Du hast soziales Kapital in deiner Branche und Zugang zu heißen Startups. Sie kennen Top-Investoren. Du bist schlau, hast Hektik, weißt worauf es ankommt. Es ist fast unvermeidlich und vielleicht sogar Ihr Schicksal: Sie werden VC. Und so fragen Sie die VCs, die Sie kennen: Wie sammle ich meinen ersten Fonds? Sie fragen mich, Caterina Fake, und meine Antwort ist kontraintuitiv: Nicht.
Fangen Sie nicht damit an, einen Fonds aufzubringen.
Beginnen Sie mit SPVs.
SPVs – Special Purpose Vehicles – sind eine unterschätzte und übersehene Möglichkeit, in Venture Investing einzusteigen. SPVs sind viel schneller aufzubringen als ein Fonds, einfach einzurichten und erzielen vor allem schneller Renditen, da Gebühren und Carry Deal für Deal ausgezahlt werden. Gut für Unternehmen, gut für Investoren und gut für Sie, den zukünftigen VC.
SPVs werden von VCs als Buschliga angesehen, weil sie keine „echten“ Fonds sind, aber ihre Gewinne sind genauso real. Sie sind eine störende Anlaufstelle, die viele Rookie – und erfahrene – VCs nutzen, um ihre langsameren Kollegen auszumanövrieren, ansonsten unzugängliche Gelegenheiten zu erschließen und, wenn alles nach Plan läuft, an der NYSE zu klingeln oder ihre Zigarren mit 100 US-Dollar anzuzünden Rechnungen.
Y Combinator hat den SAFE erfunden, damit Gründer Kapital in kleineren Stücken und schneller aufbringen können. Es revolutionierte das Fundraising. SPVs sind wie SAFEs für VCs.
Was macht SPVs so nützlich? Bedenken Sie: SPVs sind billig und einfach auf einer Vielzahl von Plattformen einzurichten, darunter AngelList, Canopy, Assure, Carta, Republic, Flow und Stonks. (Vollständige Offenlegung, Dapper Labs, die Muttergesellschaft von Stonks und Flow, wurde von meiner Firma, Yes VC, finanziert.)
Ein Standard-SPV auf AngelList dauert ein paar Tage und kostet 8.000 $. In der Zwischenzeit dauert ein traditioneller Fonds – der die Gründung, den Entwurf von Vereinbarungen und das Onboarding von LPs umfasst – normalerweise Monate und kann sich auf Zehn- oder sogar Hunderttausende von Dollar an Anwaltskosten summieren.
Sie können SPVs an eine viel breitere Gruppe von Investoren vermarkten als ein traditioneller Fonds, indem Sie nicht-institutionelle Investoren (Family Offices, HNWs, alle akkreditierten Investoren) einbeziehen. Sie mögen SPVs, weil es so ist, als würden sie direkt in ein Unternehmen investieren, außer dass Sie die harte Arbeit beim Sourcing, beim Aufbau von Beziehungen und beim Abschluss des Geschäfts für sie erledigen – sie können nur auswählen.
Auch Gründer mögen SPVs, weil sie eine Gruppe von Investoren einbringen, die ihnen nützlich sein können, SPVs schnell schließen können und SPVs ihre Cap-Tabelle nicht überladen. Gründer schicken oft Investoren zu Ihnen – sagen wir Freunde und Familie, kleine Schecks, potenzielle Berater und Investoren, die es nicht in die letzte Runde geschafft haben.
Auf dem Weg zur Gründung Ihres Fonds sind SPVs auch eine großartige Möglichkeit, eine Erfolgsbilanz aufzubauen, Ihre AUM- und LP-Netzwerke auszubauen und Ihre Nische im heutigen hart umkämpften Markt zu erobern. Sie können das SPV HNWs, Family Offices und anderen Investoren anbieten, ohne dass sie sich auf einen Blind-Pool festlegen müssen – noch nicht.
Sie können das Risiko Ihrer zukünftigen General Partnership sogar verringern, indem Sie zuerst SPVs durchführen. Das Silicon Valley ist voll von Horrorgeschichten über VC-Firmen, bei denen die Hausärzte nicht miteinander sprechen oder die sich in dem destruktiven und kostspieligen Prozess der Entlassung einer „Schlüsselperson“ wiederfinden. Wenn Sie mit einem Partner arbeiten, indem Sie ein paar SPVs zusammen machen und den Carry aufteilen, können Sie sehen, ob Sie gerne zusammenarbeiten. Mit einem Fonds sind Hausärzte praktisch lebenslang eingeschlossen. Date vor der Hochzeit!
