und leben von Innovationsbudgets, anstatt Teil der Kernausgaben für Software zu sein. Viele schaffen den Sprung nicht und lassen eine Reihe von Start-ups auf dem Hackklotz zurück, da Abwanderung und langsames Wachstum die Oberhand gewinnen.
Triin Linamagi, Gründungspartner bei Sie Ventures
Das Gute: Das Aufkommen von Einzel-Hausärzten und Angel-Fonds wird zu verstärkten Investitionen in Unternehmen in der Frühphase führen – eine dringend benötigte Entwicklung für das Risikokapital-Ökosystem.
Wir werden spezialisiertere und klar definiertere Anlageansätze sehen, bei denen branchenspezifische, sachkundige Investoren den Gründern einen sinnvollen Mehrwert bieten. Dieser Wandel ist nicht nur für Start-ups von Vorteil, sondern dürfte auch den Anlegern bessere Renditen bescheren. Die Kapitalallokation für vielfältige Gründerteams wird weiter zunehmen, insbesondere in Sektoren wie Nachhaltigkeit und Gesundheitswesen, wo unterschiedliche Perspektiven Innovationen und Wirkung vorantreiben können.
Das Schlechte: Bedeutende M&A- oder IPO-Aktivitäten sind vor Ende 2025 unwahrscheinlich, da die Marktbedingungen weiterhin herausfordernd bleiben. Kommanditisten werden bei der Bereitstellung von Kapital weiterhin zögern und auf eine verbesserte Verteilung der eingezahlten Kapitalkennzahlen warten, bevor sie sich für neue Fonds engagieren.
Michael Basch, Gründer und Komplementär bei Atento Capital
Das Gute: Lang erwartete erhöhte Liquidität für LPs durch die Öffnung der IPO- und M&A-Märkte. Immer mehr Fonds und Unternehmen übernehmen auch Secondary-Transaktionen. Eine Neuausrichtung der Erwartungen an die Zombie-Unternehmen, die profitabel sind, werden nicht die Ergebnisse erzielen, die die VCs auf der Cap-Tabelle versprochen haben, und sie werden zu einem fundierteren Preis an Private Equity verkauft. Konsolidierung und Roll-ups in übersättigten Räumen (z. B. GLP-1s).
Das Schlechte: Anhaltend fallende Einhörner, deren Bewertungen aufgrund der Größenänderung des Marktes und der Neuausrichtung der Wachstumserwartungen erheblich zurückgegangen sind.
Austin Clements, geschäftsführender Gesellschafter bei Slauson & Co.
Das Gute: Die IPO-Märkte werden nach dem Erfolg von Service Titan wieder geöffnet, ebenso wie M&A-Aktivitäten für Privatunternehmen. Die endliche Realisierung dieser Gewinne wird die Liquidität der LPs hinter vielen Risikokapitalfirmen erhöhen. Dies wird dazu führen, dass LPs sich für mehr neue Fonds engagieren – mehr Risikofonds als in den vergangenen Jahren.
Das Schlechte: [LPs] sind möglicherweise eher zurückhaltend bei der Bindung an neue Fondsmanager, nachdem sie im letzten Zyklus viel undiszipliniertes Verhalten gesehen haben. Der unglückliche Nebeneffekt ist, dass einige der innovativsten Strategien große Probleme bei der Finanzierung haben werden.
Welche Trends werden Ihrer Meinung nach bestehen bleiben? Welche werden gehen?
Wald
Was bleibt: Dealmaking wird für Anleger mit trockenem Pulver weiterhin günstig sein. Investoren werden sich weiterhin von der Betrachtung von Produkten abwenden [the] Achten Sie vor der Investition auf die „Anzahl der Benutzer“ und auf die gebuchten Einnahmen, die Kundenpipeline und die Kosten. Auch das Investitionstempo wird dieses anlegerfreundliche Umfeld aufrechterhalten. Wir gehen nicht davon aus, dass Venture-Firmen zu dem hektischen Investitionstempo der letzten Jahre zurückkehren, sondern weiterhin einen ausgewogenen Ansatz verfolgen.
Was wird gehen: Die Aussichten für die IPO-Aktivitäten sind moderat positiv. Das von den Gründern erneuerte Vertrauen in die öffentlichen Märkte und Wettbewerber gepaart mit schwindenden Cash Runs und jenen hoch bewerteten Unternehmen, die die jüngsten Beschränkungen bei der Kapitalbeschaffung überstanden haben, haben ihre Bewertungen richtig dimensioniert, um sich besser an den Markt anzupassen. Wir sind davon überzeugt, dass auch der Verbraucher die erste Wahl ist, um in Small-Cap-Aktien zu investieren, wenn man bedenkt, dass es Mega-Cap-Technologieaktien gibt, die die US-Indizes auf Allzeithochs katapultiert haben und einen enormen Shareholder Value erbracht haben. Während es immer noch eine Reihe von Unternehmen gibt, deren Bewertungen noch nicht mit dem Markt übereinstimmen, gibt es einige, vor allem im Technologiebereich, die für den öffentlichen Markt bereit sind.
