Was sieht ein Physiker, wenn er den NFT-Markt betrachtet?

Der Markt für sammelbare digitale Vermögenswerte oder nicht fungible Token ist ein interessantes Beispiel für ein physisches System mit großer Komplexität, nicht trivialer Dynamik und einer originellen Logik von Finanztransaktionen. Am Institut für Kernphysik der Polnischen Akademie der Wissenschaften (IFJ PAN) in Krakau wurden seine globalen statistischen Merkmale ausführlicher analysiert.

Früher wurde der Wert eines Geldes durch die Menge der darin enthaltenen Edelmetalle bestimmt. Heute führen wir es auf bestimmte Folgen digitaler Nullen und Einsen zurück und stimmen einfach darin überein, dass sie Münzen oder Banknoten entsprechen. Nicht fungible Token (NFTs) funktionieren nach einer ähnlichen Konvention: Ihre Besitzer weisen bestimmten Mengen von Einsen und Nullen einen messbaren Wert zu und behandeln sie als virtuelle Äquivalente von Vermögenswerten wie Kunstwerken oder Immobilien.

NFTs sind eng mit den Kryptowährungsmärkten verbunden, wechseln ihre Besitzer jedoch auf andere Weise als beispielsweise Bitcoins. Während jeder Bitcoin genau gleich ist und den gleichen Wert hat, ist jeder NFT eine einzigartige Einheit mit einem individuell bestimmten Wert, der eng mit Informationen über seinen aktuellen Besitzer verknüpft ist.

„Der Handel mit digitalen Vermögenswerten, die auf diese Weise behandelt werden, orientiert sich nicht an der Logik typischer Devisenmärkte, sondern an der Logik von Märkten, an denen Objekte mit Sammlercharakter gehandelt werden, beispielsweise Gemälde berühmter Maler“, erklärt Prof. Stanislaw Drozdz (IFJ PAN). , Technische Universität Krakau.)

„Die statistischen Charakteristika von Kryptowährungsmärkten haben wir bereits durch frühere Analysen kennengelernt. Die Frage nach den Charakteristika eines neuen, sehr jungen und zugleich grundlegend anderen Marktes, der ebenfalls auf der Blockchain-Technologie aufbaut, stellte sich daher ganz natürlich.“

Der Markt für NFTs wurde 2017 mit der Blockchain für die Kryptowährung Ethereum ins Leben gerufen. Die Popularisierung der Idee und das schnelle Wachstum des Handels erfolgten während der Pandemie. Damals kam es bei einer Auktion des berühmten englischen Auktionshauses Christie’s zu einer rekordverdächtigen Transaktion, als die von Mike Winkelmann geschaffene Kunstmarke „Everyday: The First 5000 Days“ für 69 Millionen US-Dollar verkauft wurde.

Token werden im Allgemeinen in Sammlungen unterschiedlicher Größe gruppiert. Je seltener bestimmte Merkmale eines Tokens in einer Sammlung vorkommen, desto höher ist tendenziell sein Wert. Statistiker von IFJ PAN untersuchten öffentlich verfügbare Daten der Portale CryptoSlam (cryptoslam.io) und Magic Eden (magiceden.io) zu fünf beliebten Sammlungen, die auf der Solana-Kryptowährungsblockchain laufen.

Dabei handelte es sich um eine Reihe von Bildern und Animationen, bekannt als Blocksmith Labs Smyths, Famous Fox Federation, Lifinity Flares, Okay Bears und Solana Monkey Business, die jeweils mehrere tausend Token mit einem durchschnittlichen Transaktionswert von fast tausend Dollar enthielten.

„Wir haben uns auf die Analyse von Änderungen der Finanzparameter einer Sammlung konzentriert, wie etwa deren Kapitalisierung, Mindestpreis, die Anzahl der Transaktionen, die auf einzelnen Token pro Zeiteinheit (Stunde) ausgeführt werden, das Zeitintervall zwischen aufeinanderfolgenden Transaktionen oder den Wert des Transaktionsvolumens.“ „Die Daten deckten den Zeitraum vom Erscheinungsdatum einer bestimmten Kollektion bis einschließlich August 2023 ab“, sagt Dr. Marcin Watorek (PK).

