LONDON: Die Gläubiger der Ukraine stimmen diese Woche über einen Vorschlag der Regierung ab, die Zahlungen auf die internationalen Anleihen des vom Krieg gebeutelten Landes um 24 Monate aufzuschieben, da Kiew hofft, einen chaotischen Zahlungsausfall von 20 Milliarden Dollar abzuwenden.
Die Anleihegläubiger haben am Dienstag bis 17 Uhr New Yorker Zeit (2100 GMT) Zeit, um zu entscheiden, ob sie den Vorschlag der ukrainischen Regierung unterstützen oder ablehnen, die nach der russischen Invasion am 24. Februar mit einer monatlichen Finanzierungslücke von 5 Milliarden Dollar und Liquiditätsdruck konfrontiert ist. Zeit ist kostbar : Das Land hat eine Anleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar, die am 1. September fällig wird.
Die Gläubiger werden wahrscheinlich warten, bis die Frist relativ kurz vor der Abstimmung steht, sagte eine Person, die mit der Denkweise der Ukraine vertraut ist. Es wird erwartet, dass Investoren den Schuldenstillstand unterstützen, fügte die Person hinzu.
Bei der Bekanntgabe seines Vorschlags, Finanzminister der Ukraine Sergii Marchenko sagte, es habe „ausdrückliche Hinweise auf Unterstützung“ von einigen der weltweit größten Investmentfonds, darunter BlackRock, Fidelity, Amia Capital und Gemsstock.
Die Gläubiger von Ukravtodor und Ukrenergo, zwei Staatsunternehmen, die staatliche Garantien für ihre Schulden haben, haben ebenfalls bis zum 9. August Zeit, über einen ähnlichen Plan wie der Souverän abzustimmen.
IST DAS EIN STANDARD?
Das zweijährige Moratorium für Auslandsschuldenzahlungen würde es der Ukraine ermöglichen, einen vertraglichen oder rechtlichen Zahlungsausfall zu vermeiden, da jede Änderung der Bedingungen der Anleihen die Unterstützung der Gläubiger, Rodrigo Olivares-Caminal, Professor für Bank- und Finanzrecht an der Queen Mary, hätte Universität Londonsagte Reuters.
Gläubiger könnten jedoch fragen, ob eine als Credit Default Swaps (CDS) bekannte Ausfallversicherung eingreifen sollte, da ein Zahlungsaufschub von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) als Kreditereignis angesehen werden könnte.
Laut den Daten der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) auf dem CDS sitzen die Anleger auf einer Versicherung der ukrainischen Schulden in Höhe von etwa 221 Millionen US-Dollar.
Ratingagenturen könnten dies auch als „selektiven Ausfall“ oder „Ausfall“ klassifizieren.
„Ein Vertragsausfall, ein Kreditereignis und ein Bonitätsausfall sind drei verschiedene, wenn auch verwandte Konzepte“, sagte Olivares-Caminal. „Anfallend einer der drei bedeutet nicht, dass die anderen beiden ausgelöst werden.“
Es wird zwar davon ausgegangen, dass die Investoren das Einfrieren unterstützen werden, es ist jedoch unklar, ob das Land mittelfristig möglicherweise noch eine Umschuldung benötigt.
„Es ist nur eine Pause-Taste – wir wissen nicht, in welcher Form die Ukraine in ein paar Monaten oder ein paar Jahren sein wird“, sagte er Luis Peixoto, Emerging Markets-Ökonom bei BNP Paribas in London. „Investoren bereiten sich bereits auf eine Umschuldung vor.“
Die auf Dollar lautenden Anleihen werden zu tiefst notleidenden Preisen gehandelt, einige sogar bis zu 17 Cent pro Dollar.
Gebeutelt von dem Krieg, den Russland als „besondere militärische Operation“ bezeichnet, steht die Ukraine nach Schätzungen der Regierung und Analysten im Jahr 2022 vor einem wirtschaftlichen Rückgang von 35 % bis 45 % und ist stark von ausländischer Finanzierung durch ihre westlichen Partner abhängig.
Die Ukraine strebt an, noch vor Ende des Jahres mit dem Internationalen Währungsfonds eine Vereinbarung über ein 15- bis 20-Milliarden-Dollar-Programm abzuschließen.
Die Ukraine restrukturierte ihre Schulden im Jahr 2015 nach einer Wirtschaftskrise im Zusammenhang mit einem von Russland unterstützten Aufstand in ihrem industriellen Osten. Der Deal hinterließ eine große Anzahl von Zahlungen, die zwischen 2019 und 2027 jährlich fällig waren, und kehrte 2017 mit einer Emission von Schuldtiteln in Hartwährung in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar auf die internationalen Märkte zurück.
Damit der Plan zum Einfrieren der Auslandsschulden erfolgreich ist, erfordert die sogenannte Einwilligungseinholung die Unterstützung von Investoren, die zwei Drittel der 13 Eurobonds mit Fälligkeit von 2022 bis 2033 halten, und von mindestens 50 % der Inhaber jeder Schuldverschreibung.
Die Regierung hat einen separaten Vorschlag zu ihren ausstehenden BIP-Optionsscheinen in Höhe von 2,6 Milliarden US-Dollar vorgelegt, einem derivativen Wertpapier, das Zahlungen im Zusammenhang mit ihrem Wirtschaftswachstum auslöst.
