Studie: Unternehmen, die den Klimawandel eindämmen, senken ihre Kapitalkosten

Die Klimakrise wird durch immer häufigere Extremwetterereignisse deutlich. Unternehmen, insbesondere in emissionsintensiven Branchen, tragen maßgeblich zum weltweiten Kohlendioxidausstoß bei und sind daher wichtige Akteure im Kampf gegen den Klimawandel.

Viele Unternehmen sind sich dieser Verantwortung bewusst und ergreifen mittlerweile proaktive Maßnahmen zur Reduzierung ihres CO2-Fußabdrucks, indem sie ihre CO2-Emissionen verringern und ihre Umweltstrategien und -daten transparent teilen.

Die Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) bietet Unternehmen einen Rahmen für den Austausch klimabezogener Finanzinformationen, damit sie die Risiken und Chancen des Klimawandels besser einschätzen können. In den letzten Jahren ist die Unterstützung für die TCFD stark gestiegen, und Japan gilt als führender Befürworter solcher Offenlegungen. Allerdings ist noch wenig erforscht, wie TCFD-Offenlegungen die finanzielle Leistung eines Unternehmens verbessern und konkrete Vorteile bringen.

Um diese Lücke zu schließen, analysierte ein Forschungsteam der Universität Kyushu Daten von rund 2.100 börsennotierten japanischen Unternehmen über einen Zeitraum von fünf Jahren, von 2017 bis 2021. Diese Studie, eine der ersten, die ganzheitliche TCFD- und Unternehmensdaten in Japan nutzte, wurde veröffentlicht in Corporate Social Responsibility und Umweltmanagement am 20. Mai 2024.

Der Schwerpunkt der Untersuchung lag auf den Auswirkungen der Klimaschutzmaßnahmen von Unternehmen, darunter CO2-Emissionen, klimabezogene Offenlegungen und Unternehmensverpflichtungen. Die Forscher analysierten, wie sich diese Maßnahmen auf die Kapitalkosten auswirken, also die Kosten, die einem Unternehmen für die Finanzierung seines Betriebs entstehen.

Die Ergebnisse zeigen, dass Unternehmen mit höheren CO2-Emissionen mit höheren Kredit- und Kapitalkosten konfrontiert sind. Unternehmen, die die TCFD-Richtlinien befolgen und klimabezogene Informationen offen teilen, profitieren jedoch von niedrigeren Kapitalkosten.

Darüber hinaus haben bloße Versprechungen zum Klimaschutz keine nennenswerten Auswirkungen auf die finanziellen Kosten. Die Stakeholder interessieren sich mehr dafür, was die Unternehmen tatsächlich tun, als dafür, was sie sagen.

Eine der wichtigsten Erkenntnisse ist, dass hohe Treibhausgasemissionen die Risiken des Klimawandels erhöhen, sowohl physische Risiken wie extreme Wetterereignisse als auch Übergangsrisiken wie regulatorische Änderungen. Diese erhöhten Risiken schaffen Unsicherheiten, die Investoren und Kreditgeber dazu veranlassen, höhere Renditen zu verlangen, was wiederum zu höheren Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten führt. Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die Investoren für den Kauf von Aktien eines Unternehmens erwarten, während die Fremdkapitalkosten die Gebühren sind, die ein Unternehmen zahlt, um Geld von Kreditgebern wie Banken zu leihen.

Um diese Unsicherheiten zu verringern und unerwartete Verluste zu vermeiden, versuchen Investoren, fundiertere Entscheidungen zu treffen, indem sie die Klimarisiken eines Unternehmens verstehen und bewerten. Transparenz bei klimawandelbezogenen Daten ist daher von entscheidender Bedeutung.

Siyu Shen, ein Doktorand an der Graduate School of Economics der Universität Kyushu und Zweitautor der Studie, erklärt: „Wenn Unternehmen klimabezogene Daten teilen, erhalten Investoren und Verbraucher ein klareres Bild ihrer Umweltbemühungen, was sie eher dazu veranlasst, zu investieren. Wir haben festgestellt, dass diese Art der Offenheit besonders in Energiesektoren wie Elektrizität und Öl wichtig ist, wo der Klimawandel ein großes Thema ist.“

Bemerkenswerterweise stellte die Studie fest, dass die Einhaltung der TCFD-Richtlinien zwar die Eigenkapitalkosten effektiv senkte, jedoch keinen signifikanten Einfluss auf die Fremdkapitalkosten hatte. Dies könnte auf Japans Negativzinspolitik während des Untersuchungszeitraums zurückzuführen sein, in der die Bank von Japan die Kreditkosten niedrig hielt, indem sie große Geldmengen in den Markt pumpte.

Mit dem Ende dieser Politik im März 2024 dürften die Zinsen auf dem japanischen Anleihemarkt steigen. In diesem Zusammenhang erfreuen sich nachhaltige Kredite, die Kredite für die Dekarbonisierung der Energiewende zu niedrigen Zinssätzen bereitstellen, zunehmender Beliebtheit. Im Jahr 2024 und darüber hinaus könnten Unternehmensmaßnahmen zur Eindämmung des Klimawandels in Japan das Potenzial haben, die Schuldenkosten zu senken.

Obwohl sich diese Studie auf Japan konzentriert, liefert sie wertvolle Erkenntnisse für Investoren, Unternehmen und politische Entscheidungsträger weltweit, indem sie den Zusammenhang zwischen Klimaoffenlegungen und Kapitalkosten hervorhebt. Ab 2022 sind Unternehmen, die an Japans wichtigsten Märkten notiert sind, verpflichtet, die TCFD-Richtlinien einzuhalten. Während sich immer mehr Unternehmen für den Klimaschutz engagieren, ist es für sie an der Zeit, zusätzliche Strategien zur Differenzierung ihrer Kohlenstoffleistung in Betracht zu ziehen.

Eine Reihe umweltökonomischer Studien, darunter auch diese, haben die Forschungskollaborateure Professor Shunsuke Managi und Associate Professor Alexander Ryota Keeley von der Fakultät für Ingenieurwissenschaften der Universität Kyushu dazu veranlasst, aiESG zu gründen, ein Start-up, das KI-basierte Systeme zur Analyse der Nachhaltigkeit globaler Lieferketten nutzt.

Mit Blick auf die Zukunft plant das Forschungsteam, seine Analyse weltweit auszuweiten, um zu untersuchen, wie sich Vorschriften und kulturelle Unterschiede auf die Beziehung zwischen Klimawandel, Kohlenstoffbilanz und Kapitalkosten in verschiedenen Regionen auswirken. Sie streben danach, eines der führenden Teams in der Klimafolgenforschung zu werden.

Um die globale Klimakrise zu bewältigen und CO2-Neutralität zu erreichen, ist die Zusammenarbeit zwischen Investoren, Unternehmen, Wissenschaftlern und politischen Entscheidungsträgern unabdingbar.

„Wir hoffen, dass unsere Forschung die wissenschaftlichen Beweise liefert, die erforderlich sind, um Unternehmen bei der Entwicklung neuer Strategien, Verhaltensänderungen und letztlich der Reduzierung von Emissionen zu unterstützen“, bemerkt Hidemichi Fujii, Professor an der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften der Universität Kyushu und korrespondierender Autor der Studie.