Als IVP kürzlich die Schließung seines 18. Fonds ankündigte, rief ich Eric Liaw an, einen langjährigen General Partner des Wachstumsunternehmens, um ein paar Fragen zu stellen. Zunächst einmal scheint es viel schwieriger zu sein, seinen Investoren jetzt Kapitalzusagen in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar abzuringen, als in den heißeren Tagen des Jahres 2021, als IVP ein Vehikel in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar ankündigte, Zusagen zu erhalten.
Ich habe mich auch über die Nachfolge bei IVP Gedanken gemacht, zu deren vielen Wetten Figma und Robinhood gehören und deren Gründer und frühere Investoren immer noch eine große Rolle im Unternehmen spielen – sowohl im übertragenen als auch im wörtlichen Sinne. Ein kürzlich Glücksgeschichte stellte fest, dass Bilder des Firmengründers Reid Dennis „an allen möglichen Orten im gesamten IVP-Büro in San Francisco“ verstreut seien. Mittlerweile sind auf der Website der Kanzlei Bilder von Todd Chaffee, Norm Fogelsong und Sandy Miller – ehemalige Komplementäre, die jetzt „Beratungspartner“ sind – mit den Komplementären der Kanzlei vermischt, was, zumindest optisch, weniger Platz für die aktuelle Generation lässt .
Nicht zuletzt wollte ich mit Liaw über Klarna sprechen, ein Portfoliounternehmen, das machte Schlagzeilen letzten Monat, als eine Meinungsverschiedenheit hinter den Kulissen darüber, wer im Vorstand sitzen sollte, an die Öffentlichkeit gelangte. Hier ist ein Teil unseres Chats, der der Länge und Klarheit halber bearbeitet wurde. Das längere Gespräch können Sie als Podcast anhören Hier.
Herzlichen Glückwunsch zu Ihrem neuen Fonds. Jetzt können Sie sich ein paar Monate entspannen! War der Fundraising-Prozess dieses Mal angesichts des Marktes mehr oder weniger schwierig?
Es war die ganze Zeit über eine unruhige Zeit. Wenn man die Uhr wirklich zurückdreht, herrschte im Jahr 2018, als wir unseren sechzehnten Fonds auflegten, ein „normales“ Umfeld. Wir haben im Jahr 2021 ein etwas größeres Exemplar großgezogen, was kein normales Umfeld war. Wir sind froh, dass wir im Vergleich zu unserer Strategie nicht zu viel Kapital beschafft und es dann sehr schnell umgesetzt haben, was andere Leute in unserer Branche getan haben. Also [we’ve been] ziemlich konsistent.
Haben Sie Geld aus Saudi-Arabien mitgenommen? Dies ist akzeptabler und weiter verbreitet geworden. Ich frage mich, ob [Public Investment Fund] ist eine neue oder bestehende LP.
Normalerweise kommentieren wir unsere LP-Basis nicht, aber wir haben kein Kapital aus dieser Region.
Apropos Regionen: Sie waren jahrelang in der Bay Area. Sie haben zwei Abschlüsse von Stanford. Du bist jetzt in London. Wann und warum haben Sie diesen Schritt gemacht?
Wir sind vor etwa acht Monaten umgezogen. Eigentlich bin ich schon seit meinem 18. Lebensjahr in der Bay Area, als ich für mein Studium nach Stanford kam. Das ist mehr Jahre her, als ich an dieser Stelle zugeben möchte. Aber für uns war die Expansion nach Europa eine organische Erweiterung einer Strategie, die wir verfolgt haben. Unsere erste Investition in Europa tätigten wir bereits 2006 in Helsinki, Finnland, in ein Unternehmen namens MySQL, das später von Sun übernommen wurde [Microsystems] für eine Milliarde Dollar, als das nicht selbstverständlich war. Im Jahr 2013 investierten wir dann in Supercell, das ebenfalls in Finnland ansässig ist. Im Jahr 2014 wurden wir Investor bei Klarna. Und [at this point]Unser europäisches Portfolio umfasst heute etwa 20 Unternehmen. Das sind etwa 20 % unseres aktiven Portfolios, verteilt auf 10 verschiedene Länder. Wir hatten das Gefühl, dass es der richtige Schritt war, ein paar Füße auf den Boden zu stellen.
Es gab viel Drama um Klarna. Was halten Sie von den Berichten von The Information? [former Sequoia investor] Michael Moritz versus [Matt Miller]der Sequoia-Partner, der das Unternehmen zuletzt vertrat und inzwischen durch einen anderen Sequoia-Partner, Andrew Reed, ersetzt wurde?
Wir sind kleinere Investoren in Klarna. Wir beteiligen uns nicht aktiv an den Diskussionen im Vorstand. Wir sind von ihrer Geschäftsentwicklung begeistert. In vielerlei Hinsicht hatten sie das Schlimmste aus beiden Welten. Sie reichen öffentlich ein. Sie unterliegen einer intensiven Prüfung. Jeder sieht seine Zahlen, aber er hat nicht die Währung [i.e. that a publicly traded company enjoys]. Ich finde [CEO and co-founder] Sebastian [Siemiatkowski] ist jetzt viel offener gegenüber der Tatsache, dass sie irgendwann in nicht allzu ferner Zukunft eine öffentliche Einrichtung sein werden, worüber wir uns freuen. Ich schätze, wenn die Berichterstattung korrekt ist, kann ich die Beweggründe nicht nachvollziehen. Ich weiß nicht genau, was passiert ist. Ich bin einfach froh, dass er es hinter sich hat und sich auf das Geschäft konzentrieren kann.
