Privatkapital (PE) Firmen gab eine Rekordsumme von 226,5 Milliarden Dollar aus auf Take-Private-Transaktionen weltweit in der ersten Hälfte des Jahres 2022, was 39 % höher ist als im gleichen Zeitraum des Jahres 2021. Während sich die gesamten Aktivitäten bei Fusionen und Übernahmen (M&A) in der zweiten Hälfte des letzten Jahres aufgrund der Volatilität der Aktienmärkte deutlich verlangsamten, sank das Volumen von großen Übernahmen durch PE-Firmen, die versuchen, von einer Zeit niedrigerer Bewertungserwartungen zu profitieren, erholt sich als Ergebnis von Bodenbewertungen und einem großen Angebot an börsennotierten Unternehmen.
Wenn börsennotierte Unternehmen unterdurchschnittlich abschneiden, sind PE-Firmen auf der Suche nach Möglichkeiten zur Schaffung von Eigenkapitalwerten bestrebt, diese Organisationen zu kaufen und zu privatisieren.
Trotz der Höhepunkte und Tiefpunkte des Wirtschaftszyklus machen diese Arten von Transaktionen einen großen und wachsenden Anteil an der gesamten M&A-Aktivität aus. Mit diesem Wachstum des Volumens von PE-unterstützten Transaktionen wird es immer wichtiger, die Grundlagen dieser Transaktionen und die potenziellen Auswirkungen auf wichtige Interessengruppen zu verstehen, darunter Kunden, Partner und Mitarbeiter des erworbenen Unternehmens, insbesondere diejenigen, die sich fragen müssen wie sich die Übernahme auf sie auswirken wird.
Warum kaufen PE-Firmen börsennotierte Unternehmen, um sie zu privatisieren?
PE-Firmen sind Investmentfonds, die sich darauf spezialisiert haben, leistungsschwache Unternehmen zu kaufen, mit dem Ziel, die Performance zu fixieren und das Unternehmen später gewinnbringend zu verkaufen. Während PE-Firmen auch private Unternehmen kaufen oder Minderheitsbeteiligungen an Unternehmen übernehmen können, bestand ihr traditioneller Ansatz meistens darin, börsennotierte Unternehmen zu erwerben und sie zu privatisieren.
Die Softwarebranche hat im letzten Jahr erhebliche Take-Private-Aktivitäten erlebt – Coupa, Citrix, Anaplan, Zendesk, Duck Creek und mehr – und das Volumen solcher Transaktionen wird angesichts vieler neuer börsennotierter Softwareunternehmen (die im letzten drei bis vier Jahre) werden unter ihren IPO-Bewertungen gehandelt.
Es gibt viele Gründe, warum sich eine PE-Firma für den Kauf eines börsennotierten Unternehmens entscheidet. Die häufigsten Return-on-Investment-Treiber (die sich keineswegs gegenseitig ausschließen) bestehen darin, den Cashflow aus der Geschäftstätigkeit erheblich zu verbessern, den Geschäftsbetrieb des Unternehmens zu verbessern und ungenutzte Wachstumschancen zu nutzen.
Was passiert nach der Ankündigung einer Übernahme?
Nachdem die Buyout-Vereinbarung unterzeichnet und öffentlich bekannt gegeben wurde, geht ein Deal in der Regel in eine mehrmonatige Pre-Closing-Phase, während behördliche Genehmigungen bearbeitet, Fremdfinanzierung aufgenommen und Abschlussbedingungen erfüllt werden. Während dieser Pre-Closing-Periode friert das Management des erworbenen Unternehmens im Allgemeinen neue Investitionen ein, was häufig eine Reduzierung der Einstellungen und den Übergang zu einer kurzfristigen Kostenrationalisierung beinhaltet.
Der neue PE-Eigentümer wird diese Zeit nutzen, um seine Pläne zur Verlagerung des kurz- und langfristigen Fokus zu konkretisieren, einschließlich der Abwägung der Tiefe und Breite von Kostensenkungen, Änderungen der Geschäftspraktiken und des Betriebs und der Definition neuer strategischer Prioritäten. Leider führen diese Unterbrechungen und Änderungen zu erheblichen Unsicherheiten und Störungen für wichtige Interessengruppen, insbesondere für Mitarbeiter und Kunden.
Was passiert nach der mehrmonatigen Pre-Closing-Periode?
Sobald alle Genehmigungen und Abschlussbedingungen erfüllt sind, wird die Übernahme abgeschlossen. Das Unternehmen wird von der Börse genommen und die PE-Firma ist offiziell Eigentümer des Unternehmens. Die meisten PE-Firmen verfügen über ein Handbuch zur Optimierung des Betriebs neu erworbener Unternehmen und werden diese Strategien schnell umsetzen. Zu den üblichen Änderungen gehören eine neue Führung und eine neue Unternehmensstrategie, die die langjährige Erfahrung der PE-Firma im Umgang mit Konjunkturzyklen und branchenspezifischen Marktnuancen widerspiegeln.