Nvidia und Amazon Web Services, der lukrative Cloud-Zweig von Amazon, haben überraschend viele Gemeinsamkeiten. Zunächst einmal sind ihre Kerngeschäfte aus einem glücklichen Zufall entstanden. AWS erkannte, dass es die internen Dienste – Speicher, Rechenleistung und Arbeitsspeicher – verkaufen konnte, die es intern für sich selbst erstellt hatte. Für Nvidia war es die Tatsache, dass die für Gaming-Zwecke konzipierte GPU ebenfalls gut geeignet war zur Verarbeitung von KI-Workloads.
Dies führte schließlich in den letzten Quartalen zu einem explosionsartigen Umsatzwachstum. Der Umsatz von Nvidia ist dreistellig gewachsen und stieg von 7,1 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2024 auf 22,1 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2024. Das ist eine ziemlich erstaunliche Entwicklung, obwohl der Großteil dieses Wachstums im Rechenzentrumsgeschäft des Unternehmens zu verzeichnen war.
Auch wenn Amazon noch nie einen derart starken Wachstumsschub erlebt hat, war das Unternehmen stets ein wichtiger Umsatztreiber für den E-Commerce-Riesen, und beide Unternehmen konnten erste Marktvorteile verzeichnen. Im Laufe der Jahre haben sich jedoch Microsoft und Google dem Markt angeschlossen und die drei großen Cloud-Anbieter geschaffen, und es wird erwartet, dass auch andere Chiphersteller irgendwann bedeutende Marktanteile gewinnen werden, auch wenn der Umsatzkuchen in den nächsten Jahren weiter wächst mehrere Jahre.
Beide Unternehmen waren eindeutig zur richtigen Zeit am richtigen Ort. Als um 2010 Web-Apps und Mobilgeräte aufkamen, stellte die Cloud die On-Demand-Ressourcen bereit. Unternehmen erkannten bald den Wert der Verlagerung von Arbeitslasten oder der Erstellung von Anwendungen in die Cloud, anstatt eigene Rechenzentren zu betreiben. Ebenso fiel der Aufschwung der KI im letzten Jahrzehnt und der großen Sprachmodelle in jüngerer Zeit mit der explosionsartigen Zunahme des Einsatzes von GPUs zur Verarbeitung dieser Arbeitslasten zusammen.
Im Laufe der Jahre hat sich AWS zu einem äußerst profitablen Unternehmen entwickelt, das derzeit eine Umsatzrendite von fast 100 Milliarden US-Dollar hat und selbst eine Trennung von Amazon ein äußerst erfolgreiches Unternehmen wäre. Aber das AWS-Wachstum hat begonnen, sich zu verlangsamen, während das von Nvidia auf dem Vormarsch ist. Es ist teilweise das Gesetz der großen Zahlen, etwas, das irgendwann auch Nvidia betreffen wird.
Die Frage ist, ob Nvidia dieses Wachstum aufrechterhalten kann, um langfristig zu einer Umsatzmacht zu werden, wie es AWS für Amazon geworden ist. Wenn sich der GPU-Markt zu verschärfen beginnt, hat Nvidia zwar andere Geschäfte, aber wie diese Grafik zeigt, handelt es sich dabei um viel kleinere Umsatzbringer, die viel langsamer wachsen als das GPU-Rechenzentrumsgeschäft derzeit.
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Der kurzfristige Finanzausblick
Wie aus der obigen Grafik hervorgeht, war das Umsatzwachstum von Nvida in den letzten Quartalen astronomisch. Und den Analysten von Nvidia und Wall Street zufolge wird es so weitergehen.
In seiner jüngsten Ergebnisbericht Nvidia deckt das vierte Quartal seines Geschäftsjahres 2024 ab (die drei Monate, die am 31. Januar 2024 enden) und teilte seinen Investoren mit, dass es im laufenden Quartal (Q1 GJ25) einen Umsatz von 24 Milliarden US-Dollar erwartet. Im Vergleich zum ersten Quartal des Vorjahres rechnet Nvidia mit einem Wachstum von rund 234 %.
Das ist einfach keine Zahl, die wir oft von etablierten börsennotierten Unternehmen sehen. Angesichts des massiven Umsatzanstiegs des Unternehmens in den letzten Quartalen wird jedoch mit einem Rückgang der Wachstumsrate gerechnet. Ausgehend von einem Umsatzanstieg von 22 % vom dritten bis zum vierten Quartal des kürzlich abgeschlossenen Geschäftsjahres rechnet Nvidia mit einer bescheideneren Wachstumsrate von 8,6 % vom letzten Quartal des Geschäftsjahres 2024 bis zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025. Im Jahresvergleich und nicht im Rückblick auf nur drei Monate bleibt die Wachstumsrate von Nvidia für den aktuellen Zeitraum unglaublich. Aber es zeichnen sich auch andere Wachstumsrückgänge ab.
Analysten gehen beispielsweise davon aus, dass Nvidia im laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz von 110,5 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird, was einer Steigerung von etwas mehr als 81 % gegenüber dem Vorjahresergebnis entspricht. Das ist deutlich weniger als der Zuwachs von 126 % im kürzlich abgeschlossenen Geschäftsjahr 2024.
