Früh zurück 2021 schien für UiPath alles gut zu laufen. Zu einer Zeit, als es eine Reihe hochkarätiger Unternehmens-Startups gab, war UiPath an der Spitze, als es 750 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 35 Milliarden US-Dollar einsammelte. Im Nachhinein war es eine unerhörte Übertreibung, aber es fühlte sich damals ziemlich gut an.
Das Unternehmen ging an die Börse und ritt auf der Welle dieser auffälligen Bewertung, und während es auf den öffentlichen Märkten stark startete, fiel es im folgenden Jahr ins Wanken, als sich die Märkte abzukühlen begannen und die Anleger anfingen, SaaS-Unternehmen viel härter zu beurteilen. Angesichts des sinkenden Aktienkurses ein Jahr nach dem Börsengang war es an der Zeit, einen mutigen Schritt zu wagen.
Dies geschah, als UiPath im Jahr 2022 den Unternehmensveteranen Rob Enslin als Co-CEO einstellte. Er hatte 27 Jahre bei SAP und ein paar weitere Jahre bei Google Cloud verbracht und verfügte über die Art von Erfahrung im Unternehmensmanagement, die das Unternehmen brauchte, um aus der Krise herauszukommen Flaute, in der es sich befand.
Es ist wichtig zu verstehen, dass sich das Unternehmen bis zur Gründung von Enslin hauptsächlich auf Robotic Process Automation (RPA) konzentrierte, eine Möglichkeit, alltägliche Prozesse zu automatisieren, indem es aufzeichnet, wie ein Mensch es tut, und es in einen digitalen Prozess umwandelt. Aber es stellte sich heraus, dass RPA ein ziemlich kleiner Markt war, was Mitbegründer und CEO Daniel Dines bereits erkannte, bevor er Enslin anstellte.
Dines hatte begonnen, mit einigen darüber nachzudenken, den Fokus des Unternehmens zu erweitern kleine strategische Akquisitionen Bereits in den Jahren 2019 und 2020 war das Unternehmen privat, aber es lag an Enslin, eine Strategie zur Diversifizierung des Unternehmens wirklich umzusetzen.
Er machte sich an die Neuorganisation der Unternehmensstruktur, der Vertriebsabläufe und der Produktausrichtung. Er nahm die ursprünglichen Ideen von Dines auf und begann, das Unternehmen auf einen Automatisierungsplattform-Ansatz umzustellen, der es seinem Vertriebsteam ermöglichen würde, verschiedene Produkte an Kunden zu verkaufen, anstatt nur ein einziges RPA-Produkt, was von Natur aus mit Einschränkungen verbunden war.
Anfangs reagierte der Markt nicht auf das verlangsamte Wachstum, das diese Veränderungen mit sich brachten. Aber im Laufe des letzten Jahres begann die Aktie wieder zu steigen.
Der Übergang
Obwohl einige der Teile bereits vorhanden waren, als Enslin eintraf, musste er dennoch die Art und Weise ändern, wie das Unternehmen diese Teile verkaufte. Die Wall Street hatte bereits vor seiner Ankunft die Art und Weise verändert, wie sie Technologieunternehmen bewertet.
„Ich denke, es gab eine Neubewertung der Art und Weise, wie Investoren über die Technologie denken, und sie begannen, grundlegendere Regeln für Kostenstrukturen einzuführen“, sagte Maureen Fleming, eine Analystin bei IDC, die über UiPath berichtet, gegenüber Tech.
Dies führte dazu, dass Investoren den Wert von Unternehmen wie UiPath überdachten, und die private Bewertung von 35 Milliarden US-Dollar passte nicht wirklich zu dieser neuen Vision. „Das hat also eine Zwangsfunktion geschaffen, um etwas Disziplin in den laufenden Betrieb zu bringen“, sagte sie. Das wiederum gab Enslin die Freiheit, einige Änderungen vorzunehmen.
Im Jahr 2022 traf er sich mit Investoren und legte seine Pläne vor, aus den Teilen, die er hatte, eine Plattform mit drei Hauptbereichen zu schaffen: Entdecken, Automatisieren und Betreiben. „Wir hatten alle Investoren vor uns und haben sehr klar dargelegt, worauf wir uns konzentrieren würden, und unser Fokus lag hauptsächlich darauf, dass die Kunden mehr als nur RPA brauchten. Sie brauchten eine Plattform, und wir glauben, dass wir eine Plattform hatten“, sagte Enslin gegenüber Tech.
