PEKING: Ein Satz aus einer Monate alten Rede des chinesischen Präsidenten Xi Jinping hat Spekulationen ausgelöst Zentralbank könnte anfangen, aggressiv zu kaufen Staatsanleihen zur Stützung der Wirtschaft, eine Konjunkturmaßnahme, die China lange gemieden hat.
Die meisten Analysten sagen jedoch, dass die People’s Bank of China (PBOC) bei traditionellen Instrumenten bleiben wird, anstatt auf massive Liquiditätsspritzen durch „quantitative Lockerung“ (QE) zurückzugreifen, wie es einige große Volkswirtschaften wie Japan und die Vereinigten Staaten getan haben.
Die Markterwartungen für weitere Konjunkturimpulse zur Ankurbelung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt bleiben hoch, die trotz einer langanhaltenden Schuldenkrise im Immobiliensektor, der früher ein Viertel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts ausmachte, erste Anzeichen einer Dynamik zeigt.
„Die People’s Bank of China muss den Handel mit Staatsanleihen im Rahmen ihrer Offenmarktgeschäfte langsam steigern“, sagte Xi auf einer großen Finanzkonferenz im Oktober in einer Rede, die damals noch nicht veröffentlicht, aber diesen Monat in ein Buch aufgenommen wurde.
Die in Hongkong ansässige South China Morning Post zitierte am Donnerstag einen Auszug aus der Rede aus dem Buch und löste damit am Markt Diskussionen darüber aus, wie Xis Worte vor dem Hintergrund der Zurückhaltung der PBOC zu interpretieren seien, das System aufgrund von Inflations- und Vermögensängsten mit Liquidität zu überfluten Blasen.
Chinas Blue-Chip-Aktienindex erholte sich am Donnerstag um 0,5 % von seinem Monatstief. Am Freitag stiegen die 10-jährigen Staatsanleihen-Futures so stark wie seit drei Wochen nicht mehr.
Die Spekulationen spiegeln auch die Sensibilität der Anleger gegenüber den Äußerungen von Xi wider, der elf Jahre lang Chinas Präsident und sein mächtigster Herrscher seit Mao Zedong war.
Die PBOC reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.
Reichlich Liquidität, Spielraum für Zinssenkungen
Xis Rede bedeute „keinen Kauf von Staatsanleihen auf dem Primärmarkt, daher kein Hinweis auf QE“, sagte Robin Xing, Chefökonom für China bei Morgan Stanley.
„Tatsächlich machte Peking in derselben Rede aggressive Kommentare, dass der Entschuldungsprozess eine stärkere Kontrolle der Geld- und Kreditversorgung erfordert, was unserer Meinung nach auf eine anhaltende Präferenz für Sparmaßnahmen zur Verhinderung von Fehlallokationen hindeutet“, sagte Xing in einer Mitteilung an die Anleger.
Der PBOC ist es nicht gestattet, Anleihen direkt von der Zentralregierung zu kaufen. Das letzte Mal wurden sie 2007 auf dem Sekundärmarkt gekauft.
Xi forderte „eine Auffrischung des geldpolitischen Instrumentariums der Zentralbank“, einschließlich der Erweiterung ihrer Optionen im Freimarkthandel mit Staatsanleihen zur Liquiditätssteuerung, sagte Tao Wang, Leiter der Asien-Wirtschaftsabteilung und Chefökonom für China bei der UBS Investment Bank.
Rocky Fan, Ökonom bei Guolian Securities, sagte, die PBOC könne Staatsanleihen kaufen und gleichzeitig umgekehrte Rückkäufe reduzieren, indem sie eine durch die andere ersetzt.
Neben anderen traditionellen politischen Instrumenten sagte PBOC-Vizegouverneur Xuan Changneng letzte Woche, dass die Senkung der Mindestreservesätze der Geschäftsbanken, die nach einer Senkung um 50 Basispunkte im Januar nun durchschnittlich etwa 7 % betragen, eine wichtige Möglichkeit zur Liquiditätszufuhr sei.
Im vergangenen Monat senkte die PBOC ihren Leitzins für fünfjährige Kredite um 25 Basispunkte auf 3,95 %, den höchsten Wert seit Einführung des Referenzzinssatzes im Jahr 2019.
Die PBOC senkte zuletzt im August den Zinssatz für mittelfristige Kredite mit einer Laufzeit von einem Jahr, einen Richtwert für den Leitzins für Kredite, um 15 Basispunkte auf 2,50 %.
„(Andere) Zentralbanken führen QE durch, weil ihre Leitzinsen nahe Null liegen und sie nicht weiter senken können, aber die PBOC hat immer noch Spielraum, ihren Leitzins zu senken, der jetzt bei 2,5 % liegt“, schrieben Macquarie-Ökonomen in einem Notiz.
China strebt in diesem Jahr die Emission von Sonderanleihen der Kommunalverwaltung im Wert von 3,9 Billionen Yuan (540 Milliarden US-Dollar) an, um die Wirtschaft zu unterstützen, gegenüber 3,8 Billionen Yuan im letzten Jahr, und 1 Billion Yuan in speziellen ultralangfristigen Staatsanleihen, um wichtige Sektoren zu unterstützen.
Aufgrund der hohen Nachfrage nach Anleihen und der reichlichen Liquidität im Finanzsystem liegt die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen Chinas bei etwa 2,47 % und liegt damit nahe dem Rekordtief dieses Monats von 2,442 %.