Worauf wir fragen: Na und? Es wird erwartet, dass Nvidia seinen Umsatz zumindest in den nächsten Quartalen weiterhin über die jährliche Run-Rate-Marke von 100 Milliarden US-Dollar steigern wird, was beeindruckend für ein Unternehmen ist, das im Vorjahreszeitraum heute einen Gesamtumsatz von nur 7,19 Milliarden US-Dollar verzeichnete.
Kurz gesagt: Analysten und in bescheidenerem Maße auch Nvidia sehen dem Unternehmen enormes Wachstum bevor, auch wenn sich einige der atemberaubenden Umsatzwachstumszahlen in diesem Kalenderjahr verlangsamen werden. Es ist unklar, was in einem etwas längeren Zeitraum passiert.
Schwung voraus
Es scheint, dass KI das Geschenk sein könnte, das Nvidia in den nächsten Jahren weitergeben wird, auch wenn immer mehr Konkurrenz durch AMD, Intel und andere Chiphersteller entsteht. Ähnlich wie AWS wird Nvidia irgendwann einem stärkeren Wettbewerb ausgesetzt sein, aber es kontrolliert derzeit so viele Marktanteile, dass es es sich leisten kann, einige abzugeben.
Betrachtet man es rein auf Chipebene, nicht auf Platinen oder andere angrenzende Bereiche, zeigt IDC, dass Nvidia die klare Kontrolle hat:
Bildnachweis: IDC
Wenn Sie sich die Vorstandsebene mit diesen Marktanteilszahlen von Jon Peddie Research (JPR) ansehen, einem Unternehmen, das den GPU-Markt verfolgt, wird AMD stärker, während Nvidia immer noch dominiert:
Bildnachweis: Jon Peddie Forschung
C Robert Dow, Analyst bei JPR, sagt, dass einige dieser Schwankungen mit der Einführung neuer Produkte zusammenhängen. „AMD gewinnt hier und da Prozentpunkte, abhängig von den Marktzyklen – wenn neue Karten eingeführt werden – und den Lagerbeständen, aber Nvidia ist seit Jahren in einer beherrschenden Stellung, und das wird auch so bleiben“, sagte Dow gegenüber Tech.
Shane Rau, ein IDC-Analyst, der den Siliziummarkt beobachtet, geht ebenfalls davon aus, dass die Dominanz anhalten wird, selbst wenn sich Trends ändern und ändern. „Es gibt Trends und Gegentrends, die Märkte, an denen Nvidia teilnimmt, sind groß und werden immer größer, und das Wachstum wird anhalten, zumindest für weitere fünf Jahre“, sagte Rau.
Das liegt zum Teil daran, dass Nvidia mehr als nur den Chip selbst verkauft. „Sie verkaufen Ihnen Platinen, Systeme, Software, Dienstleistungen und Zeit auf einem ihrer eigenen Supercomputer. Jeder dieser Märkte ist also groß und wächst und Nvidia ist mit allen verbunden“, sagte er.
Aber nicht jeder sieht Nvidia als eine unaufhaltsame Kraft. David Linthicum, ein langjähriger Cloud-Berater und Autor, sagt, dass man nicht immer GPUs braucht, und Unternehmen beginnen das zu erkennen. „Sie sagen, sie brauchen GPUs. Ich schaue es mir an, rechne etwas über die Rückseite des Umschlags und sie brauchen sie nicht. CPUs sind vollkommen in Ordnung“, sagte er.
Wenn dies geschieht, geht er davon aus, dass Nvidia langsamer wird und die Konkurrenz ihre Stellung auf dem Markt schwächen wird. „Ich denke, dass sich Nvidia in den nächsten Jahren zu einem schwächeren Player entwickeln wird. Und das werden wir sehen, weil da draußen zu viele Ersatzprodukte gebaut werden.“
Rau sagt, dass auch andere Anbieter davon profitieren werden, wenn Unternehmen KI-Anwendungsfälle mit Nvidia-Produkten erweitern. „Was Sie meiner Meinung nach in Zukunft sehen werden, sind wachsende Märkte, die Nvidia Rückenwind verschaffen werden. Aber dann werden auch andere Unternehmen diesem Rückenwind folgen und besonders von KI profitieren.“
Es ist auch möglich, dass eine disruptive Kraft ins Spiel kommt, und das wäre ein positives Ergebnis, um zu verhindern, dass ein Unternehmen zu dominant wird. „Man hofft fast, dass es zu Störungen kommt, denn so funktionieren Märkte und Kapitalismus am besten, oder? Jemand erhält frühzeitig einen Vorsprung, andere Anbieter folgen, der Markt wächst. Es gibt etablierte Akteure, die schließlich durch eine bessere Möglichkeit, das Gleiche in ihrem Markt oder in angrenzenden Märkten zu tun, die in ihren Markt übergehen, gestört werden“, sagte Rau.
Tatsächlich beginnen wir, dies bei Amazon zu beobachten, da Microsoft durch seine Beziehung zu OpenAI an Boden gewinnt und Amazon gezwungen ist, in Sachen KI aufzuholen. Was auch immer mit Nvidia auf lange Sicht passieren wird, das Unternehmen sitzt im Moment fest auf dem Fahrersitz, verdient reichlich Geld, dominiert einen wachsenden Markt und hat nahezu alles nach seinen Wünschen gestaltet. Das heißt aber nicht, dass es immer so bleiben wird oder dass der Wettbewerbsdruck in Zukunft nicht zunehmen wird.