Im Rahmen dieses Übergangs gab es auch eine massive Markteinführungstransformation, bei der das Unternehmen begann, sich auf die Expansion bei Großkunden zu konzentrieren. „Wir haben dafür gesorgt, dass wir tief in die Konten eintauchen, gute Beziehungen aufbauen und sicherstellen, dass wir Kunden gewinnen, die die Tendenz haben, zu expandieren und Automatisierung in ihrem Geschäft zu nutzen“, sagte er.
Das Unternehmen begann auch Partnerschaften mit großen Organisationen wie Deloitte und Enslins ehemaligem Unternehmen SAP. Als Systemintegrator könnte Deloitte beim Verkauf und der Implementierung von UiPath-Produkten helfen. In mancher Hinsicht war SAP ein Konkurrent, in anderer Hinsicht war es jedoch aufgrund des hohen Automatisierungsgrads, der für die Implementierung komplexer Lösungen wie SAP erforderlich war, ein natürlicher Partner.
Im vergangenen Jahr begann das Unternehmen auch damit, seinen Ansatz zur generativen KI vorzustellen, der den Automatisierungsmarkt auf den Kopf stellte. Enslin sagte, das Unternehmen unterhalte bestehende Beziehungen zu OpenAI und habe im Stillen ein Produkt entwickelt, das es Investoren und Kunden vorführe.
Diese allgemeine Änderung des Ansatzes erregte die Aufmerksamkeit von Anlegern, die eine Plattform mit mehreren Produkten einem Einzelprodukt vorziehen, sagte Jake Roberge, Analyst bei William Blair. „In den letzten drei oder vier Jahren haben sie mit Document Understanding, Process Mining, Task Mining und Test Suite viel Anklang gefunden, so dass sie jetzt über vier oder fünf Produkte verfügen, die wirklich Anklang gefunden haben und echte Kundenreferenzen erhalten haben. Und Investoren belohnen das immer“, sagte er.
Der Beweis liegt im Aktienkurs
UiPath hat den Preis für seinen Börsengang Mitte 2021 auf 56 US-Dollar pro Aktie festgelegt, was ihm eine Bewertung nahe dem Preis vor dem Börsengang einbrachte. Doch da die letzten Privatinvestoren vor dem Börsengang 62,28 US-Dollar pro Aktie für das Eigenkapital zahlten, musste das Unternehmen Nachholbedarf haben. Zum Glück für diese Unterstützer schoss der Aktienkurs des Unternehmens in die Höhe und stieg in diesem Jahr schnell auf rund 80 US-Dollar.
Dann setzte ein langer, langsamer und schmerzhafter Niedergang ein. Ende 2022 hatte UiPath einen Wert von etwas mehr als 10 US-Dollar pro Aktie und war damit ein Aushängeschild für den Rückgang der Begeisterung nach 2021.
Diese Tiefststände hielten nicht lange an, und die UiPath-Aktie erholte sich im Jahr 2023 auf über 18 US-Dollar pro Aktie, bevor das Unternehmen seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichte. Diese Zahlen wurden von der Wall Street positiv aufgenommen und ließen den Wert von UiPath sofort auf 25 US-Dollar pro Aktie steigen, wo er seitdem weitgehend geblieben ist. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Unternehmen gegenüber seinem IPO-Preis und seinen Allzeithochs an Wert verloren hat, sich aber dennoch von seinen Tiefstständen erholt hat.
Wie viel von der Bewertungserholung des Unternehmens können wir mit seiner aktualisierten Strategie und seinen KI-Produkten verknüpfen? Enslin trat im April 2022 bei, bevor der Aktienkurs des Unternehmens später in diesem Jahr seinen Tiefpunkt erreichte. 2022 war auch das Jahr, in dem die Wachstumsraten bei UiPath ihren Tiefpunkt erreichten.
Das Geschäftsjahr 2022 des Unternehmens umfasst den Zeitraum vom 31. Januar 2021 bis zum 31. Januar 2022. Das Geschäftsjahr 2023 deckt dann das gesamte Kalenderjahr 2022 ab, und das Geschäftsjahr 2024 bringt uns zum jüngsten Ergebnisbericht, der die drei Monate bis zum 31. Oktober 2023 abdeckt .
