In China nehmen Eigentumsrechte eine falsche Wendung

Chinas Wirtschaft, lange Zeit ein Motor des weltweiten Wachstums, stottert in letzter Zeit. Im zweiten Quartal 2024 wuchs sie jährlich um 4,7% – im Vergleich zu den durchschnittlichen 7% pro Jahr im letzten Jahrzehnt. Für die nächsten zwei Jahre plant der Internationale Währungsfonds prognostiziert mehr vom Gleichen.

Analysten haben für Chinas Konjunkturabschwung kurzfristige Faktoren verantwortlich gemacht, etwa den schuldenbelasteten Immobilienmarkt und eine verzögerte Erholung von der COVID-19-Pandemie. Doch neue Forschungsergebnisse von Texas McCombs deuten auf ein längerfristiges Problem hin: eine Erosion privater Eigentumsrechte.

„Totes Kapital zum Leben erwecken: Eigentumsrechtssicherheit in China“ erscheint online in Das Journal für Recht und Wirtschaft.

Die Studie von Kishore Gawande, Vorsitzender des Ministeriums für Wirtschaft, Regierung und Gesellschaft, untersucht, was geschah, nachdem China 2007 den privaten Eigentumsrechten landesweiten Schutz gewährte. Sie kommt zu dem Schluss, dass das Gesetz Chinas Geschäftsklima enorm ankurbelte.

In den fünf Jahren nach Inkrafttreten des Gesetzes entstanden im Land durchschnittlich 39.000 neue Unternehmen pro Jahr mehr als in den fünf Jahren davor. Innerhalb von drei Jahren wurden 1,3 Prozent dieser Unternehmen zu Exporteuren, was die Gesamtproduktion des Landes steigerte und bestehende Unternehmen zu mehr Effizienz zwang.

„Das Land hat davon profitiert, dass diese Firmen überlebten und einige von ihnen zu Superstars wurden“, sagt Gawande. „Ohne das Gesetz hätte es sie nicht gegeben.“

Doch heute, warnt er, entwickeln sich die Eigentumsrechte in China in die entgegengesetzte Richtung. Das Ergebnis könnte ein nachhaltiger Schaden für die Wirtschaft sein.

„Wenn man diesen Prozess umkehrt, werden alle Statistiken auf den Kopf gestellt“, sagt er. „Das ist ein bevorstehender makroökonomischer Schock.“

Eigentumsrechte sind vorrangig

Das Recht auf Privateigentum sei schon immer ein grundlegendes ökonomisches Prinzip gewesen, sagt Gawande. Ohne dieses sei es schwierig, so grundlegende Dinge wie einen Kredit aufzunehmen.

„Um Kredite zu bekommen, muss ich Sicherheiten stellen können“, sagt er. „Aber die Bank wird mir keinen Kredit geben, wenn ich keine Eigentumsrechte an diesen Sicherheiten habe. In den USA halten wir diese Rechte für selbstverständlich.“

In China wurden sie jedoch nach der kommunistischen Revolution von 1949 abgeschafft. Ab den 1980er Jahren hatten schrittweise Wirtschaftsreformen im ganzen Land einen Flickenteppich an Eigentumsrechten geschaffen. Einige Präfekturen (das Äquivalent von Metropolregionen) schützten sie besser als andere.

Gawande betrachtete diesen Flickenteppich als eine Gelegenheit, die wirtschaftlichen Auswirkungen von Eigentumsrechten im großen Maßstab zu testen.

Dort, wo der Schutz von Eigentumsrechten schwächer sei, so argumentierte er, könnten potenzielle Investoren Vermögenswerte weniger in Geld umwandeln oder als Sicherheit für Kredite verwenden – was sie praktisch zu totem Kapital mache. Wenn Eigentumsrechte der Schlüssel zum Wirtschaftswachstum seien, dann sollte das Gesetz von 2007 mehr von diesem Kapital zum Leben erwecken. Die größte Wirkung dürfte es in den Präfekturen haben, in denen der Schutz am schwächsten war.

