Da die Welt Inflationsniveaus erlebt, die seit den 1980er Jahren nicht mehr erreicht wurden, sind die Zentralbanken gefangen zwischen der Warnung vor den Gefahren einer Inflationsspirale im Stil der 1970er Jahre und dem Beitrag zu dieser Spirale, indem sie darüber sprechen.
Es ist ein Problem in jedem Teil der Wirtschaft, in dem Erwartungen die Ergebnisse prägen.
Auf der einen Seite sagen Zentralbanken, einschließlich der australischen Reserve Bank, dass sie die Rückkehr von „Psychologie der Inflation„– in der Erwartungen einer hohen Inflation zu einer hohen Inflation führen.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (die Zentralbank der nationalen Zentralbanken) warnte in ihrem Jahreswirtschaftsbericht 2022: „Wir erreichen möglicherweise einen Wendepunkt, ab dem sich eine inflationäre Psychologie ausbreitet und festsetzt. Dies würde einen großen Paradigmenwechsel bedeuten.“
Solche Warnungen, bekannt als „Operationen mit offenem Mund“, sind Teil des politischen Instrumentariums eines Zentralbankers, in der Hoffnung, dass die Menschen die Drohung beachten und ihre Ausgaben mäßigen, wodurch die Notwendigkeit des schmerzhaft stumpfen Instruments der Zinserhöhung noch mehr negiert wird.
Auf der anderen Seite ist der Begriff der Inflationspsychologie damit verbunden, dass Menschen emotional sind und nicht unbedingt für „rationale“ Überzeugungen anfällig sind.
Als Verhaltensökonomen sehen wir das Dilemma darin, vor inflationärer Psychologie zu warnen, wenn man bedenkt, dass das eigentliche Konzept von sich selbst erfüllenden Prophezeiungen handelt.
Die Inflation, mit der wir konfrontiert sind, ist real und wird hauptsächlich durch Lieferengpässe aufgrund von COVID und der russischen Invasion in der Ukraine verursacht.
Die Art und Weise, wie wir darauf reagieren, schürt oder erstickt weitere Inflation.
Kognitive Illusionen
Verhaltensökonomen wissen, dass steigende Preise zwar kein Problem sein müssen, solange alle Preise (und Löhne) im gleichen Maße steigen, wir aber nominale Preise viel stärker wahrnehmen als reale (inflationsbereinigte) Preise.
In den 1920er Jahren nannte der US-Ökonom Irving Fisher dies „die Geldillusion„.
Nobelpreisträger Akerlof und Shiller haben gezeigt, dass das Phänomen weit verbreitet ist.
Selbst professionelle Entscheidungsträger tun so, als ob nominale Preise am wichtigsten wären. Kreditverträge sind zum Beispiel normalerweise nicht an die Inflation gekoppelt, was bedeutet, dass der reale Wert dessen, was geschuldet wird, normalerweise schrumpft.
Selektive Wahrnehmungen
Die Konzentration auf nominelle statt reale Werte wird mit selektiver Wahrnehmung verstrickt. Wir konzentrieren uns auf das, was uns am wichtigsten ist, also berücksichtigen wir hauptsächlich die Preise (und Löhne), die wir kennen.
Dies zeigen Verhaltensexperimente, die zeigen, dass Frauen eher auf den Milchpreis und Männer auf den Milchpreis achten Bier und Benzin.
Eine weitere kognitive Verzerrung ist die Verfügbarkeitsheuristik– die mentalen Abkürzungen, die wir verwenden, um die Wahrscheinlichkeit zukünftiger Ereignisse einzuschätzen.
Dieses Phänomen wurde zuerst von den israelischen Psychologen Daniel Kahneman und Amos Tversky identifiziert. Menschen neigen dazu, die Wahrscheinlichkeit von Ereignissen, die sie sich leicht vorstellen können, zu übertreiben – wie zum Beispiel von einem Hai getötet zu werden.
So viel Gerede über die Inflationsgefahr und starke Bilder der Hyperinflation – wie Menschen, die Schubkarren voller Bargeld schieben – können die Erwartungen der Menschen in ähnlicher Weise beeinflussen.
Inflationspsychologie fehlt
Bisher gibt es in Australien nicht viel Inflationspsychologie.
Typischerweise hat die Umfrage des Melbourne Institute zu den Inflationserwartungen eine jährliche Rate von etwa 4 % zu Zeiten ergeben, in denen die tatsächliche Inflation etwa 2 % betrug.
In letzter Zeit sind die Erwartungen mit der tatsächlichen Inflation auf einen Höchststand von 6,7 % gestiegen, als die tatsächliche Inflation 6,1 % betrug.
Seitdem sind die von der Umfrage erfassten Inflationserwartungen im Juli und August auf 6,3 % im Juli und August zurückgegangen 5,9 % im August.
Tatsächliche Inflation im Vergleich zu den Erwartungen
Wörtlich genommen bedeutet dies, dass die Australier mit einem Rückgang der Inflation rechnen.
Wir können zuversichtlicher sagen, dass die Erwartungen der Verbraucher mit der Realität übereinstimmen und nicht darüber liegen, wie es traditionell der Fall war.
Die Welt wäre ein viel einfacherer Ort für Zentralbanken, wenn die Menschen vernünftig wären.
Sie sind es nicht, aber im Moment (nach dem, was sie sagen) scheinen sie sich nicht hinreißen zu lassen.
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