Unternehmen auf der ganzen Welt führen zunehmend elektronische Stimmabgaben ein, die es Aktionären ermöglichen, ihre Stimme online abzugeben, anstatt persönlich an Aktionärsversammlungen teilzunehmen. Aktionäre können bei elektronischer Stimmabgabe besser an den Versammlungen teilnehmen als bei herkömmlichen Versammlungen mit Präsenzveranstaltungen. Trotz der zunehmenden Beliebtheit der elektronischen Stimmabgabe in den letzten Jahren gibt es nur begrenzte Belege für ihre Auswirkungen auf die Regierungsführung.
Um diese Forschungslücke zu schließen, liefern außerordentlicher Professor Wonsuk Ha von der School of Business Administration der Chung-Ang-Universität zusammen mit Eugenia Lee vom Department of Business Administration der Sejong-Universität empirische Belege für die Vorteile der elektronischen Stimmabgabe, indem sie deren Wirkung untersuchen auf den Marktwert der Bargeldbestände. Ihre Forschung wurde veröffentlicht in Internationale Überprüfung der Finanzanalyse.
Theoretisch sollten die Bargeldbestände eines Unternehmens zu ihrem Nominalwert bewertet werden. An den Kapitalmärkten werden sie jedoch je nach den Erwartungen der Anleger an die Verwendung unterschiedlich bewertet.
Beispielsweise können Anleger den Bargeldbeständen eines Unternehmens einen niedrigeren Wert beimessen, wenn sie Bedenken hinsichtlich einer möglichen missbräuchlichen Verwendung von Geldern durch das Management haben. Wenn Anleger dagegen davon ausgehen, dass das Unternehmen gut geführt wird und die Interessen der Aktionäre im Vordergrund stehen, messen sie den Barbeständen einen höheren Wert zu.
In der vorliegenden Studie gehen die Autoren davon aus, dass elektronische Abstimmungen die Wahrnehmung der Corporate Governance durch die Aktionäre verbessern und den Marktwert der Bargeldbestände eines Unternehmens erhöhen. „Elektronische Abstimmungen können zu einer effektiven Unternehmensführung beitragen, indem sie die Überwachung und Beteiligung der Aktionäre an Unternehmensentscheidungen erleichtern, was die Investitionsentscheidungen des Unternehmens verbessert und zu einer höheren Marktbewertung der Bargeldbestände eines Unternehmens führt“, erklärt Dr. Ha.
Anhand einer Stichprobe von 12.207 koreanischen Firmenjahren von 2015 bis 2021 untersuchten die Autoren, wie sich die Marktbewertung von Bargeldbeständen bei Firmen unterscheidet, die bei Aktionärsversammlungen elektronische Abstimmungen einführen.
Sie nutzten ein koreanisches Umfeld, das für diese Studie am besten geeignet ist, da koreanische Unternehmen verpflichtet sind, persönliche Aktionärsversammlungen abzuhalten, wobei die elektronische Abstimmung optional ist. Dieser Ansatz ermöglichte es den Autoren, sich auf die Wirkung der elektronischen Stimmabgabe zu konzentrieren, die die Zugänglichkeit für Aktionäre erhöht, ohne die traditionelle Vor-Ort-Komponente von Aktionärsversammlungen zu eliminieren.
Die Autoren fanden heraus, dass Unternehmen, die elektronische Abstimmungen einführen, einen höheren Marktwert ihrer Bargeldbestände haben als Unternehmen, die dies nicht tun. Dieser Effekt ist bei Unternehmen mit größeren freien Cashflows stärker ausgeprägt, was darauf hindeutet, dass der Governance-Effekt der elektronischen Stimmabgabe bei Unternehmen stärker ist, die einem höheren Risiko der Vermögensveruntreuung ausgesetzt sind. Dieses Ergebnis bestärkt die Hypothese, dass die elektronische Stimmabgabe dazu beiträgt, die Bedenken der Aktionäre hinsichtlich der missbräuchlichen Verwendung von Bargeld durch das Management zu zerstreuen.
Darüber hinaus stellten sie fest, dass der Einfluss der elektronischen Stimmabgabe auf den Wert von Bargeldbeständen bei Unternehmen mit größeren Anteilen von Minderheitsaktionären stärker ausgeprägt ist. Dieses Ergebnis legt nahe, dass die elektronische Abstimmung die Teilnahme der Aktionäre an Aktionärsversammlungen erleichtert, was potenzielle Konflikte zwischen Mehrheitsaktionären und Minderheitsaktionären mildern kann.
Insgesamt liefert die Studie Belege für die Vorteile der elektronischen Stimmabgabe. Allerdings deutet die Studie auch darauf hin, dass der Governance-Effekt der elektronischen Stimmabgabe gedämpft werden könnte, wenn die elektronische Stimmabgabe nicht zu einer höheren Beteiligung der Aktionäre führt oder wenn sie unbedarfte Anleger anzieht, die suboptimale Entscheidungen treffen.
Die Autoren betonen die Notwendigkeit, andere Dimensionen zu erkunden, um die Vor- und Nachteile des elektronischen Abstimmungssystems vollständig zu verstehen. Dr. Ha sagt: „Es sollte beachtet werden, dass die in dieser Studie beobachteten Auswirkungen auf die Governance nur einen Aspekt der mit dem elektronischen Abstimmungssystem verbundenen Vorteile und Kosten widerspiegeln. Ein vollständiges Bild der Vor- und Nachteile des Systems wird sich erst durch weitere Untersuchungen ergeben.“ Dieses Thema.“
Trotz dieser Überlegungen bieten die Ergebnisse dieser Studie zweifellos wertvolle Erkenntnisse für politische Entscheidungsträger, die elektronische Abstimmungen einführen möchten, um die Teilnahme von Aktionären an Aktionärsversammlungen zu fördern und die Corporate-Governance-Praktiken zu verbessern.
Mehr Informationen:
Eugenia Y. Lee et al., Elektronische Abstimmung in Aktionärsversammlungen und der Marktwert von Bargeldbeständen, Internationale Überprüfung der Finanzanalyse (2023). DOI: 10.1016/j.irfa.2023.102718
Zur Verfügung gestellt von der Chung Ang University