„Da die Verfassung nun Ihr Eigentumsrecht an Ihrem Vermögen schützt, können Sie Investitionen tätigen und es können zusätzliche Unternehmen entstehen“, sagt er.

Förderung von Unternehmensgründungen

Um seine Theorie zu testen, analysierten Gawande und Hua Cheng von der chinesischen Zhongnan-Universität für Wirtschaft und Recht Daten von 14.369.183 privaten und 480.526 staatlichen Unternehmen aus den Jahren 1998 bis 2012.

Sie bewerteten die Stärke der Eigentumsrechte in jeder der 341 Präfekturen vor 2007. Je kleiner der Anteil privater Unternehmen in einer Präfektur war (der zwischen 44 und 97 Prozent variierte), desto unsicherer waren die Rechte und desto niedriger war die Bewertung.

Die Forscher fanden heraus, dass die unsichersten Orte in den fünf Jahren nach 2007 das größte Wachstum verzeichneten. Jeder Rückgang der Sicherheitsbewertung einer Präfektur um 10 % vor Inkrafttreten des Gesetzes ging einher mit:

Am auffälligsten war für Gawande der Anstieg des Exportwertes neuer Unternehmen um 59 Prozent. „Das bedeutet, dass wir dies globalisieren“, sagt er. „Wir können auf einem sehr, sehr wettbewerbsintensiven Gebiet konkurrieren, nämlich auf dem Weltmarkt.“

„Das ist es, was Ihnen die Sicherheit von Eigentumsrechten bringt. Das Gesetz ließ totes Kapital zum Leben erwachen, es führte zur Gründung von Unternehmen und es führte dazu, dass die Unternehmen zu Exporteuren wurden.“

Kosten des Rückschritts

Während ein laxer Umgang mit Eigentumsrechten jahrelang für explosives Wachstum sorgte, befürchtet Gawande, dass das Land seit 2020 einen Kurswechsel durchmacht.

Neue regulatorische Beschränkungen für Technologiegiganten haben die Marktkapitalisierung von Unternehmen wie der E-Commerce-Plattform Alibaba Group, dem Videospielhersteller Tencent und dem Suchmaschinenunternehmen Baidu um 1,1 Billionen Dollar verringert. Nachdem er die Regulierungsbehörden öffentlich kritisiert hatte, wurde der Milliardär Jack Ma aus seinen Führungspositionen bei Alibaba und dem Finanztechnologieunternehmen Ant Group gedrängt und sein Vermögen halbiert. Weitere wirtschaftliche Säuberungen betrafen Entwickler, das Gesundheitswesen und sogar Privatlehrer.

Der Rückzug von Eigentumsrechten sei Teil eines größeren Trends zur Konzentration von Macht, sowohl in wirtschaftlicher als auch in politischer Hinsicht, sagt Gawande. „Die Dezentralisierung hat sich in eine Rezentralisierung umgekehrt. Die Zentralregierung hat sich einen viel größeren Teil der Ressourcen unter den Nagel gerissen, was weder effizient noch wirtschaftlich produktiv ist“, sagt der Forscher.

Er befürchtet, dass Investoren sich zurückziehen werden, wenn Eigentumsrechte unsicherer werden. Weniger Kapitalinvestitionen wiederum würden zu einer geringeren Wirtschaftsleistung und geringeren Steuereinnahmen für die lokalen Regierungen führen.

„Wenn man anfängt, private Eigentumsrechte anzutasten, wird das langfristige Konsequenzen für die gesamte Wirtschaft haben, und kein makroökonomisches Pflaster wird das lösen“, sagt Gawande. „Das ist nicht nur eine Sache von ein oder zwei Jahren. Sie könnten die Grundlage für zehn Jahre mit geringerem Wachstum legen.“