„Ob man sich die Geldmenge oder die Höhe der Zinssätze anschaut, den Grad der geldpolitische Lockerung „Das, was wir erlebt haben, hat es in der Geschichte selten gegeben“, sagte Xia Chun, Chefökonom bei Forthright Holdings.
Die meisten Analysten sagen jedoch, dass die People’s Bank of China (PBOC) bei traditionellen Instrumenten bleiben wird, anstatt auf massive Liquiditätsspritzen durch „quantitative Lockerung“ (QE) zurückzugreifen, wie es einige große Volkswirtschaften wie Japan und die Vereinigten Staaten getan haben.
Die Markterwartungen für weitere Konjunkturimpulse zur Ankurbelung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt bleiben hoch, die trotz einer langanhaltenden Schuldenkrise im Immobiliensektor, der früher ein Viertel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts ausmachte, erste Anzeichen einer Dynamik zeigt.
„Die People’s Bank of China muss den Handel mit Staatsanleihen im Rahmen ihrer Offenmarktgeschäfte langsam steigern“, sagte Xi auf einer großen Finanzkonferenz im Oktober in einer Rede, die damals noch nicht veröffentlicht, aber diesen Monat in ein Buch aufgenommen wurde.
Die in Hongkong ansässige South China Morning Post zitierte am Donnerstag einen Auszug aus der Rede aus dem Buch und löste damit am Markt Diskussionen darüber aus, wie Xis Worte vor dem Hintergrund der Zurückhaltung der PBOC zu interpretieren seien, das System aufgrund von Inflations- und Vermögensängsten mit Liquidität zu überfluten Blasen.
Chinas Blue-Chip-Aktienindex erholte sich am Donnerstag um 0,5 % von seinem Monatstief. Am Freitag stiegen die 10-jährigen Staatsanleihen-Futures so stark wie seit drei Wochen nicht mehr.
Die Spekulationen spiegeln auch die Sensibilität der Anleger gegenüber den Äußerungen von Xi wider, der elf Jahre lang Chinas Präsident und sein mächtigster Herrscher seit Mao Zedong war.
Die PBOC reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.
Reichlich Liquidität, Spielraum für Zinssenkungen
Xis Rede bedeute „keinen Kauf von Staatsanleihen auf dem Primärmarkt, daher kein Hinweis auf QE“, sagte Robin Xing, Chefökonom für China bei Morgan Stanley.
„Tatsächlich machte Peking in derselben Rede aggressive Kommentare, dass der Entschuldungsprozess eine stärkere Kontrolle der Geld- und Kreditversorgung erfordert, was unserer Meinung nach auf eine anhaltende Präferenz für Sparmaßnahmen zur Verhinderung von Fehlallokationen hindeutet“, sagte Xing in einer Mitteilung an die Anleger.
Der PBOC ist es nicht gestattet, Anleihen direkt von der Zentralregierung zu kaufen. Das letzte Mal wurden sie 2007 auf dem Sekundärmarkt gekauft.
Xi forderte „eine Auffrischung des geldpolitischen Instrumentariums der Zentralbank“, einschließlich der Erweiterung ihrer Optionen im Freimarkthandel mit Staatsanleihen zur Liquiditätssteuerung, sagte Tao Wang, Leiter der Asien-Wirtschaftsabteilung und Chefökonom für China bei der UBS Investment Bank.
Rocky Fan, Ökonom bei Guolian Securities, sagte, die PBOC könne Staatsanleihen kaufen und gleichzeitig umgekehrte Rückkäufe reduzieren, indem sie eine durch die andere ersetzt.
Neben anderen traditionellen politischen Instrumenten sagte PBOC-Vizegouverneur Xuan Changneng letzte Woche, dass die Senkung der Mindestreservesätze der Geschäftsbanken, die nach einer Senkung um 50 Basispunkte im Januar nun durchschnittlich etwa 7 % betragen, eine wichtige Möglichkeit zur Liquiditätszufuhr sei.
Im vergangenen Monat senkte die PBOC ihren Leitzins für fünfjährige Kredite um 25 Basispunkte auf 3,95 %, den höchsten Wert seit Einführung des Referenzzinssatzes im Jahr 2019.
Die PBOC senkte zuletzt im August den Zinssatz für mittelfristige Kredite mit einer Laufzeit von einem Jahr, einen Richtwert für den Leitzins für Kredite, um 15 Basispunkte auf 2,50 %.
„(Andere) Zentralbanken führen QE durch, weil ihre Leitzinsen nahe Null liegen und sie nicht weiter senken können, aber die PBOC hat immer noch Spielraum, ihren Leitzins zu senken, der jetzt bei 2,5 % liegt“, schrieben Macquarie-Ökonomen in einem Notiz.
China strebt in diesem Jahr die Emission von Sonderanleihen der Kommunalverwaltung im Wert von 3,9 Billionen Yuan (540 Milliarden US-Dollar) an, um die Wirtschaft zu unterstützen, gegenüber 3,8 Billionen Yuan im letzten Jahr, und 1 Billion Yuan in speziellen ultralangfristigen Staatsanleihen, um wichtige Sektoren zu unterstützen.
Aufgrund der hohen Nachfrage nach Anleihen und der reichlichen Liquidität im Finanzsystem liegt die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen Chinas bei etwa 2,47 % und liegt damit nahe dem Rekordtief dieses Monats von 2,442 %.
„Ob man sich die Geldmenge oder die Höhe der Zinssätze anschaut, den Grad der geldpolitische Lockerung „Das, was wir erlebt haben, hat es in der Geschichte selten gegeben“, sagte Xia Chun, Chefökonom bei Forthright Holdings.