Vor fast auf den Tag genau ein Jahr ist der 50-jährige Anlage-Kraftprotz Mammutbaum-Hauptstadt gab bekannt, dass es sich um eine einzigartige, dauerhafte Struktur herum neu organisiert habe: den Sequoia Capital Fund.
Jetzt dank an SEC-Formular am Freitag eingereicht, wissen wir, wie viel im Fonds sitzt: 13,6 Milliarden Dollar.
Die Zahl steht für zwei Dinge: den Wert der Aktien, die Sequoia aus seinen Legacy-Fonds in seinen permanenten Fonds eingebracht hat – das sind Aktien von jetzt börsennotierten Unternehmen, die Sequoia als Startups unterstützt hat, darunter Airbnb, DoorDash, Unity und Snowflake. Einige dieser Aktien sind im Besitz von Sequoia; Einige von ihnen sind im Besitz der Kommanditisten des Unternehmens, die sich bereit erklärt haben, Sequoia weiterhin die Aktien in ihrem Namen verwalten zu lassen.
Die 13,6 Milliarden US-Dollar stellen auch neue Kapitalzusagen dar, die später eingehen werden heruntergerufen und investierte in traditionellere Fonds, die unter dem permanenten Fonds von Sequoia liegen, wie ein 195-Millionen-Dollar-Startkapitalfonds, der letzten Monat angekündigt wurde. Die Idee ist, dass das Geld, wenn alles gut geht, in Startups investiert wird, die irgendwann an die Börse gehen und deren Anteile in einer Art langem, lukrativem Kreislauf im Sequoia Capital Fund landen.
Nicht die Aktien jedes Portfoliounternehmens werden letztendlich in den Fonds gefegt. Sequoia sagte stattdessen in einem Beitrag im letzten Jahr, der permanente Fonds sei für ein „Auswahl unserer dauerhaften“ Unternehmen.
Wenn beispielsweise Sequoias Portfoliounternehmen Stripe irgendwann an die Börse geht, wird Sequoia – vorausgesetzt, es hat den Segen seiner Kommanditisten – eher die Aktien des geschätzten Unternehmens aus den vielen verschiedenen Vehikeln entfernen, anstatt die Aktien von Stripe an seine Investoren zu verteilen verwendet, um Stripe in seinen Sequoia Capital Fund zu investieren, mit der Erwartung, dass diese Aktien weiter an Wert gewinnen werden.
Die Strategie von Sequoia – die im Spätherbst 2021 umgesetzt wurde, obwohl sie letztes Jahr angekündigt wurde – hat eine Menge Kritik erhalten.
Einer der Kommanditisten der Firma sagte diesem Redakteur letzten Monat, dass seine Institution es vorgezogen hätte, ihre Ausschüttungen zu verwalten, aber der langfristigen Strategie von Sequoia zugestimmt hätte, um ihre Beziehung zur Firma aufrechtzuerhalten. Unterdessen haben Branchenbeobachter festgestellt, dass Sequoia produziert hätte, wenn er Aktien vieler seiner umsatzstärksten Unternehmen im Jahr 2021 verteilt hätte, anstatt sie zu halten, als der Markt im vergangenen Frühjahr sauer wurde deutlich höhere Renditen für seine Kommanditisten.
Die Firma besteht darauf, dass sie es nicht bereut. Bei einer Zusammenkunft im vergangenen Monat sagte der langjährige Sequoia-Partner Alfred Lin, dass Sequoia selbst dann nichts anders machen würde, wenn er die Uhr bis Ende 2021 zurückdrehen könnte. „Wir sind langfristige Investoren“, sagte er und fügte hinzu, „die einzige Frage, die wir stellen, ist, ob [we] glauben, dass diese Unternehmen in 10 Jahren mehr wert sein werden als heute – nicht in einem kurzfristigen Zeitraum von drei Monaten, einem Monat oder einem Jahr.“
Die Unternehmen, die Sequoia in den Sequoia Fund gesteckt hat, sagt Lin, „bauen langfristig. . . und wenn Sie auf lange Sicht glauben, einer der besten Vorteile [in] Halten ist etwas, das zeitliche Arbitrage genannt wird. Du spielst nur die Nerven der Leute aus, weil sie Volatilität nicht gerne sehen.“
Ein Sequoia-Sprecher lehnte es ab, sich zu dieser Geschichte zu äußern, aber laut einer Quelle in der Nähe der Firma sind Kommanditisten bis Ende dieses Jahres eingesperrt. Vermutlich um zu Beginn eine gewisse Stabilität zu gewährleisten, hat Sequoia in den ersten zwei Jahren Rücknahmen aus dem Sequoia Capital Fund verboten. Wenn seine Anleger jedoch in Zukunft etwas Liquidität vom Sequoia Capital Fund wünschen, haben sie jedes Jahr zwei Möglichkeiten, dies zu beantragen dies über eine Kombination aus Aktien und Bargeld.
In der Zwischenzeit ist nicht klar, wie viel von diesen 13,6 Milliarden US-Dollar in Aktien gebunden ist im Vergleich zu neuen Kapitalzusagen, die mit dem Segen beider Investoren für bestimmte Teilfonds von Sequoia vorgesehen sind. Doch eine noch interessantere Zahl wird bald bekannt gegeben, wenn die Geschichte ein Hinweis darauf ist.
Da Sequoia bei der Einrichtung seines permanenten Fonds als registrierter Anlageberater umstrukturiert wurde, muss es nun ein jährliches Formular namens ADV einreichen, das den Anlagestil, das verwaltete Vermögen und die wichtigsten Führungskräfte angibt.
Dieses Formular wurde zuletzt am 31. März letzten Jahres eingereicht und zeigte, dass Sequoia zum 31.12.21 unglaubliche 85 Milliarden US-Dollar verwaltete. Da es jährlich eingereicht werden muss, wird Sequoia in Kürze die neuesten Informationen zu seinem verwalteten Vermögen veröffentlichen.