Für stabilisierte Finanzmärkte ist das Vorhandensein bestimmter Potenzgesetze charakteristisch, die darauf hinweisen, dass die Wahrscheinlichkeit des Eintretens großer Ereignisse größer ist, als sich aus einer typischen Gaußschen Wahrscheinlichkeitsverteilung ergeben würde. Es scheint, dass sich die Wirkung solcher Gesetze bereits in den Schwankungen der NFT-Marktparameter zeigt, beispielsweise in der Zeitverteilung zwischen einzelnen Geschäften oder in Volumenschwankungen.

Zu den statistischen Parametern, die die Forscher des IFJ PAN analysierten, gehörte der Hurst-Exponent, der die Zurückhaltung eines Systems beschreibt, seinen Trend zu ändern. Der Wert dieses Exponenten fällt unter 0,5, wenn das System zu Schwankungen neigt: Jeder Anstieg erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs (oder umgekehrt).

Im Gegensatz dazu deuten Werte über 0,5 auf das Vorhandensein eines gewissen Langzeitgedächtnisses hin: Nach einem Anstieg besteht eine höhere Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Anstieg; Nach einem Sturz ist die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Sturzes höher. Für die untersuchten Token-Sammlungen lagen die Werte des Hurst-Exponenten zwischen 0,6 und 0,8 und damit auf einem für hochseriöse Märkte charakteristischen Niveau. In der Praxis bedeutet diese Eigenschaft, dass die Handelspreise von Token aus einer bestimmten Sammlung in vielen Fällen auf ähnliche Weise schwanken.

Das Vorhandensein eines gewissen Langzeitgedächtnisses des Systems, das auf dem NFT-Markt bis zu zwei Monate beträgt, kann auf das Vorhandensein von Multifraktalität hinweisen. Wenn wir beginnen, ein Fragment eines gewöhnlichen Fraktals zu vergrößern, sehen wir früher oder später eine Struktur, die dem ursprünglichen Objekt ähnelt, immer bei Verwendung der gleichen Vergrößerung. Bei Multifraktalen hingegen müssen die verschiedenen Fragmente unterschiedlich schnell vergrößert werden.

Genau diese nichtlineare Natur der Selbstähnlichkeit wurde auch im digitalen Sammlermarkt unter anderem bei Mindestpreisen, Anzahl der Transaktionen pro Zeiteinheit und Abständen zwischen Transaktionen beobachtet. Allerdings war diese Multifraktalität noch nicht vollständig entwickelt und kam am besten in den Situationen zum Vorschein, in denen die größten Schwankungen im untersuchten System beobachtet wurden.

„Unsere Forschung zeigt auch, dass der Preis der Kryptowährung, für die Sammlungen verkauft werden, sich direkt auf das von ihnen generierte Volumen auswirkt. Dies ist eine wichtige Beobachtung, da Kryptowährungsmärkte bekanntermaßen bereits viele Anzeichen statistischer Reife aufweisen“, bemerkt Pawel Szydlo, Erstautor des Artikel in Chaos: Eine interdisziplinäre Zeitschrift für nichtlineare Wissenschaft.

Die am IFJ PAN durchgeführten Analysen führen zu dem Schluss, dass der NFT-Markt trotz seines jungen Alters und leicht unterschiedlicher Handelsmechanismen beginnt, auf eine Weise zu funktionieren, die statistisch gesehen den etablierten Finanzmärkten ähnelt. Diese Tatsache scheint auf die Existenz einer Art Universalismus auf den Finanzmärkten hinzuweisen, sogar deutlich anderer Natur. Für ein genaueres Verständnis sind jedoch weitere Untersuchungen erforderlich.