Eine Erkältung hat auf den globalen Startup-Markt eingedrungen, wenn auch nicht gleichmäßig. In den meisten Regionen sinken die Risikokapitalsummen, und fallende Aktienkurse für große und kleine Technologieunternehmen haben die Stimmung über den zukünftigen Wert von wachstumsstarken und oft kapitalhungrigen Start-ups getrübt.
Das Ende des langwierigen Startup-Booms, der sich erstmals nach der Finanzkrise von 2008 gebildet und bis in die letzten Monate des Jahres 2021 weitgehend fortgesetzt hat, schüttelt sich aus und verändert die Sichtweise des Marktes auf bestimmte Unternehmen.
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Jeder Konjunkturzyklus hat Gewinner und Verlierer, Helden und Schurken. Einige frühere Gewinner erwiesen sich als Verlierer. Tiger, der Mega-Crossover-Fonds, hat sich von einem marktbeherrschenden Change Agent in der Technologiefinanzierung zu einem Taschenhalter entwickelt. Die verschiedenen Vision Fund-Bemühungen von SoftBank leiden darunter. Und einige Krypto-Investitionen, die nach massiven Gewinnen aussahen, sind ins Stocken geraten.
Torben FrieheVorstandsvorsitzender von Wingback (YC W22), sagte Tech Anfang dieses Jahres, dass viele Gründer, mit denen er gesprochen hat, beschlossen haben, im gegenwärtigen Klima mit dem Sammeln von Spenden zu warten, und fügte hinzu, dass andere Gründer „aus dem gesamten Ökosystem“ sagen, „dass man richtig Spenden sammeln muss Jetzt müssen Sie im Grunde alles kürzen, was Sie im Januar aufbringen wollten entzwei.“
Das Sieger- und Verlierer-Scorebook ist nicht so schwer zu erstellen. Aber das Helden- und Schurkenbuch ist etwas schwieriger. Aber da sich der Startup-Markt so schnell verändert hat, setzt ein Schleudertrauma in der Investorenklasse ein. Und einige zeigen nicht nur mit dem Finger auf Late-Stage-Kapitalpools, die zu viel Liquidität in den Startup-Markt gepumpt haben – einige Startup-Akteure sind verärgert über Beschleuniger, insbesondere Y Combinator. Lass uns darüber reden.
Die Rückkehr der Angst
Die neuesten Schreiben von Venture-Spielern sind wieder einmal Abschwungbriefe. Wir haben zuletzt eine Runde dieser Notizen gesehen, als COVID-19 zum ersten Mal die Welt außerhalb Chinas traf, was zu wirtschaftlicher Katastrophe und Abriegelungen führte. Investoren warnten Startups, sich für schlechte Zeiten anzuschnallen. Aber wie wir heute wissen, kamen die schlechten Zeiten für die meisten von ihnen nie.
Stattdessen wurde die Pandemie ironischerweise zu einer Art Brandbeschleuniger, der mehr Geschäfte in Richtung Technologieunternehmen trieb, die anderen Konzernen halfen, aus der Ferne zu operieren; Eine sich beschleunigende digitale Transformation war ein weiterer Rückenwind, der den Technologiesektor stärkte und Startups einen Schub in den Arm gab.
Die jüngste Runde von Warnungen von Risikokapitalgebern tritt häufiger auf als im Jahr 2020 und führt unsere eigene an Natascha Mascarenhas um am Wochenende festzuhalten, dass „jeder sein eigenes Startup-Memo zu Black Swan verfasst“. Unter den verschiedenen Firmen, die Ratschläge zu ihren Portfolios schickten, war Y Combinator.
Y Combinator, kurz YC, ist der weltweit bekannteste Beschleuniger. Seine wachsenden Kohortengrößen, die zweimal jährliche Kadenz und der „Standardvertrag“ machten es zu einem zukunftsweisenden Startup-Programm; eine, die über genügend Gewicht verfügt, um die allgemeine Richtung des Frühphasenmarktes für die Finanzierung von aufstrebenden Technologieunternehmen zu beeinflussen. Und danach Angebot zum Start ins Leben „etwa 20.000 $ für 6 % eines Unternehmens“, YC erhöhte seine Bedingungen im Jahr 2020 auf „125.000 $ für 7 % Eigenkapital auf einem Post-Money-SAFE“ zusammen mit reduzierten anteiligen Rechten „auf 4 % der nachfolgenden Runden“.
Das änderte sich Anfang 2022 erneut, als YC seinem Deal eine 375.000-Dollar-Note hinzufügte, die auf unbegrenzter Basis, aber mit Meistbegünstigungsstatus angeboten wurde. Im Wesentlichen bewahrte YC seine Fähigkeit, frühzeitig 7 % des Startup-Eigenkapitals zu sammeln, wobei seinen Portfoliounternehmen zusätzliches Kapital zur Verfügung gestellt wurde, um es an die Arbeit zu bringen.
In den letzten Jahren hat YC die Bewertungsmesslatte für seine Startups von rund 333.333 USD (6 % eines Unternehmens für 20.000 USD) auf 1,79 Millionen USD (7 % eines Unternehmens für 125.000 USD) angehoben. Darüber hinaus hat das zusätzliche Kapital, das es jetzt auf unbegrenzter Basis bietet, wahrscheinlich dazu beigetragen, die Erwartungen von Startups in der Frühphase zu untermauern, dass ihre Accelerator-Bewertung marktgerecht ist.
Abhinaya Konduruein Investor bei einem Venture-Fonds mit Fokus auf den Mittleren Westen M25sagte gegenüber Tech, dass ihre Firma „bereits vor den letzten Jahren den Bewertungspraktiken einiger nationaler Beschleuniger aus Investitionssicht skeptisch gegenüberstand“, und fügte hinzu, dass sich die Bewertungen ausgewählter Beschleuniger in der Frühphase ändern – sie nannte kein Programm namentlich bekannt gemacht – „machte es noch schwieriger, diese Unternehmen für eine Investition in Betracht zu ziehen, bis zu dem Punkt, wo [M25] hörte auf, sie anzusehen.“