Studie enthüllt verborgenen Treiber wirtschaftlicher Volatilität: Ermessensspielraum der Zentralbank

Im letzten Artikel seiner produktiven Karriere identifizierte der verstorbene Marvin Goodfriend, der die Allan H. Meltzer-Professur für politische Ökonomie an der Tepper School of Business der Carnegie Mellon innehatte und sich sein Leben lang mit Inflation und Zentralbankpolitik beschäftigte, einen subtilen, aber bedeutsamen Faktor Dies trägt zu Schwankungen der Inflation und der Beschäftigungsquote bei. Bei diesem Faktor handelt es sich um die diskretionäre Entscheidungsfindung der Zentralbanken, verbunden mit dem Versuch der Wirtschaftsakteure, sowohl die Maßnahmen der Zentralbank als auch die Prognosen ihrer Konkurrenten vorherzusagen.

„Marvins Forschungsinteressen auf Makro- und unserer Mikroebene überschneiden sich in der Art und Weise, wie Informationen mit Bindungsproblemen interagieren“, erklärte Pierre Jinghong Liang, Professor für Rechnungswesen an der Tepper School of Business und Mitautor des Artikels. „Unsere Studie versucht besser zu verstehen, wie die Wirtschaft auf der Makroebene funktioniert, wenn einzelne Wirtschaftsakteure auf der Mikroebene nur begrenzte oder unvollständige Informationen darüber haben, was die Geldpolitik der Federal Reserve motiviert. In unserem Modell werden die unsicheren politischen Absichten der Fed kombiniert und seine Unfähigkeit, sich zu verpflichten, führen zu Schwankungen realer Variablen wie Inflation und Arbeitslosigkeit.“

Der Wirkungskanal für solche Schwankungen, der in einem in der Arbeit vorgestellten mathematischen Modell identifiziert wird, wird durch die Praxis einzelner Wirtschaftsakteure erleichtert, die versuchen, nicht nur die Entscheidungen der Zentralbank, sondern auch die Vorhersagen anderer vorherzusagen. Diese Prognoseaktivitäten, die durch die Unsicherheiten bei den Zielen der Zentralbank und den unterschiedlichen Informationsniveaus der Wirtschaftsakteure bedingt sind, führen zu Meinungsverschiedenheiten und Informationsmängeln auf der Makroebene, was zu einer größeren wirtschaftlichen Volatilität führt.

Unvollkommene Informationen darüber, was die Zentralbank tun wird, können die Wirtschaft instabiler machen, was zu dramatischeren Schwankungen bei Inflation und Beschäftigung führen kann. Das Papier zeichnet wie folgt ein Bild vielschichtiger Überzeugungen. Als Wirtschaftsverwalter haben Zentralbanken die Befugnis, Richtlinien festzulegen und anzupassen, die sich auf wichtige Wirtschaftsindikatoren wie Zinssätze und Geldmenge auswirken.

Wenn die Zentralbank jedoch nicht in der Lage ist, ihre zukünftige Politik vollständig festzulegen, führt dies dazu, dass Unternehmen und Verbraucher ihre eigenen Prognosen oder Überzeugungen darüber bilden, was die zukünftige Zentralbank tun wird, und sich an den Prognosen oder Überzeugungen anderer Unternehmen und Verbraucher darüber orientieren, was zukünftige Zentralbanken tun werden wird tun. Die zweite Ebene, die Prognose der Prognosen anderer, stellt das dar, was Ökonomen als Überzeugungen höherer Ordnung bezeichnen.

„Der induzierte Koordinierungsmechanismus zwingt die Zentralbank dazu, eine Geldpolitik zu wählen, die auf Schwankungen reagiert, die dem entsprechen, was die meisten Menschen von ihr erwarten“, sagt Gaoqing Zhang, Gastprofessor für Rechnungswesen an der Tepper School, der auch Mitautor des Artikels ist. „Infolgedessen kann Diskretion die Schwankungen bei Beschäftigung und Inflation enorm verstärken, insbesondere wenn sich die Menschen größtenteils darüber einig sind, was die Zentralbank tun wird.“

Die Studie verdeutlicht außerdem, wie verschiedene Wirtschaftsakteure ihre Maßnahmen auf der Grundlage des unvorhersehbaren Verhaltens der Zentralbank anpassen und wie dies die Zentralbank dazu beeinflusst, eine Geldpolitik auszuwählen, die den Vorstellungen der meisten Menschen über ihre Ziele und Absichten entspricht.

Marvin Goodfriend, ein führender Experte für internationale Geldpolitik, kam 2005 zu Carnegie Mellon, nachdem er 25 Jahre lang bei der Federal Reserve Bank of Richmond gearbeitet hatte, wo er von 1993 bis 2005 Forschungsdirektor und politischer Berater war. Goodfriend konzentrierte einen Großteil seiner Lehre und Forschung auf die Währungspolitik Theorie und geldpolitische Praxis mit Schwerpunkt auf makroökonomischen Schwankungen, Geld und Bankwesen, internationalem Finanzwesen und wirtschaftlicher Entwicklung. Der Artikel wurde nach seinem Tod im Dezember 2019 fertiggestellt und von den überlebenden Autoren Goodfriend gewidmet.

Der Artikel „Disagreement and Discretionary Monetary Policy“ ist der Höhepunkt jahrzehntelanger Forschung und wichtiger Beiträge, die Goodfriend zusammen mit seinen Kollegen auf diesem Gebiet geleistet hat. Es wurde zur Veröffentlichung im angenommen Internationale Zeitschrift für Zentralbankwesen.

Bereitgestellt von der Carnegie Mellon University

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