Frühe, verbesserte Informationen, die ein 10-K (ein von der SEC geforderter Jahresbericht über die Finanzlage eines Unternehmens) bereitstellt, helfen Anlegern beim Risikomanagement, so eine neue Studie der University at Buffalo School of Management.
Verfügbar online vor der Veröffentlichung im Zeitschrift für Rechnungswesen und öffentliche OrdnungIn der Studie werden die Auswirkungen der Offenlegung von Risikofaktoren untersucht, die die Securities and Exchange Commission (SEC) seit 2005 verlangt – und ob diese Offenlegung die Wahrscheinlichkeit eines starken Rückgangs der Aktienrenditen eines Unternehmens verringert.
„Diese Forschung unterstützt die Bemühungen der SEC und anderer Aufsichtsbehörden, die Offenlegung zu erhöhen“, sagt Studienmitautorin Szu-Yin „Jennifer“ Wu, Ph.D., klinische Assistenzprofessorin für Finanzen an der UB School of Management. „Eine verbesserte Offenlegung kann das Informationsumfeld eines Unternehmens verbessern und zu besseren Ergebnissen für Unternehmen und Marktteilnehmer gleichermaßen führen.“
Um die Auswirkungen dieser vorgeschriebenen Offenlegungen zu untersuchen, analysierten Wu und ihre Co-Autoren vier Hauptdatenquellen: Risikooffenlegungen in 10-K-Einreichungen aus der Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval-Datenbank der SEC; fast 35.000 Firmenjahresbeobachtungen von 1996 bis 2013; sowie CRSP- und Compustat-Datensätze für Preis-, Handels- und jährliche Finanzdaten.
Die Studie ergab, dass Praktiker durch frühzeitige Offenlegung große negative Ereignisse wie den finanziellen Zusammenbruch von Enron reduzieren können, als das Management finanzielle Verluste verschwieg. Laut Wu sind die Unternehmen mit der größten Risikoreduzierung diejenigen mit einer besseren Unternehmensführung, einem weniger transparenten Informationsumfeld oder solche, die anfälliger für Rechtsstreitigkeiten mit Aktionären sind.
„Das Risiko einer Klage ermutigt Unternehmensmanager dazu, schlechte Nachrichten früher in der obligatorischen Offenlegung offenzulegen, um kostspielige Aktionärsklagen zu verhindern“, sagt Wu. „In ähnlicher Weise werden gut geführte Unternehmen mit der zeitnaheren und relevanteren Veröffentlichung von Informationen in Verbindung gebracht.“
Für börsennotierte Unternehmen und Anleger unterstreichen diese Ergebnisse die Bedeutung von Offenlegungen für die Reduzierung des Rückgangs der Aktienrenditen.
Mehr Informationen:
Shiu-Yik Au et al.: Reduzieren obligatorische Offenlegungen von Risikofaktoren das Risiko eines Börsencrashs?, Zeitschrift für Rechnungswesen und öffentliche Ordnung (2023). DOI: 10.1016/j.jaccpubpol.2023.107077