Neue Studie bildet den finanziellen Besitz von über 1 Billion US-Dollar des prognostizierten Verlusts von „Stranded Assets“ der Industrie für fossile Brennstoffe ab

Angetrieben durch den technologischen, gesellschaftlichen und politischen Wandel ersetzen erneuerbare Energietechnologien zunehmend fossile Brennstoffe.

In der Erwartung, dass die Regierungen ihre Zusagen zu Netto-Null-Emissionen erfüllen, werden sich diese Veränderungen beschleunigen, mit der Folge, dass die derzeitigen Öl- und Gasanlagen um mehr als 1 Billion US-Dollar überbewertet sein könnten, eine Zahl, die die Fehlbewertung von Subprime-Immobilien übersteigt, die die 2007- Finanzkrise 2008.

Während die verringerte zukünftige Nachfrage nach Öl und Gas zuvor in einer Reihe von Szenarien quantifiziert wurde und die am stärksten gefährdeten Vermögenswerte als diejenigen identifiziert werden können, die aufgrund hoher Förderkosten wahrscheinlich nicht wettbewerbsfähig sind, ist die letztendliche Verantwortung für dieses finanzielle Risiko unbekannt.

Wie viel liegt bei Regierungen und von welchen Ländern? Wie viel liegt bei durchschnittlichen Amerikanern durch Pensionsfonds und andere Investitionen?

Um diese Fragen zu beantworten, hat ein internationales Forscherteam unter der Leitung des Wirtschaftswissenschaftlers Gregor Semieniuk von der University of Massachusetts Amherst die finanziellen Schocks im Zusammenhang mit falsch bewerteten Öl- und Gasreserven von den Ölunternehmen, die sie direkt besitzen, über Finanzintermediäre wie Banken und Investitionen kartiert Gelder bis hin zu den eigentlichen Eigentümern.

Die Forscher untersuchten die Wirtschaftlichkeit von 43.439 Öl- und Gasförderanlagen und schätzten ihre Produktion und ihren Wert unter einem Szenario mit strenger, aber plausibler Klimapolitik, nämlich in dem die bereits gesetzlich verankerten Klimaversprechen von Null-Emissionen bis Mitte des Jahrhunderts in Europa und Ostasien erfüllt werden .

Sie verglichen diese Vermögenswerte mit einem Szenario, in dem die aktuellen Vermögenspreise zunächst die Erwartung der Anleger auf viel höhere Prognosen der zukünftigen Nachfrage widerspiegeln.

In ihrer heute in der Zeitschrift veröffentlichten Analyse Natur Klimawandelstellten Semieniuk und seine Kollegen fest, dass die verlorenen Vermögenswerte – die abgezinsten zukünftigen entgangenen Gewinne – aus einer neu ausgerichteten Erwartung über die zukünftige Produktion und Rentabilität von einem zum anderen Szenario 1,4 Billionen US-Dollar betragen können.

Sie ordneten diese Verluste zunächst den Öl- und Gasunternehmen und dann über Vermittler wie Finanzinstitute ihren endgültigen Eigentümern zu, wobei sie ein Beteiligungsnetz von 1,8 Millionen Unternehmen durchliefen, bevor sie schließlich entweder Regierungen oder Einzelpersonen über Fonds oder Beteiligungen zugewiesen wurden.

„Wir erwarteten einen gewissen internationalen Transfer durch das finanzielle Eigentum, stellten aber überrascht fest, dass es in allen von uns analysierten Szenariokombinationen zu einem erheblichen Nettoverlusttransfer von zwischen 15 und 20 % des globalen Stranded Assets in Länder kam, die Teil der OECD sind , ein Club von meist reichen Ländern, aus dem Rest der Welt“, sagt Semieniuk, Assistenzprofessor für Wirtschaftswissenschaften am UMass Amherst Political Economy Research Institute (PERI) and Department of Economics.

Bei der Bewertung am Standort der Öl- und Gasfelder stellten die Forscher fest, dass etwa 550 Milliarden US-Dollar an Verlusten in OECD-Ländern (Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung) angesiedelt sind, darunter fast 300 Milliarden US-Dollar bei Feldern mit hohen Produktionskosten in den Vereinigten Staaten Zustände.

„Allerdings“, betont Co-Autor Philip Holden von der Open University, „überträgt die Eigentumsübertragung, die über das Aktiennetzwerk stattfindet, mehr als 200 Milliarden US-Dollar an zusätzlichem Stranded-Asset-Risiko auf OECD-ansässige Investoren, einschließlich 100 Milliarden US-Dollar an Verlusten, die ihren Ursprung in Russland haben Felder, die ungefähr die gleiche Menge an Strandungen wie die USA aushalten“

Mehrere europäische Länder und verschiedene Offshore-Finanzzentren – darunter auch Länder, die selbst kein Öl und Gas fördern – erhalten ebenfalls erhebliche Verlustübernahmen, während einige Förderländer wie Kasachstan und Nigeria mehr als die Hälfte der Verluste ihrer inländischen Produktionsstätten ins Ausland übertragen erhebliches ausländisches Eigentum an der dortigen Produktion.

Unterdessen haben die meisten OPEC-Mitgliedsländer aufgrund ihrer niedrigeren Produktionskosten und der Annahme, dass sie versuchen, in einem rückläufigen Markt zusätzliche Marktanteile zu gewinnen, in absoluten Zahlen relativ geringe Verluste.