Schnäppchen? Heiße Angebote? Tolle Angebote? Angebote, von denen Sie wissen, dass sie riesig sein werden? SPVs lassen Sie hinter sich her. Sie malen sich nicht mit einem vordefinierten Stadium, einer Strategie oder einer Bullshit-These in eine Ecke, die nur existiert, um widerwillig eine LP zu gewinnen. Sie können eine spezifische, kampferprobte Geschichte oder These entwickeln, die durch Ihre SPV-Erfolgsbilanz gestützt wird. Erfolgreiche Angels, die Gelder beschaffen, sind oft überrascht, wenn LPs angesichts ihrer Angel-Investitionsbilanz mit den Schultern zucken. Sie wissen nicht, wie wichtig es für LPs ist, jemanden zu sehen, der konsequent gepoolte Fahrzeuge aufgezogen und gepooltes Kapital erfolgreich, zuverlässig und mit einer Strategie eingesetzt hat. SPVs heben Sie aus dem Angel-Eimer heraus und lassen Sie in die Kategorie der gepoolten Anlageverwalter fallen.
Sobald Sie ein paar SPVs durchgeführt haben, können Sie von einer viel stärkeren Position aus zum Pitching eines traditionellen Fonds übergehen. Wenn Sie all diese SPVs addieren, verwalten Sie bereits ein beträchtliches AUM. Einige der SPV-Investoren werden sich Ihrem Fonds anschließen, nachdem sie mit Ihrem Anlagestil, Ihren Geschäften und Ihrer Hektik vertraut sind. Potenzielle LPs, die gerade der Party beitreten, können Ihre SPV-Investoren anrufen, um Ihre Referenzen zu überprüfen. Es gibt so viele Siege hier, ich verliere die Zählung.
Außerdem erfordert die Gründung eines VC-Fonds Liquidität. Viele erstmalige Hausärzte müssen ein Jahr oder länger ohne Bezahlung auskommen, während sie ihre erste Finanzierung aufbringen – und müssen dann ihre erste Zusage für den Hausarzt berappen, manchmal Hunderttausende oder sogar Millionen von Dollar. Einige erstmalige Hausärzte sind gezwungen, Kredite aufzunehmen, um ihre eigenen Hausarztverpflichtungen zu bezahlen. Es ist üblich, auch in Ihr eigenes SPV zu investieren, aber Sie können mit einem dramatisch niedrigeren Betrag beginnen (Zehntausende von Dollar oder sogar einstellige Tausende), und wenn Sie Miete zahlen oder für die Kinderbetreuung bezahlen müssen, können Sie einen extrahieren Cash-Gebühr von Ihren Investoren, sobald das SPV schließt.
Der wichtigste Vorteil für einen Anfänger ist jedoch die Geschwindigkeit. Es kann zwei Jahre dauern, einen erstmaligen Fonds aufzubringen. Das sind zwei Jahre deines Lebens, die du damit verbringst, skeptische und alles gesehene institutionelle LPs zu pitchen. Sie dürfen keine einzelne gepoolte Investition tätigen, bis Sie Ihren ersten Abschluss abgeschlossen haben, es sei denn, Sie finanzieren sich selbst. SPVs arbeiten umgekehrt. Sie investieren bereits, denn zuerst finden Sie das Geschäft, dann helfen Ihnen die Investoren – und Gründer – oft beim Bootstrap, indem sie Menschen, die bereits begeistert sind, in ihr Unternehmen zu investieren, anweisen, dies über Ihr SPV zu tun.
Gibt es Nachteile? Es gibt immer Nachteile.
Ein Nachteil eines SPV ist, dass Sie, sobald Sie und der Gründer sich auf die Zuteilung und die Bedingungen einigen und einen Deal abschließen, schnell Kapital in das SPV aufnehmen müssen, damit Sie den Deal nicht verlieren. Aber das kann gut sein! Es zwingt LPs, sich sofort zu verpflichten.
Ein weiterer möglicher Nachteil ist, dass einige Ihrer co-investierenden VCs Ihr SPV als störend empfinden werden, da Sie ihnen wertvolle Allokationen wegnehmen. Aber mit der Unterstützung des Gründers und der Wertschöpfung kann man sein Stück vom Kuchen rechtfertigen.
Auch der Zugang zu Kapital wird mit jedem SPV, das Sie tätigen, einfacher, da jeder Investor, der in Ihr erstes Geschäft investiert hat (wenn es überhaupt gut ist), mit größerer Wahrscheinlichkeit auch in Ihr zweites und drittes Geschäft investiert. Wenn Sie ständigen Zugang zu großartigen Angeboten haben, kann eine einzige gut ausgearbeitete Signal- oder WhatsApp-Nachricht, die die Gelegenheit zusammenfasst und an Ihre LP-Gruppe gesendet wird, dazu führen, dass Ihre SPVs innerhalb von Minuten überzeichnet werden. Ich habe es gesehen! Viel!
Gehen Sie also, bevor Sie laufen, und kommen Sie schneller an Ihr Ziel.
Erheben Sie nicht zuerst einen Fonds. Heben Sie es als zweites an.