Sie und ich haben über verschiedene Länder und einige ihrer jeweiligen Stärken gesprochen. Wir haben über Consumer-Startups gesprochen. Es erinnert an das soziale Netzwerk BeReal in Frankreich, das Berichten zufolge derzeit nach einer Series-C-Finanzierung sucht könnte verkaufen. Hat IVP diesem Unternehmen den Garaus gemacht?
Wir haben sie in der Vergangenheit recherchiert und mit ihnen gesprochen und sind derzeit kein Investor, sodass ich nicht viel Einblick in ihre aktuelle Strategie habe. Ich denke, soziale Kontakte sind schwierig; Der Preis ist riesig, aber der Weg dorthin ist ziemlich beschwerlich. Ich denke schon, dass es Unternehmen alle paar Jahre gelingt, trotz der Stärke von Facebook-Slash-Meta Fuß zu fassen. Snap übt weiterhin eine starke Anziehungskraft aus; Wir haben ziemlich früh in Snap investiert. Discord hat sich einen Platz auf dem Markt erkämpft. Offensichtlich hat TikTok weltweit etwas ziemlich Umwälzendes bewirkt. Der Preis ist also groß, aber es ist schwer, dorthin zu gelangen. Das ist Teil der Herausforderung des Fonds, in Verbraucher-Apps zu investieren, was wir getan haben. [figuring out] Welches dieser Raketenschiffe hat genug Treibstoff, um die Atmosphäre zu durchbrechen, und welches wird zur Erde zurückkehren?
In Bezug auf Ihren neuen Fonds heißt es in der Fortune-Story, dass das Unternehmen nicht nach dem Gründer Reid Dennis benannt ist, was ein Beweis dafür ist, dass es gegründet wurde, um ihn zu überleben. Es wurde jedoch auch darauf hingewiesen, dass es überall Bilder von Dennis gibt und andere frühere Partner und jetzige Berater der Kanzlei auf der Website von IVP sehr prominent vertreten sind. IVP spricht davon, Platz für jüngere Partner zu schaffen; Ich frage mich, ob das tatsächlich passiert.
Ich würde ohne Frage sagen, es passiert. Wir haben eine starke Kultur und Tradition, Menschen in ihrer Karriere die Möglichkeit zu bieten, innerhalb der Organisation in die höchsten Ränge der offenen Handelsgesellschaft aufzusteigen. Ich habe das Glück, ein Beispiel dafür zu sein. Das gilt auch für viele meiner Partner. Es ist nicht ausschließlich der Weg im Unternehmen, aber es ist eine echte Chance, die sich den Menschen bietet.
Wir haben keinen geschäftsführenden Gesellschafter oder keinen CEO. Wir haben Leute dazu gebracht, in die Firma einzutreten, der Firma und unseren LPs zu dienen, und wenn sie an einen anderen Punkt in ihrem Leben und ihrer Karriere kommen, treten sie einen Schritt zurück und bewegen sich zu anderen Dingen, was per Definition mehr Raum und mehr schafft Verantwortung für Menschen, die jünger sind und jetzt das beste Alter ihrer Karriere erreichen, um die Institution voranzubringen.
Darf ich fragen: Erhalten diese Berater weiterhin Carry?
Sie können fragen, aber ich möchte mich nicht mit Wirtschaft oder anderen Dingen in dieser Dimension befassen. Also werde ich stillschweigend ablehnen [that question]. Wir schätzen jedoch ihre Beiträge und Ratschläge sowie ihre langjährigen Beiträge zum Unternehmen.
Offensichtlich findet bei jedem Unternehmen, bei dem es sich offenbar nicht um ein großes Sprachmodellunternehmen handelt, was bei vielen Unternehmen der Fall ist, eine Neubewertung der Bewertung statt. Ich vermute, dass Sie dadurch leichter Zugang zu Top-Unternehmen erhalten, aber auch einigen Ihrer bestehenden Portfoliounternehmen schadet. Wie meistert das Unternehmen das Ganze?
Ich denke, was die Unternehmen betrifft, die Geld beschaffen, werden diejenigen, die am vielversprechendsten sind, immer eine Wahl haben, und es wird immer Konkurrenz um diese Runden geben, und daher werden sich diese Runden und die damit verbundenen Bewertungen immer teuer anfühlen. Ich glaube nicht, dass irgendjemand jemals ein großartiges Projektergebnis mit dem Gefühl erzielt hat: „Mann, ich habe bei dem Deal ein Schnäppchen gemacht.“ Du fühlst dich immer etwas unwohl. Aber der Glaube daran, was aus dem Unternehmen werden kann, gleicht dieses Unbehagen aus. Das ist ein Teil des Spaßes an der Arbeit.