Turo, der von Risikokapitalgebern finanzierte Peer-to-Peer-Autovermietungsdienst, meldete dies Finanzielle Leistung für das vierte Quartal und das Gesamtjahr diese Woche in einem aktualisierten IPO-Antrag. Das Unternehmen reichte zunächst einen S-1-Antrag für den Börsengang Anfang 2022 ein und aktualisierte das Dokument später vierteljährlich zur Vorbereitung eines eventuellen Börsengangs. Tech deckt seine regelmäßigen Finanzoffenlegungen ab, da sie Aufschluss darüber geben, wann ein kapitalkräftiges Startup mit einer historischen Milliardenbewertung endlich beschließt, den Abzug zu betätigen und seine Aktien an die Börse zu bringen.
Im Jahr 2019 nahm Turo eine von IAC angeführte Serie E im Wert von 250 Millionen US-Dollar auf, die ihm laut PitchBook eine Post-Money-Bewertung von 1,25 Milliarden US-Dollar einbrachte. Crunchbase zählt die Gesamtfinanzierung von Turo bisher bei knapp 500 Millionen US-Dollar.
Das Unternehmen hat das Kapital sinnvoll eingesetzt und seit 2019 ein schnelles Umsatzwachstum, seit 2021 ein positives Betriebsergebnis und seit 2022 einen Nettogewinn erzielt.
Allerdings hat sich die Wachstumsrate von Turo in den letzten Jahren verlangsamt, was es schwierig macht, den Zeitpunkt des Börsengangs abzuschätzen. Das Unternehmen würde keine regulären S-1/A-Anmeldungen einreichen, wenn ein öffentliches Angebot nicht oberste Priorität hätte – tatsächlich verfolgt meines Wissens nach kein anderes Risikokapitalunternehmen ein ähnliches Vorgehen, was eine Schande ist –, allerdings mit niedrigen technischen Bewertungen Angesichts ihrer Höchststände im Jahr 2021 ist es keine leichte Aufgabe, den richtigen Zeitpunkt für den Börsengang zu finden.
Fragen Sie einfach Reddit, das seit Jahren versucht, an die Börse zu gehen, bevor es dieses Jahr den Antrag einreicht, und die Armee von Start-ups mit einem Umsatz von mehr als einer Milliarde Dollar drängt sich an den Ausgängen der privaten Märkte zusammen.
Wie hat sich Turo im Jahr 2023 geschlagen?
Turo erzielte im vergangenen Jahr einen Umsatz von 879,8 Millionen US-Dollar, ein Plus von 18 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Gesamtumsatz des Unternehmens ist beeindruckend, seine Wachstumsrate ist jedoch in den letzten zwei Jahren dramatisch zurückgegangen. Im Jahr 2021 erholte sich das Wachstum von Turo eindrucksvoll von den pandemiebedingten Problemen des Jahres 2020 und stieg in diesem Jahr um 213 % auf 469 Millionen US-Dollar. Das dreistellige Wachstum war jedoch nur von kurzer Dauer bei der Autovermietung, deren Umsatzwachstum sich im Jahr 2022 auf 59 % verlangsamte und einen Gesamtumsatz von 746,6 Millionen US-Dollar verzeichnete.
Während die Wachstumsrate von Turo im Jahresvergleich in den letzten Jahren eingebrochen ist, hat das Unternehmen in seinem neuen Antrag eine kleine Menge guter Nachrichten für Anleger parat. Tech berechnet, dass die Wachstumsrate im dritten Quartal 2022 bis zum dritten Quartal 2023 bei 13,6 % lag, während das Wachstum im vierten Quartal bis zum vierten Quartal im gleichen Zeitraum mit 14,3 % etwas stärker ausfiel. Obwohl beide Zahlen unter der Wachstumsrate des Gesamtjahres liegen, könnte die Tatsache, dass sich das Umsatzwachstum im vierten Quartal sogar leicht beschleunigt, dazu beitragen, gegenüber öffentlichen Marktinvestoren zu argumentieren, dass die Verlangsamung nicht unbedingt unumkehrbar ist.
Dennoch ist das Wachstum von 18 % nicht so niedrig, dass Turo nicht an die Börse gehen könnte, vor allem weil das Unternehmen profitabel ist, auch wenn es bei den Anlegern möglicherweise auf Bedenken hinsichtlich Rückgängen stößt. Die Bruttomargen haben sich im vergangenen Jahr leicht verändert und gingen von 54,3 % im Jahr 2022 auf 51,4 % im Jahr 2023 zurück.