Ende Juli wurde das staatliche ukrainische Energieunternehmen Naftogaz die erste ukrainische Regierungsbehörde, die seit Beginn der russischen Invasion zahlungsunfähig wurde. Die Anleihen von Naftogaz sind nicht vom Staat garantiert.
Die Anleihegläubiger haben am Dienstag bis 17 Uhr New Yorker Zeit (2100 GMT) Zeit, um zu entscheiden, ob sie den Vorschlag der ukrainischen Regierung unterstützen oder ablehnen, die nach der russischen Invasion am 24. Februar mit einer monatlichen Finanzierungslücke von 5 Milliarden Dollar und Liquiditätsdruck konfrontiert ist. Zeit ist kostbar : Das Land hat eine Anleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar, die am 1. September fällig wird.
Die Gläubiger werden wahrscheinlich warten, bis die Frist relativ kurz vor der Abstimmung steht, sagte eine Person, die mit der Denkweise der Ukraine vertraut ist. Es wird erwartet, dass Investoren den Schuldenstillstand unterstützen, fügte die Person hinzu.
Bei der Bekanntgabe seines Vorschlags, Finanzminister der Ukraine Sergii Marchenko sagte, es habe „ausdrückliche Hinweise auf Unterstützung“ von einigen der weltweit größten Investmentfonds, darunter BlackRock, Fidelity, Amia Capital und Gemsstock.
Die Gläubiger von Ukravtodor und Ukrenergo, zwei Staatsunternehmen, die staatliche Garantien für ihre Schulden haben, haben ebenfalls bis zum 9. August Zeit, über einen ähnlichen Plan wie der Souverän abzustimmen.
IST DAS EIN STANDARD?
Das zweijährige Moratorium für Auslandsschuldenzahlungen würde es der Ukraine ermöglichen, einen vertraglichen oder rechtlichen Zahlungsausfall zu vermeiden, da jede Änderung der Bedingungen der Anleihen die Unterstützung der Gläubiger, Rodrigo Olivares-Caminal, Professor für Bank- und Finanzrecht an der Queen Mary, hätte Universität Londonsagte Reuters.
Gläubiger könnten jedoch fragen, ob eine als Credit Default Swaps (CDS) bekannte Ausfallversicherung eingreifen sollte, da ein Zahlungsaufschub von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) als Kreditereignis angesehen werden könnte.
Laut den Daten der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) auf dem CDS sitzen die Anleger auf einer Versicherung der ukrainischen Schulden in Höhe von etwa 221 Millionen US-Dollar.
Ratingagenturen könnten dies auch als „selektiven Ausfall“ oder „Ausfall“ klassifizieren.
„Ein Vertragsausfall, ein Kreditereignis und ein Bonitätsausfall sind drei verschiedene, wenn auch verwandte Konzepte“, sagte Olivares-Caminal. „Anfallend einer der drei bedeutet nicht, dass die anderen beiden ausgelöst werden.“
Es wird zwar davon ausgegangen, dass die Investoren das Einfrieren unterstützen werden, es ist jedoch unklar, ob das Land mittelfristig möglicherweise noch eine Umschuldung benötigt.
„Es ist nur eine Pause-Taste – wir wissen nicht, in welcher Form die Ukraine in ein paar Monaten oder ein paar Jahren sein wird“, sagte er Luis Peixoto, Emerging Markets-Ökonom bei BNP Paribas in London. „Investoren bereiten sich bereits auf eine Umschuldung vor.“
Die auf Dollar lautenden Anleihen werden zu tiefst notleidenden Preisen gehandelt, einige sogar bis zu 17 Cent pro Dollar.
Gebeutelt von dem Krieg, den Russland als „besondere militärische Operation“ bezeichnet, steht die Ukraine nach Schätzungen der Regierung und Analysten im Jahr 2022 vor einem wirtschaftlichen Rückgang von 35 % bis 45 % und ist stark von ausländischer Finanzierung durch ihre westlichen Partner abhängig.
Die Ukraine strebt an, noch vor Ende des Jahres mit dem Internationalen Währungsfonds eine Vereinbarung über ein 15- bis 20-Milliarden-Dollar-Programm abzuschließen.
Die Ukraine restrukturierte ihre Schulden im Jahr 2015 nach einer Wirtschaftskrise im Zusammenhang mit einem von Russland unterstützten Aufstand in ihrem industriellen Osten. Der Deal hinterließ eine große Anzahl von Zahlungen, die zwischen 2019 und 2027 jährlich fällig waren, und kehrte 2017 mit einer Emission von Schuldtiteln in Hartwährung in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar auf die internationalen Märkte zurück.
Damit der Plan zum Einfrieren der Auslandsschulden erfolgreich ist, erfordert die sogenannte Einwilligungseinholung die Unterstützung von Investoren, die zwei Drittel der 13 Eurobonds mit Fälligkeit von 2022 bis 2033 halten, und von mindestens 50 % der Inhaber jeder Schuldverschreibung.
Die Regierung hat einen separaten Vorschlag zu ihren ausstehenden BIP-Optionsscheinen in Höhe von 2,6 Milliarden US-Dollar vorgelegt, einem derivativen Wertpapier, das Zahlungen im Zusammenhang mit ihrem Wirtschaftswachstum auslöst.
Ende Juli wurde das staatliche ukrainische Energieunternehmen Naftogaz die erste ukrainische Regierungsbehörde, die seit Beginn der russischen Invasion zahlungsunfähig wurde. Die Anleihen von Naftogaz sind nicht vom Staat garantiert.