Während die Thermometer auf der Nordhalbkugel weit in die roten Zahlen geraten sind, geraten die Menschen in Panik über die Kosten der Energierechnungen, sobald der Winter zu beißen beginnt. Laut dem neuste Prognosen In Großbritannien soll sich die Mindestpreisobergrenze für Strom- und Heizkosten der Haushalte über den Winter mehr als verdoppeln.
Andere Kommentatoren habe vorgeschlagen dass diese Befürchtungen übertrieben werden und dass die schwächelnde Weltwirtschaft und Maßnahmen zur Behebung von Energieversorgungsproblemen die Preise senken werden. Wir haben den Energieexperten Adi Imsirovic nach seiner Einschätzung gefragt, wohin die Reise geht.
Der Ölpreis ist in letzter Zeit gefallen – warum?
Energiepreise mögen zwei Dinge nicht: Rezessionen und höhere Zinsen. Derzeit sind die Aussichten für die Weltwirtschaft düsterer werden und Zinsen gehen auf.
Spekulanten können sich bei niedrigen Zinsen günstig Geld leihen, um auf steigende Energiepreise zu wetten, was aber mit steigenden Zinsen weniger attraktiv wird. Rohstoffe haben auch immer den Nachteil, dass man für das Halten nicht bezahlt wird, im Gegensatz zu Dividenden auf Aktien oder Zinszahlungen auf Anleihen.
Die Renditen dieser anderen Vermögenswerte steigen tendenziell, wenn die Zinssätze steigen, was Rohstoffe für Anleger relativ unattraktiv macht. Selbst im Vergleich zu anderen Rohstoffen wie Gold ist die Lagerung von Öl viel teurer, sodass Sie auch viel bezahlen, um die Investition zu halten.
Rohöl der Sorte Brent (US$/Barrel)
Warum hat sich Erdgas besser gehalten als Öl?
Denn Öl lässt sich leicht woanders verkaufen. Wenn Europa kein russisches Öl kauft, kann es stattdessen nach Asien verschifft werden. Anders sieht es vielleicht aus, wenn Ende des Jahres die europäischen Beschränkungen für die Versicherung von Schiffen mit russischem Export in Kraft treten, aber das ist Zukunftsmusik.
Andererseits, wenn Russland beschließt, sein Gas nicht an zu verkaufen Bulgarien oder Polen oder Finnlandbleibt das Gas im Großen und Ganzen entweder im Boden oder wird in Russland verbrannt. In der Tat verlieren Sie das Angebot an den Weltmarkt, während die Gesamtabfall in Ölexporten aus Russland während des Krieges war gering.
Europa hat auch nicht viele Alternativen zu russischem Gas. Es muss LNG (Liquefied Natural Gas) aus Asien auf dem Spotmarkt kaufen und den Preis Sendung für Sendung hochbieten.
Dies ist für alle anderen im Markt sehr gut sichtbar und verstärkt daher das Gefühl der Panik. Es ist eine sehr ähnliche Situation wie beim Öl im Jahr 1979 während der Geiselkrise im Iran, als Majors wie BP zu wenig hatten, um Lieferverträge zu erfüllen, und auf den Spotmarkt gehen und um Barrel bieten mussten.
Was bestimmt, was als nächstes bei den Gaspreisen passiert?
Mehrere Variablen, von denen die erste das Wetter ist. Wenn der Winter mild ist, dann Strom gegeben Europäische Lagerbestände uns könnte es gut gehen. Wenn es sehr kalt ist, ist das eine andere Situation.
Der Krieg in der Ukraine wird entscheidend sein. Gäbe es eine Art Friedensabkommen, könnten sich die Gaspreise über Nacht ändern. Aber ich bezweifle, dass das passieren wird, wenn die Einsätze so hoch sind. Wenn Putin den Krieg verliert, ist er am Ende.
Dann ist da noch China, das ein sehr großer Gasverbraucher ist. Europa hatte großes Glück, dass China Probleme hatte mit COVID und Schwierigkeiten mit Subprime-Immobilien. Das neuste Nachrichten war sehr schlecht, was darauf hindeutet, dass es auf eine Rezession zusteuert.
Infolgedessen dürfte die chinesische Nachfrage nach LNG im Jahr 2022 sinken um mindestens 10 % ab dem Stand von 2021. Wenn sich die chinesische Nachfrage erholt und wieder mehr LNG kauft, haben die Preise immer noch das Potenzial, stark zu steigen.