Teilweise aufgrund dieses Rückgangs der Bruttomarge blieb die Rentabilität von Turo im Kalenderjahr 2023 hinter den Ergebnissen von 2022 zurück. Das Unternehmen verzeichnete im vergangenen Jahr den niedrigsten Betriebsgewinn seit 2020 (13,7 Millionen US-Dollar, gegenüber 46,6 Millionen US-Dollar im Jahr 2021) und den niedrigsten Nettogewinn seit 2021 (15,6 Millionen US-Dollar, gegenüber 154,7 Millionen US-Dollar im Jahr 2022). Unbereinigte Gewinne von Technologieunternehmen, die sich den öffentlichen Märkten nähern, sind selten genug, um Turo aus der Masse hervorzuheben. Allerdings ist die Frage offen, wie viel Wert potenzielle öffentliche Aktionäre angesichts des sich verlangsamenden Wachstums für die Rentabilität des Unternehmens leisten werden.
Warum nicht jetzt an die Börse gehen?
Mit einem Nettoeinkommen, einem Wachstum und einem Umsatz von nahezu 900 Millionen US-Dollar sowie einem Geschäftsmodell, das weiterhin schwarze Zahlen schreibt, ist Turo bei weitem groß genug, um an die Börse zu gehen, und mit einer Bewertung von knapp über 1 Milliarde US-Dollar sollte es keine Schwierigkeiten haben seinen endgültigen privaten Preis übertreffen.
Warum also nicht jetzt an die Börse gehen? Vielleicht wartet das Unternehmen darauf, dass sich sein Wachstum wieder beschleunigt, oder einfach darauf, dass sich die Technologie- und technologiebezogenen Umsatzmultiplikatoren wieder erhöhen, damit es bei geringerer Verwässerung noch mehr Geld beschaffen kann. Vielleicht wartet das Unternehmen aber auch, bis der Appetit der Anleger auf Tech-Börsengänge zurückkehrt, weil es sich scheinbar von der Geschäftstätigkeit selbst hält.
Es gibt Grund zur Vorsicht, auch wenn das ständig aktualisierte S-1 darauf hindeutet, dass es weiterhin eifrig ist. Eines seiner öffentlichen Unternehmen, Getaround, verzeichnete einen Wertverfall, seit es im Rahmen einer SPAC-geführten Kombination an die Börse ging. (Um fair zu sein, haben sich viele von SPAC geführte Kombinationen nicht gut geschlagen.)
Während wir jedoch warten, gab es noch einige andere bemerkenswerte Nuggets in Turos aktualisiertem S-1, die es wert sind, erwähnt zu werden:
- Elektrofahrzeuge: In seiner S-1/A-Einreichung für das dritte Quartal 2023 schrieb Turo, dass „Elektrofahrzeuge 8 % der Turo-Fahrzeugangebote ausmachten“. Diese Zahl stieg in der jüngsten Meldung auf 9 %, was darauf hindeutet, dass der Anteil der Elektrofahrzeuge auf der Plattform von Turo deutlich zunimmt.
- Verlangsamtes Angebotswachstum: In seiner S-1/A-Einreichung für das dritte Quartal 2023 sagte Turo, dass „ungefähr 350.000 aktive Fahrzeugeinträge vorliegen“. [its] Plattform, 16 % mehr als im Vorjahr.“ In der jüngsten Meldung stiegen diese Zahlen auf 360.000 und 12 %. Mehr Autos, langsameres Wachstum.
- Steigende Zinserträge beeinträchtigen das bereinigte EBITDA von Turo: Die Zinserträge bei Turo sind mit steigenden Zinssätzen gestiegen und stiegen von 5,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2022 auf 18,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2023. Allerdings spiegelt das bereinigte EBITDA, wie das Unternehmen feststellt, „keine sonstigen Erträge und (Aufwendungen) netto wider, zu denen auch Zinserträge gehören.“ Cash“, was bedeutet, dass die bereinigte Rentabilität aufgrund der steigenden zinsbasierten Erträge des Unternehmens beeinträchtigt wurde. Um es klarzustellen: Wir haben dies bei anderen Unternehmen gesehen.
Zur Erinnerung: Zu den größten Investoren von Turo zählen IAC mit 39,2 Millionen Aktien, G Squared, ein Risikokapitalfonds mit 16,2 Millionen Aktien, August Capital mit 10,3 Millionen Aktien und Canaan Partners mit 9,3 Millionen Aktien.
Mehr, wenn das Unternehmen beschließt, seine Roadshow zu starten und den Preis für seine Aktien festzulegen.