„Steueroasen“-Unternehmen sind möglicherweise weniger riskant, als Investoren denken

Unternehmen, die in Steueroasen eingetragen sind, gelten oft als undurchsichtiger in Bezug auf ihre Finanzen, was sie zu riskanten Investitionen machen könnte. Aber eine aktuelle Studie der North Carolina State University stellt fest, dass viele dieser Unternehmen tatsächlich transparenter sind als ihre Kollegen in Ländern, die keine Steueroasen sind.

„Das Fazit hier ist, dass Unternehmen, die in Steueroasen eingetragen sind, in Bezug auf ihre Transparenz sehr unterschiedlich sind – was erhebliche Auswirkungen auf Investoren hat“, sagt Christina Lewellen, Autorin eines Artikels über die Studie und Assistenzprofessorin für Rechnungswesen an der NC State.

Steueroasen sind Länder mit sehr niedrigen Steuersätzen und Gesetzen, die dem Unternehmensgeheimnis förderlich sind. Unternehmen, die in Steueroasen eingetragen sind, könnten für Investoren ein höheres Risiko tragen als andere Unternehmen, da es möglicherweise schwieriger ist, festzustellen, was das Unternehmen tut – und es gibt weniger Gesetze, um die Unternehmensführung zur Rechenschaft zu ziehen.

„Ich wollte wissen, ob dies für Unternehmen gilt, die in Steueroasen eingetragen sind, aber ihre Geschäftstätigkeit tatsächlich in Ländern aufbauen, die keine Steueroasen sind“, sagt Lewellen. „Zum Beispiel, stellt ein Unternehmen, das in einer Steueroase gegründet wurde, immer noch undurchsichtige Finanzberichte bereit, wenn es seinen Hauptsitz in einem Land hat, das Unternehmenstransparenz verlangt und Gesetze hat, um das Management für seine Handlungen verantwortlich zu machen?“

Um dieses Problem zu untersuchen, untersuchte Lewellen Jahresberichtsdaten von börsennotierten Unternehmen. Insbesondere sammelte Lewellen Daten von 999 „Hafen“-Unternehmen, die in Steueroasen eingetragen sind, aber ihre Geschäftstätigkeit in Nicht-Hafen-Ländern aufbauen; und von 10.646 „Nicht-Hafen“-Unternehmen, die in Nicht-Hafen-Ländern eingetragen und ansässig sind.

Um die Transparenz der Unternehmensgewinne zu bewerten, verwendete Lewellen mehrere Modelle, um zu untersuchen, wie gut die Finanzberichte die zugrunde liegende finanzielle Leistung der Unternehmen erklären.

„Ich fand heraus, dass Haven-Unternehmen, die in Nicht-Haven-Ländern mit relativ schwachen Gesetzen zum Schutz von Investoren ansässig sind, mit wesentlich größerer Wahrscheinlichkeit ‚undurchsichtige‘ Abschlüsse haben als Nicht-Haven-Unternehmen“, sagt Lewellen. „Diese Oase-Unternehmen stellen ein größeres Risiko für Investoren dar, da es schwieriger ist, die Finanzen des Unternehmens zu verstehen. Dieses Ergebnis stimmt vollständig mit der gängigen Meinung über Steueroasen-Unternehmen überein.

„Aber ich fand auch etwas Überraschendes: Haven-Unternehmen mit Sitz in Ländern mit strengen Gesetzen zum Schutz von Investoren sind tatsächlich transparenter als Nicht-Haven-Unternehmen“, sagt Lewellen. „Mit anderen Worten, viele Unternehmen, die in Steueroasen gegründet wurden, scheinen Investoren tatsächlich mehr Informationen zu geben als Unternehmen, die in Nicht-Steueroasen-Ländern gegründet wurden.“

Dieses Ergebnis war besonders ausgeprägt für Hafenunternehmen mit größeren Kapitalmarktanreizen – also Unternehmen, die stärker auf externes Kapital angewiesen sind, beispielsweise durch den Verkauf von Aktien.

„Investoren sollten nicht davon ausgehen, dass Steueroasen-Unternehmen ein höheres Informationsrisiko darstellen – einige von ihnen sind transparenter als Nicht-Steueroasen-Unternehmen“, sagt Lewellen. „Dies unterstreicht, wie wichtig es ist, zu sehen, wo Unternehmen tatsächlich ansässig sind und welche Art von Anlegerschutz in diesen Gerichtsbarkeiten gilt.“

Das Papier „Tax Haven Incorporation and Financial Reporting Transparency“ erscheint in der Zeitschrift Überprüfung der Buchhaltungsstudien.