Institutionell werden die meisten Verluste – 1,0 Billionen US-Dollar – von börsennotierten Öl- und Gasunternehmen verbucht.

Der Finanzsektor besitzt Verluste in Höhe von 438 Milliarden US-Dollar, von denen 88 % in OECD-Ländern liegen, und diese Verluste könnten möglicherweise um bis zu 29 % durch gegenseitige Eigentümerschaft innerhalb des Finanzsektors verstärkt werden.

Wenn sie das Netzwerk des Unternehmenseigentums durchlaufen, übersteigen die Verluste das Eigenkapital von 239 Unternehmen mit einer Gesamtverschuldung von 361 Milliarden US-Dollar um insgesamt 129 Milliarden US-Dollar, was möglicherweise zu erheblichen Insolvenzen führen kann.

Letztendlich besitzen die Regierungen direkt Verluste in Höhe von 484 Milliarden US-Dollar oder etwa ein Drittel aller Verluste, während Privatpersonen die anderen zwei Drittel über Fonds – einschließlich Pensionsfonds – und Beteiligungen besitzen, fanden die Forscher heraus.

„Wohlhabende Stakeholder haben einen größeren Anteil daran, wie der Übergang zu erneuerbaren Energien gehandhabt wird, als die geografische Verteilung der Produktion fossiler Brennstoffe vermuten lässt, sowohl durch ihre Unterstützung der Wirtschaft fossiler Brennstoffe als auch durch ihr potenzielles Engagement in verlorenen Vermögenswerten“, sagt Semieniuk.

„Dekarbonisierungsbemühungen von Ländern, in denen diese Interessengruppen ihren Sitz haben, können daher bei der Reduzierung des Öl- und Gasangebots wirksamer sein, als frühere Untersuchungen vermuten lassen.

„Zum Beispiel könnten politische Entscheidungsträger mit Investoren zusammenarbeiten, um die Investitionsausgaben von Öl- und Gasunternehmen zu senken, anstatt sie einfach zu veräußern und das Eigentum an andere, möglicherweise weniger reaktionsfähige Parteien zu übertragen („Ownership Leakage“).

„Andererseits könnten die Erwartungen an staatliche Rettungsaktionen für Finanzunternehmen in diesen wohlhabenden Ländern auch zu perversen Anreizen führen, die Überinvestitionen zu erhöhen und die Dividenden zu ernten, während sie fließen.“

Die Finanzgeografie sollte für Finanzaufsichtsbehörden in OECD-Ländern von Interesse sein, und das große Engagement von Pensionsfonds wirft Fragen über die Nachhaltigkeit einiger privater Pensionsfonds auf.

Die direkten wirtschaftlichen Folgen der Arbeitslosigkeit und die nachteiligen Folgen für die Staatsfinanzen, schreiben Semieniuk und seine Kollegen, dürften jedoch in nicht diversifizierten Entwicklungsländern am größten sein, in denen die Regierungen die meisten Risiken tragen.

Die Autoren stellen fest, dass das globale Netzwerk für Aktienbesitz beträchtliche Lücken aufweist und dass sich einige Eigentümer von Vermögenswerten seit ihrer Datenerhebung, die Bestände aus dem Jahr 2019 meldet, geändert haben.

„In den letzten Monaten kam es zu großen Abschreibungen auf Vermögenswerte, die unsere Basislinie beeinträchtigen oder als gestaffelte Strandung von Vermögenswerten interpretiert werden könnten“, sagt Co-Autor Pablo Salas aus Cambridge.

Er fügt hinzu: „Wichtig ist, dass wir zwar viel über die Allokation von Stranded-Asset-Risiken sagen und historische Analogien ziehen können, unser Modell es uns jedoch nicht erlaubt, spezifische Auswirkungen auf die Finanzstabilität vorherzusagen.“

Co-Autor JF Mercure vom Global Systems Institute an der University of Exeter stellt die Studie in den Kontext: „Diese Studie quantifiziert und ordnet zum ersten Mal das systemische Risiko und seine Eigentumsverhältnisse zu, die fossile Brennstoffanlagen der Welt auferlegen Finanzsystem.

„Diese Informationen werden für die Finanzaufsichtsbehörden weltweit sehr nützlich sein, da sie eine Grundlage für Maßnahmen bilden, um Vermögenswerte und Renten vor der hohen Volatilität der Märkte für fossile Brennstoffe zu schützen, von der zu erwarten ist, dass sie sich in Zukunft auf die Öl-, Gas- und Kohlemärkte auswirken wird.“

Die Forschung wurde von der University of Massachusetts Amherst in den Vereinigten Staaten und der Open University, der University of Exeter, der University of Cambridge (C-EENRG und CISL), Cambridge Econometrics und der University of London im Vereinigten Königreich durchgeführt.

Das Gesamtprojekt wurde von der Open University koordiniert und geleitet.

Co-Autor Neil Edwards von der Open University kommentiert: „Die enorme Komplexität des globalen Finanzsystems gibt Anlass zur Sorge hinsichtlich seines Potenzials, finanzielle Risiken, die im Zuge des Klimawandels entstehen, umzuverteilen und zu verstärken – unsere Studie zeigt, dass es möglich ist, diese nachzuverfolgen und zu verstärken Quantifizieren Sie zumindest einen Teil dieses Risikos und seiner Auswirkungen auf Einzelpersonen und Regierungen.