Cazeau
Was bleibt: Kleine Teams steigern ihren Umsatz. Wir sehen Teams von nur ein bis drei Personen, die mithilfe von KI-Tools einen ARR von über 2 Millionen US-Dollar erreichen – mit weniger mehr erreichen und es besser als je zuvor machen. Ein solches Wachstum war vor 2024 beispiellos und zeigt, wie stark Startups mit neuen Softwaretools intern automatisieren. Die große Frage ist nun, wie diese Teams skalieren und starke Organisationen aufbauen können, aber es ist beeindruckend, ein solches Wachstum mit einem so schlanken Aufbau zu sehen.
Wir werden auch eine Wiederbelebung der Investitionen im Bereich Umschulung erleben – Plattformen, die den Fachkräftemangel im Handwerk, in der Fertigung, im Gastgewerbe, im Gesundheitswesen und in anderen Bereichen beheben, die nicht durch Software automatisiert werden können.
Linamagi
Was bleibt: KI ist hier, um zu bleiben. Der weit verbreitete Einsatz von KI im Jahr 2024 markierte einen bedeutenden Wandel, und ich glaube, dass diese Dynamik nur noch zunehmen wird. Es bietet zwar enorme Chancen – wie die Verbesserung der Entscheidungsfindung, die Verbesserung der Geschäftsbeschaffung und die Rationalisierung von Abläufen –, birgt aber auch Herausforderungen. So bleiben menschliche Intuition und Erfahrung besonders bei der Bewertung von Gründungsteams und ihrer Dynamik von entscheidender Bedeutung. Diese Entwicklung erfordert, dass LPs kritischer darüber nachdenken, wie sie Manager auswählen und ihre Portfolios aufbauen.
Was wird gehen: Der Spray-and-Pray-Investitionsansatz. Ich gehe davon aus, dass es weniger Deals geben wird, dafür aber mit größerer Sorgfalt und einem bedeutenden Mehrwert seitens der Investoren. Dieser bereits im Jahr 2024 erkennbare Trend signalisiert das Ende der „Wachstum um jeden Preis“-Mentalität. Stattdessen werden Investoren Wege zu Profitabilität und nachhaltigen Geschäftsmodellen priorisieren, die weiterhin das Kennzeichen attraktiver Chancen sein werden.
Basch
Was bleibt: [The] Die vermeintliche kurze Liste der Gewinner im KI-Bereich wird bei Premiumbewertungen weiterhin große Aufmerksamkeit der Anleger auf sich ziehen. [There will be a] anhaltender Trend, dass VC-unterstützte Unternehmen als Kapitalmärkte verschwinden [become] selektiver hinsichtlich der Finanzierung [and the] anhaltender Trend [of] VCs, insbesondere Seed-Stadium, [being] Aufgrund der schlechten Leistung der Jahrgänge 2020 und 2021 ist es nicht möglich, neue Mittel zu beschaffen.
Clements
Was wird gehen: Der letzte Zyklus war ein tiefgreifender Wandel hin zu mehr Investoren, die SaaS-Unternehmen für Unternehmen unterstützten, und weniger, die Verbraucheranwendungen unterstützten. Ich denke, dass sich dies allmählich umkehren wird, da KI mehr Anwendungen für Verbraucher schafft, die vor ein paar Jahren noch nicht möglich waren. Die Verbrauchertechnologie wird im Jahr 2025 ein willkommenes Comeback erleben.
Was könnte Ihrer Meinung nach im Jahr 2025 in der Welt der Risikokapital- und Start-up-Unternehmen passieren?
Cazeau
Wir könnten Fusionen oder sogar Schließungen einiger namhafter Einhörner erleben, von denen viele seit Jahren Branchenlieblinge sind. Diese Unternehmen verfügen gerade über genug Bargeld, um es bis 2025 zu schaffen, aber nicht über genügend Wachstum, um noch weiterzukommen. Wir sehen bereits eine gewisse Konsolidierung, und diese wird sich wahrscheinlich bis 2025 beschleunigen.
Linamagi
Eine bedeutende klimabedingte Katastrophe, ein geopolitischer Konflikt oder ein wirtschaftlicher Schock kann die Startup- und VC-Landschaft grundlegend verändern.
Basch
Ein Anstieg der Venture-Dollars für Hard-Technologie, da Software aufgrund generativer KI zur Ware wird. Hard Tech im Sinne von Bio, Tech, Hardware und anderen Formen von Deep Tech stehen im Mittelpunkt. [There will also be] ein erheblicher Anstieg der Unternehmen, die nur eine Startkapitalrunde aufbringen und in weniger als drei Jahren ihres Bestehens einen Ausstieg in Höhe von unter 100 Millionen US-Dollar erzielen – was eine neue Rechnung offenbart, die möglicherweise für Gründer und VCs funktionieren könnte, da Unternehmen mit Vertrieb schnell Top-Produkte erwerben, die dies tun ergänzen ihr bestehendes Angebot.
Clements
Etwas Unerwartetes ist, dass OpenAI in ein gewinnorientiertes Unternehmen umgewandelt werden könnte, nur damit Microsoft es im Rahmen der größten Akquisition aller Zeiten erwerben kann.