Hier sind die historischen vierteljährlichen Wachstumsraten von UiPath und das Tempo seiner ARR-Erweiterung in den gleichen Zeiträumen. Zur Vereinfachung der Daten haben wir der Finanzübersicht Kalenderjahre hinzugefügt:
[~Calendar 2021]
- Umsatzwachstumsrate im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2022: 65 % (ARR-Wachstum: 64 %)
- Umsatzwachstumsrate im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2022: 40 % (ARR-Wachstum: 60 %)
- Umsatzwachstumsrate im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2022: 50 % (ARR-Wachstum: 58 %)
- Umsatzwachstumsrate im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2022: 39 % (ARR-Wachstum 59 %)
[~ Calendar 2022]
- Umsatzwachstumsrate im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2023: 32 % (ARR-Wachstum: 50 %)
- Umsatzwachstumsrate im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2023: 24 % (ARR-Wachstum: 44 %)
- Umsatzwachstumsrate im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2023: 19 % (ARR-Wachstum: 36 %)
- Umsatzwachstumsrate im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023: 7 % (ARR-Wachstum: 30 %)
[~Calendar 2023]
- Umsatzwachstum im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024: 18 % (ARR-Wachstum: 28 %)
- Umsatzwachstum im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2024: 19 % (ARR-Wachstum: 25 %)
- Umsatzwachstum im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2024: 24 % (ARR-Wachstum: 24 %)
Enslin trat im ersten Quartal des UiPath-Geschäftsjahres 2023 bei. Die Wachstumsraten des Unternehmens hatten sich bereits so weit verlangsamt, dass sie im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 50 % zurückgingen (von 65 % auf 32 %), ein Prozentsatz, der auf ungefähr ansteigen würde Rückgang des Wachstums um 82 % (von 39 % auf 7 %) im letzten Quartal des UiPath-Geschäftsjahres 2023.
Das sind die schlechten Nachrichten. Die gute Nachricht ist, dass die Wachstumsraten von UiPath seit Beginn des Geschäftsjahres 2024 – den drei Monaten, die am 30. April 2023 endeten – nicht nur wieder in den zweistelligen Bereich zurückgekehrt sind, sondern auch in aufeinanderfolgenden Quartalen ein beschleunigtes Wachstum verzeichnet haben.
Kann UiPath weiter beschleunigen? Wenn das Unternehmen am 13. März das letzte Quartal seines Geschäftsjahres 2024 bekannt gibt, werden wir weitere Daten erhalten, aber UiPath geht für das am 31. Januar 2024 endende Quartal von einem Umsatzwachstum von 23,5 % bis 25,1 % und einem ARR-Wachstum von 20,4 % bis 20,9 % aus Wir können zwar mit einer Beschleunigung des Umsatzwachstums in einem weiteren Quartal rechnen, es scheint jedoch nicht, dass das Unternehmen damit rechnet, dass sein ARR gegenüber den 24 %, die es im letzten Berichtsquartal verzeichnete, steigen wird.
Die Ankunft von Enslin steigerte die Wachstumsrate von UiPath nicht sofort, doch nach ein paar Quartalen gelang die Wende und der Weg zu schnellerem Umsatzwachstum ging weiter. Das ist die eindeutigste Befürwortung einer neuen Strategie, die wir aus öffentlichen Zahlen und den internen Handlungen eines Unternehmens, die stets unserem Blick verborgen bleiben, ableiten können.
Wie viel der jüngsten Wachstumsgewinne auf betriebliche Veränderungen zurückzuführen sind und welcher Anteil auf neuere KI-basierte Umsätze zurückzuführen ist, ist nicht klar, aber ein Signal haben wir in den Daten für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2024 (die drei Monate, die am 31. Oktober 2023 enden) festgestellt ) beträgt der Nettoselbstbehalt 121 %. Das ist weitaus mehr als das, was wir in letzter Zeit von vielen Softwareunternehmen gesehen haben. Und es liegt im Großen und Ganzen auf dem Niveau der Vorjahresergebnisse, was angesichts der Entwicklung des Technologiemarkts von Oktober 2022 bis Oktober 2023 ehrlich gesagt beeindruckend ist.
Geschäftsergebnisse sind selten einfaktoriell, daher haben aus unserer Sicht sowohl eine aktualisierte Strategie als auch ein KI-fähiges Unternehmen dazu beigetragen, dass UiPath wieder an Bedeutung gewinnt. Für das Unternehmen stellt sich nun die Frage, wie viel – wenn überhaupt – Beschleunigung noch in seinen Tanks vorhanden ist. Selbst wenn die Antwort Null ist, ist UiPath mit einem ARR, der bald 1,5 Milliarden US-Dollar erreichen wird, und Wachstumsraten von etwa 25 % kein schlechter Ort für den Abschluss. Verdammt, im Jahr 2021 wären das was gewesen, 100 Milliarden Dollar?