Als Zinssätze Während die Unternehmen zu historischen Normen zurückgekehrt sind, konzentriert sich die Welt wieder auf die Kapitalkosten und die Generierung freier Cashflows. Unternehmen arbeiten hart daran, sich an traditionelle Heuristiken wie die 40er-Regel anzupassen (d. h. die Idee, dass die Summe aus Umsatzwachstum und Gewinnmarge 40 % oder mehr betragen sollte, eine Kennzahl, die Bessemer bekannt gemacht hat). Führungskräfte sowohl privater als auch öffentlicher Cloud-Unternehmen glauben oft, dass Free Cash Flow (FCF)-Margen genauso wichtig (wenn nicht sogar wichtiger als) Wachstum sind und dass der Kompromiss 1:1 ist. Viele Finanzmanager schätzen die 40er-Regel wegen ihrer Klarheit, aber Wachstum und Rentabilität für Unternehmen in der Spätphase gleichermaßen zu gewichten, ist fehlerhaft und hat zu falschen Geschäftsentscheidungen geführt.
Unsere Stellungnahme
Für Unternehmen mit angemessenen FCF-Margen muss Wachstum weiterhin oberste Priorität haben. Während der Fokus auf Effizienz begründet ist, Die traditionelle 40-Mathe-Regel ist absolut falsch wenn Sie sich der Gewinnschwelle nähern und den freien Cashflow positiv gestalten.
Die Welt hat sich zu sehr auf eine FCF-Margen-Denkweise statt auf eine Wachstums-Denkweise verlagert, was für das Wachstum effizienter Unternehmen rückständig ist. Langfristige Modelle zeigen, dass das Wachstum selbst in angespannten Märkten mindestens etwa zwei- bis dreimal höher bewertet werden sollte als die FCF-Marge.
Die gleiche Gewichtung von Wachstum und Rentabilität bei Unternehmen in der Spätphase ist fehlerhaft und hat zu falschen Geschäftsentscheidungen geführt.
Warum?
Während sich eine Margenerhöhung linear auf den Wert auswirkt, kann eine Steigerung der Wachstumsrate einen verstärkenden Einfluss auf den Wert haben. Nachfolgend zeigen wir die detaillierten Berechnungen. Sie werden durch die Korrelationen der öffentlichen Marktbewertungen bestätigt, wenn Sie die relative Bedeutung des Wachstums im Vergleich zur FCF-Marge testen. Das tatsächliche Verhältnis schwankt kurzfristig stark – in den letzten paar Jahren lag es zwischen ~2x und ~9x – aber langfristig pendelt sich das Verhältnis typischerweise bei einem 2x bis 3x höheren Wert für Wachstum gegenüber Rentabilität ein.
Wir empfehlen, dass selbst die konservativsten Finanzplaner für private Unternehmen in der Spätphase sicher ein Verhältnis von etwa dem Zweifachen des Wachstums gegenüber der Rentabilität verwenden können. Öffentliche Unternehmen mit niedrigeren Kapitalkosten können ein etwa 2- bis 3-faches Vielfaches verwenden (sofern das Wachstum effizient ist).
Bildnachweis: Bessemer Venture Partners