Was die USA betrifft, so wurde ihre LNG-Produktion durch die vorübergehende Schließung von a reduziert Hauptterminal in Texas nach einer Explosion. Das neuesten Nachrichten schlägt vor, dass es bis Oktober wieder in Betrieb sein wird, wodurch Europa mehr Gas zur Verfügung steht.
Aber gehen Sie nicht davon aus, dass die Nachfrage in den USA so stark bleibt wie sie war. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass die USA eine Rezession vermeiden werden.
Auch wenn die Inflation auf einem ist Abwärtsbewegungbenötigen Sie wahrscheinlich noch vier oder fünf große Erhöhungen der Referenzzinssätze, um zu positiven Realzinsen zu gelangen [meaning a positive rate after you subtract the rate of inflation], was viele argumentieren würden, ist notwendig, um die Inflation unter Kontrolle zu bekommen. Vielleicht müssen die Leitzinsen auf über 5 % verdoppelt werden. Auf keinen Fall wird die Wirtschaft stillstehen, während Sie das tun.
Also einige potentielle Pulls in beide Richtungen. Was ist Ihre beste Vermutung, wo der Preis hingeht?
Während Öl sehr empfindlich auf Wirtschaftswachstum reagiert, trifft dies auf Gas weniger zu, da große Mengen davon für Heizung und Strom in Haushalten verwendet werden (das Vereinigte Königreich ist in dieser Hinsicht besonders abhängig). Ja, die Nachfrage nach Gas sinkt während einer Rezession, aber es ist schwierig, es im Inland zu ersetzen.
Ich komme also auf Putin zurück. Für ihn ging es vor allem darum, ein Ölembargo zu vermeiden, aber das wird so oder so bis Anfang 2023 passieren. Umso wichtiger ist es für ihn, weiterhin Gas als Waffe einzusetzen. Wir haben gesehen, wie er Länder im Osten Europas abgeschnitten hat, und Spiele gespielt über Deutschlands Versorgung. Wir werden sehr wahrscheinlich mehr davon sehen, und Unsicherheit macht die Märkte volatiler.
Solange Putin an der Macht bleibt, werden die Preise wahrscheinlich hoch bleiben, einfach weil er dafür sorgen wird, dass sie es tun. Ich denke, wir werden weiterhin sehen, dass der Markt über den entsprechenden Preisen handelt etwa 60 US-Dollar (£ 50) pro britischer thermischer Einheit, was verrückt ist, wenn man bedenkt, dass der entsprechende US-Preis 9 US-Dollar beträgt.
Europäische vs. US-Gaspreise
Gibt es neben dem Wetter noch Gründe zur Hoffnung?
Wir haben das Problem relativ früh erkannt, was unsere Chancen maximiert, es anzugehen. Ich mache mir Sorgen, wenn ich Labour und die Lib Dems in Großbritannien und Politiker in Ländern wie Italien und Spanien sehe, die Preisstopps fordern. Das wird nur die Nutzung fossiler Brennstoffe zu einer Zeit fördern, in der wir sie senken müssen. Viel besser, ärmeren Menschen mit Almosen zu helfen.
Wo sehen Sie den Ölkurs?
Wenn alle anderen Dinge gleich bleiben, denke ich, dass es bei etwa 100 US-Dollar pro Barrel plus oder minus 10 US-Dollar bleibt. Ich sagte voraus, dass die Preise in den frühen Stadien des Ukraine-Krieges steigen würden, was sie auch taten, aber die Inflation und die wirtschaftlichen Aussichten haben seitdem einen großen Unterschied gemacht. Es ist jetzt offensichtlicher, dass das Wachstum nach den COVID-Lockdowns den Konjunkturpaketen zu verdanken war, und wie gesagt, die Leitzinsen müssen höher steigen.
Auf längere Sicht gibt es solche wie Goldmann Sachs die sagen, dass wir uns in den frühen Stadien eines Superzyklus beim Öl befinden, in dem die Preise aufgrund der COVID-Konjunkturpakete und eines langfristigen Mangels an Investitionen in die neue Ölförderung viel höher steigen werden. Aber ich stimme nicht ganz zu.
Ich komme aus der anderen Richtung: Bis 2030 müssen wir die Ölproduktion von etwa 100 Millionen auf 70 Millionen Barrel pro Tag reduzieren, um auf dem richtigen Weg zu sein, die Netto-Null-Verpflichtungen zu erfüllen. Angesichts all der Maßnahmen, die ergriffen werden, um dies zu erreichen, halte ich einen Rückgang der Nachfrage für unvermeidlich.
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