Hans Tunggeschäftsführender Gesellschafter bei Bemerkenswertes Kapitalfrüher GGV-Kapitalmacht sich viele Gedanken über die heutige Lage des Risikokapitals.
Mit einem verwalteten Vermögen von 4,2 Milliarden US-Dollar ist Notable aus der 24 Jahre alten grenzüberschreitenden VC-Firma GGV Capital hervorgegangen, und Tung war dabei, während GGV in Unternehmen wie investierte Affirm, Airbnb, StockX, Square und Slack.
Diese Art von Erfahrung verleiht ihm ein gutes Maß an Fachwissen, ganz zu schweigen von einem guten Überblick darüber, was derzeit auf dem Markt vor sich geht. Deshalb haben wir ihn kürzlich auf Tech gebracht Eigenkapital Podcast zur Diskussion von Bewertungen, warum Gründer auf lange Sicht spielen müssen und warum einige VC-Firmen mehr Probleme haben als andere.
Wir haben uns auch eingehend mit den Gründen befasst, warum er immer noch optimistisch in Bezug auf Fintech ist und welche Sektoren im Fintech-Bereich ihn besonders begeistern.
Wir haben auch darüber gesprochen jüngste Veränderungen in seiner eigenen FirmaDies ist das Ergebnis der Aufteilung der Teams von GGV Capital in separate US- und Asien-Betriebe. Die Transformation von GGV ist die jüngste in einer Reihe von Veränderungen, die wir in der Welt des Risikokapitals gesehen haben, einschließlich personeller Veränderungen bei Gründerfonds, Benchmark und Thrive Capital.
Nachfolgend finden Sie Auszüge aus dem Interview, die aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet wurden:
Tech: Letztes Jahr haben wir über Down-Rounds gesprochen. Damals dachten Sie, das sei nicht unbedingt eine schlechte Sache. Haben Sie immer noch die gleiche Einstellung?
Hans Tung: Ich bin seit fast 20 Jahren in diesem Geschäft tätig. Wir denken langfristig an die Dinge. Ich weiß immer, dass die Markups keine Rolle spielen. Das ist, als würde man arm werden [report] Karte oder Erhalt einer Testprüfungsnote; Es spielt keine Rolle, bis Sie tatsächlich einen Ausgang haben. Der Börsengang ist eigentlich nur ein Meilenstein, nicht das Endspiel. Der Börsengang ist für öffentliche Investoren der Anfang, mitzumachen. Wenn Sie also längerfristig denken, ist es nicht so wichtig, dass die Bewertungen vorübergehend steigen oder fallen, sondern dass am Ende ein großes Ergebnis erzielt wird.
Was auch immer nötig ist, um das Unternehmen zu skalieren, darauf müssen sich das Unternehmen, die Gründer und der Vorstand konzentrieren, um das Unternehmen bei jedem Schritt so gut wie möglich zu führen.
Den Gründern ist nicht klar, dass es bei dieser Wahl nicht darum geht, zu schließen oder eine Down-Runde durchzuführen. In dieser Situation entscheiden Sie sich jedes Mal für eine Down-Runde. Die Herausforderung besteht darin, dass Sie mit der Aussicht konfrontiert sind, an einer Bewertung festzuhalten oder einen Rückgang zu verzeichnen. Wenn Sie dies nicht tun, besteht die Gefahr, dass Sie später abschalten. Aber wenn Sie kurz vor der Schließung stehen, wird niemand in Sie investieren.
TC: Wie unterschiedlich ist die Investitionslandschaft in diesem Jahr bisher im Vergleich zum Vorjahr?
HT: Ich denke, es ist eine Fortsetzung dessen, was wir in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 gesehen haben. Offensichtlich ist KI ein Ausreißer. KI ist derzeit viel, viel überbewertet. Man könnte argumentieren, dass wir uns für die KI erst im ersten Inning oder in der ersten Hälfte des ersten Innings befinden. Die Leute sind also bereit, zu viel zu bezahlen […] Zu Beginn eines Booms passieren zwar viele verrückte Runden, aber es wird zu Spaltungen kommen und es wird Unternehmen geben, denen es am Ende gut geht, und den meisten Unternehmen vielleicht nicht.
Im Großen und Ganzen warne ich Gründer immer noch davor, sich mit Branchen zu vergleichen, denen es gut geht, sondern sich voll und ganz auf die Führung ihres Unternehmens zu konzentrieren.
TC: Wie hoch ist Ihr Investitionstempo im Vergleich zu den letzten Jahren? Welche Auswirkungen hat der Abschwung auf VC-Firmen?
HT: Ich denke, wir sind eher auf dem Niveau von 2022 – also mehr als 2023. Aber 2021 war ein Ausreißer. Es ist nicht gut für das Geschäft und es ist nicht gut für das Ökosystem. Ohne Namen zu nennen, sieht man, dass Unternehmen von ihren Aktivitäten im Jahr 2021 betroffen sind, und das hat dazu geführt, dass sie jetzt viel langsamer werden, was bedauerlich ist, da viele von ihnen großartige Investoren sind. Sie sind in großartigen Unternehmen und es ist schade, dass sie aufgrund von Verdauungsstörungen nicht teilnehmen können.
Beispielsweise haben einige Unternehmen im Jahr 2021 eine große Kapitalerhöhung getätigt. Obwohl das Unternehmen seinen Umsatz im Jahresvergleich um etwa 40 bis 50 % steigert, können sie vom Reifegrad her wahrscheinlich bald im nächsten Jahr oder so an die Börse gehen […] Aber weil die Bewertung, die sie in ihrer letzten Runde angehoben haben, so hoch ist, befinden sie sich auf dem aktuellen öffentlichen Markt, wo die Bewertungskennzahlen ziemlich stark gesunken sind, nicht auf diesem Bewertungsniveau. Also müssen sie warten.
Dadurch können die Fonds, die 2021 in sie investiert haben, nicht an ihr Geld kommen zurück, weil es an Liquidität mangelt und die LPs auch kein Geld zurückbekommen. Es gibt also keine Rückführung des Geldes zu den LPs, die weiterhin in neue Fonds investieren können. Darunter leidet das ganze System.
TC: Ich war überrascht, kürzlich zu berichten, dass die Finanzierung im Fintech-Bereich im ersten Quartal dieses Jahres auf den niedrigsten Stand seit sieben Jahren gesunken war. Was denkst du darüber?
HT: Ich denke, dass es für die Fintech-Branche angesichts der hohen Inflation und der hohen Zinsen schwieriger ist, sich für Fintech zu entscheiden. Betrachtet man jedoch andere Kennzahlen, so liegt die Marktkapitalisierung aller börsennotierten Unternehmen im Banken-, Versicherungs- und Finanzdienstleistungsbereich in der Kategorie Finanzdienstleistungen bei über 10 Billionen US-Dollar. Von diesen 10 Billionen US-Dollar entfallen nur weniger als 5 % auf Fintech-Unternehmen.
Wenn wir also alle wissen, dass die besten Fintech-Unternehmen schneller wachsen als Finanzdienstleistungsunternehmen, ist es nur eine Frage der Zeit, dass ihre Marktdurchdringung und Marktkapitalisierung im niedrigen einstelligen Bereich mit der Zeit zunehmen wird. Es wird also Höhen und Tiefen geben. Wie beim E-Commerce gibt es auch im Fintech-Bereich vielleicht nicht allzu viele Gewinner, aber diejenigen, die gewinnen können, werden einen riesigen Markt haben.
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