Die Renditen an den Aktienmärkten folgen der Stärke des Dollars

Ein neues Papier rein Oxford Open Economics, herausgegeben von Oxford University Press, zeigt, dass der US-Dollar als wichtiger globaler Faktor betrachtet werden kann, den Anleger bei ihren Portfolioallokationsentscheidungen an den Aktienmärkten in Schwellenländern berücksichtigen. Die globale Integration von Banken- und Kapitalmärkten bedeutet, dass das wachsende Gewicht globaler Investoren wie Banken, Investmentfonds und Hedgefonds die inländischen Finanzbedingungen in Schwellenländern beeinflusst hat und dass Wechselkurse für die Kapitalflüsse in diese Volkswirtschaften immer wichtiger geworden sind .

Die Forscher hier haben die Performance anhand der Länderindizes von Morgan Stanley Capital International für 50 aufstrebende Volkswirtschaften von Januar 2006 bis August 2021 gemessen. Sie stellen fest, dass höhere Aktienrenditen in lokaler Währung tendenziell mit einem Anstieg des Wertes der lokalen Währung gegenüber dem Dollar einhergehen. und umgekehrt. Daher tendieren Änderungen des Dollarkurses dazu, die Renditen an den Aktienmärkten zu akzentuieren.

Dann führen die Ermittler hier das „Dollar-Beta“ ein, definiert als die Empfindlichkeit der Aktienrenditen gegenüber Schwankungen des breiten Dollarindex, dem Wert des US-Dollars im Verhältnis zu anderen Währungen. Forscher stellen fest, dass eine Aufwertung des breiten Dollarindex mit einem Rückgang der Aktienrenditen in lokaler Währung einhergeht.

Schließlich stellen sie fest, dass Aktien aus Schwellenländern, die ein hohes Dollar-Beta haben, also sehr empfindlich auf Währungswertschwankungen reagieren, tendenziell höhere Durchschnittsrenditen aufweisen, was darauf hindeutet, dass Anleger, die Aktien an einem Aktienmarkt mit hohem Dollar-Beta halten, für das höhere Risiko entschädigt werden durch eine höhere durchschnittliche Rendite.

Während die Zentralbanken normalerweise nicht durch den direkten Kauf von Aktien in die inländischen Aktienmärkte eingreifen, glauben die Forscher hier, dass die Beziehung zwischen der Aufwertung des US-Dollars und den inländischen Finanzbedingungen darauf hindeutet, dass Zentralbanken und Finanzbehörden von der Überwachung der Größe profitieren könnten Auslandsinvestitionen in lokale Aktienmärkte und die Eigenschaften von Anlegern sowie aus der Durchführung von Stresstests.

„Der Finanzkanal der Wechselkurse funktioniert über die Risikofähigkeit der Marktteilnehmer und zeigt sich in der Reaktion der Finanzbedingungen auf Wechselkursbewegungen“, sagte Hyun Song Shin, einer der Autoren der Studie. „Auf Dollar lautende Renditen sind in der Regel eine verstärkte Version der auf Landeswährung lautenden Renditen; sowohl die Gewinne als auch die Verluste werden vergrößert, wenn sie in Dollar umgerechnet werden.“