Die lang ersehnte Neukorrektur der Bewertungen privater Tech-Startups und der Erwartungen an die Mittelbeschaffung hat ein Sternchen in der Größe von Web3 daneben.
Während viele Fonds zu konservativeren Scheckschreiben zurückkehren, mit Fokus auf Rentabilität und Geschäftsgrundlagen, bleibt Krypto ein Sektor im Rampenlicht, der engagierte Milliarden-Dollar-Fonds und Investitionsbedingungen anzieht, die uns eher an 2021 als an 2022 erinnern.
Ist es also ein Hype, das Versprechen der Innovation in Krypto oder ein bisschen von beidem? Risikokapitalgeber und Gründer aller Fundraising-Phasen sprachen über aktuelle Investitionsstrategien, wenn es darum geht, in diese Kohorte von Startups zu investieren. Die gegensätzlichen Strategien beruhen auf technischen Unterschieden bei den Cap-Tabellen, der Kultur der Gemeinschaften, auf der viele Unternehmen in diesem Bereich aufbauen, und natürlich der Angst der Nicht-Krypto-Welt, etwas zu verpassen.
Token und die Zukunft des Future Equity
Web3-Cap-Tabellen umfassen normalerweise vier verschiedene Kategorien, erklärte Chris Matta, Präsident von 3iQ Digital Assets, gegenüber Tech. Die erste ist die traditionelle Cap-Tabelle, die traditionellen Technologieunternehmen ähnelt und einem klassischen Geschäftsmodell folgt, das „für Investoren zugänglicher und verständlicher“ ist, aber kein Token-Modell enthalten würde.
Die zweite ist eine hybride Cap-Tabelle, die eine Kernliste traditioneller Anteilseigner zusammen mit einigen Investoren enthält, die sich in einer Token-Umwandlungsvereinbarung befinden, die ihnen Token-Zuteilungen gewährt, sobald der an das Unternehmen gebundene Token eingeführt wird. „Diese Geschäftsmodelle konzentrieren sich auf den Token, nutzen aber das Eigenkapital als Übergangsstruktur“, sagte Matta.
Drittens ist eine Token-First-Struktur, die einen „Lean-Cap-Tisch“ hat, der aus den Startup-Gründern besteht, die ein reiner Platzhalter auf dem Weg zu einer vollständig tokenisierten Struktur sind, dh das primäre Kapitalbeschaffungsinstrument, sagte Matta. „Diese Strukturen waren in den Jahren 2017-2018 beliebt [Initial Coin Offering] Tagen und sind heute weniger verbreitet.“
Schließlich haben dezentralisierte autonome Organisationen (DAOs), die in den letzten 12 Monaten aufgetaucht sind, im Allgemeinen keine zentralisierte Einheit, sondern typische Rechte und Governance-Strukturen, die ein traditionelles Nicht-Web3-Unternehmen haben würde.
Es gibt auch eine einfache Vereinbarung für zukünftige Token (SAFT), bei der Investoren kein Eigenkapital des Unternehmens besitzen, aber den Wert in seinem Token sehen und schließlich die einheimische Münze des Unternehmens erhalten, sagte Yida Gao, General Partner bei Shima Capital. Alternativ gibt es einfache Vereinbarungen für zukünftiges Eigenkapital (SAFE), bei denen ein Unternehmen einem Investor Rechte auf zukünftiges Eigenkapital einräumt, ohne den Preis pro Aktie während der Erstinvestition festzulegen.
Zufluss von Bargeld-reiche Aufmerksamkeit
„Die Tage sind lang, aber die Jahre sind kurz in Krypto“, sagte Stan Miroshnik, Partner und Mitbegründer von 10T Holdings, gegenüber Tech. „Als wir den Fonds (vor über drei Jahren) auflegten, war die Prämisse, dass wirklich niemand in der Lage war, überhaupt einen 50-Millionen-Dollar-Scheck in den Blockchain-Bereich zu schreiben.“
In den letzten 12 Monaten gab es eine Kombination aus traditionellen Wachstumsinvestoren und Krypto-fokussierten Investoren, die tiefer in den Raum eindrangen. Dann gibt es starke bestehende Venture-Asset-Manager mit dezidierteren Krypto-Strategien wie Andreessen Horowitz (a16z), Lightspeed Venture Partners, Bain Capital und Sequoia Capital, um nur einige zu nennen.
Dennoch beschleunigen sich die Dinge in Krypto auf breiter Front. Im vergangenen Jahr wurden etwa 32 Milliarden US-Dollar an Kapital in die Kryptowelt gepoolt, und in diesem Jahr wurden laut den von PitchBook zusammengestellten Daten bis heute 11,35 Milliarden US-Dollar investiert.
Es gibt einen klaren Unterschied zwischen traditionellen Aktieninvestitionen und dem Einsatz von Kapital in Web3- und Krypto-Unternehmen in Bezug auf das Eigentum, sagte Gao gegenüber Tech. „Bei traditionellen Aktieninvestitionen möchten Sie, dass ein Investor der Serie A oder der Seed-Phase 20 bis 30 % des Unternehmens besitzt“, sagte er. „Aber 20 bis 30 % Eigentum an einem Token oder einem Netzwerk zu haben, ist sehr schlecht und wird von der Community verpönt. Und bei web3 dreht sich alles um die Community.“