In einem (n Analyse des Marktes präsentieren Justin Kahl und David George von Andreessen Horowitz Daten darüber, wie börsennotierte Unternehmen ihre Umsatzmultiplikatoren um durchschnittlich 60 % schrumpfen sehen, mit großen Schwankungen in den Sektoren.
Sie verwenden diesen zentralen Datenpunkt, um vorzuschlagen, wie Startups durch den Abschwung navigieren sollten, mit dem Hauptziel, zu ihrer vorherigen Bewertung zurückzukehren. Aber sind die Bewertungen wirklich gesunken? Für alle Startups? Wenn ja, warum und was können wir kurz- und mittelfristig erwarten?
Was verbindet die Schrumpfung der Aktienmärkte mit den Bewertungen von Startups?
Startup-Bewertungen sind nur lose mit der Börse verbunden. Riskante Unternehmen in der Frühphase, die mit einer nicht signifikanten Anzahl von Kunden tätig sind, haben wenig Korrelation mit dem Gesamtbild. Es gibt jedoch immer noch eine Verbindung, und es lohnt sich, sie zu analysieren.
Bewertungen spiegeln Risiko und Ertrag wider oder sollten es sein. Diese Parameter werden nur geringfügig durch das erratische und unberechenbare Verhalten des Aktienmarktes beeinflusst. Die Hauptfaktoren, die die Sell-Side (Startups) während eines Marktabschwungs beeinflussen, sind größere Schwierigkeiten beim Abschluss von Unternehmenskunden und eine geringere Wahrscheinlichkeit eines großen Exits durch einen Unternehmensverkauf.
Aber wenn wir uns die Käuferseite ansehen, sind die Dinge dramatischer, was erklärt, warum niedrigere Aktienkurse für Investoren ein dringenderes Problem sind als für Startups.
Startup-Bewertungen sind nur lose mit der Börse verbunden.
Auf der Käuferseite haben die Unternehmen, die in VC-Fonds investieren, ihre Aktien im Allgemeinen an einer Börse gehandelt oder sind Pensions- oder Investmentfonds, deren Wert aufgrund niedrigerer Aktienkurse erheblich sinkt.
Dies ist die kritischste Auswirkung von Abschwüngen: Risikokapitalfonds werden es schwerer haben, Geld für Investitionen zu beschaffen, was dazu führt, dass Gründern weniger Kapital zur Verfügung steht.
Es wird jedoch Monate (wahrscheinlich bis zu einem Jahr) dauern, um die Auswirkungen auf den Startup-Markt zu sehen.
In diesem Wissen werden VCs natürlich ihre Portfolios anpassen und versuchen, weniger pro Ticket zu investieren, in der Hoffnung, davon zu profitieren, wenn es eng wird, die einzigen mit verfügbarem Kapital zu sein.
Nehmen wir uns einen Moment Zeit und schauen uns diese beiden Seiten eingehend an, beginnend mit der Käuferseite.
Die Käuferseite
Risikokapital von Unternehmen
Das erste Geld, das bei fallenden Aktienkursen verschwindet, ist das Risikokapital von Unternehmen. Bereits unter dem Druck der Aktionäre werden börsennotierte Unternehmen langfristige Wetten auf den Start-up-Sektor zurückhalten.