Hören die Haushalte zu, wenn die Fed eine neue geldpolitische Strategie ankündigt?

Im August 2020 kündigte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, eine Änderung der Inflationsstrategie der Fed an: Sie würden eine Strategie namens Average Inflation Targeting (AIT) implementieren, die es der Inflation ermöglicht, sich über und unter die Zielrate von 2 % zu bewegen, so dass sie sich im Durchschnitt bewegt auf 2% im Laufe der Zeit. Dies unterscheidet sich von der früheren Strategie des traditionellen Inflationsziels, bei der die Absicht besteht, die Inflation auf das 2%-Ziel zurückzuführen, unabhängig davon, wie lange sie von diesem Satz abgewichen ist.

Aber die Auswirkungen einer solchen Änderung hängen davon ab, ob Haushalte und Unternehmen die Politik verstehen und darauf reagieren. In dem Papier „Average Inflation Targeting and Household Expectations“, veröffentlicht im Zeitschrift für Politische Ökonomie MakroökonomieOlivier Coibion, Yuriy Gorodnichenko, Edward S. Knotek II und Raphael Schoenle stellen fest, dass die neue AIT-Strategie der Fed wenig Einfluss auf die Erwartungen der Haushalte hatte – tatsächlich hatten viele Menschen noch nicht einmal davon gehört.

Die Autoren verwenden Daten aus einer täglichen Verbraucherbefragung, die seit dem 10. März 2020 läuft, und gewichten die Befragten, um sicherzustellen, dass ihre Stichprobe für die US-Bevölkerung repräsentativ ist. Neben den standardmäßigen demografischen Fragen wurden die Befragten gefragt, wo und wie oft sie Nachrichten über die Geldpolitik oder die Fed gesehen haben, wie sie die wirtschaftlichen Ziele der Fed verstanden haben und was ihrer Meinung nach die Fed unter hypothetischen Wirtschaftsszenarien tun würde.

Mit den Fragen der Umfrage sollte festgestellt werden, ob die Befragten verstanden haben, dass die Fed eine AIT-Strategie anwendet und wie eine solche Strategie funktioniert.

In den Tagen nach Powells Ankündigung vom August 2020 dokumentierten die Autoren, dass nur 33 % der Umfrageteilnehmer angaben, Neuigkeiten über die Fed gehört zu haben, wobei weniger als die Hälfte dieser Personen angaben, speziell von der neuen Politik der Fed gehört zu haben. Dieser Anstieg brach kurz darauf wieder ab. „Trotz umfassender Berichterstattung in den Nachrichtenmedien hat die Rede des Vorsitzenden Powell anscheinend die große Mehrheit der Bevölkerung nicht erreicht oder registriert“, schreiben die Autoren.

In diesem Sinne war die Wahrscheinlichkeit, dass Personen, die berichteten, in den Tagen nach der Ankündigung Neuigkeiten über die Fed gehört zu haben, nicht mehr oder weniger wahrscheinlich als frühere Befragte, AIT als die monetäre Strategie der Fed zu erwähnen. Nur etwa 23 % der Umfrageteilnehmer haben die Strategie nach der Ankündigung richtig erkannt. Und die breiteren wirtschaftlichen Aussichten der Haushalte waren nach der Ankündigung die gleichen, berichten die Autoren, wobei ihre Erwartungen in Bezug auf Inflation, persönliches Einkommen und Produktionswachstum unverändert blieben.

Die Autoren fragten sich, ob es einige Zeit dauern könnte, bis die Haushalte das Versprechen der Federal Reserve einer neuen Strategie begreifen, und wiederholten daher die gleichen Umfragefragen ein Jahr später im August 2021. Während der Prozentsatz der Befragten AIT korrekt als die aktuelle Vorgehensweise der Fed identifizierte leicht auf 30 % gestiegen, „bleibt es so, dass mehr Haushalte glauben, dass die Fed IT verfolgt als AIT“, berichten Coibion, Gorodnichenko, Knotek und Schoenle.

Schließlich testeten die Forscher, wie die Präsentation von Informationen zur Geldpolitik die wirtschaftlichen Aussichten von Einzelpersonen veränderte. Sie teilten ihre Stichprobe in drei Gruppen ein, wobei sie einer Information über AIT, einer Information über IT und einer anderen keine Information gaben, und befragten dann jede Person zu ihren wirtschaftlichen Erwartungen.

Die Autoren finden keinen Unterschied zwischen den Antworten der Gruppen, die die AIT- oder IT-Informationen erhalten haben. „Selbst wenn den Haushalten Informationen über die neue Inflationsstrategie direkt präsentiert und ihnen die Strategie klar erklärt wird, führt dies nicht zu erkennbar anderen Erwartungen als das traditionelle Inflationsziel“, schreiben sie. „Dieses Ergebnis deutet darauf hin, dass AIT wahrscheinlich nicht viele der wirtschaftlichen Vorteile bietet, die ihm die Theorie oft zuschreibt.“