Venture-Firma Vorher Das Kapital spritzte zuerst auf die Bühne mit dem Ziel, diese Engel, Freunde und Familie zu institutionalisieren. Nachdem das achtköpfige Team über einen Zeitraum von fünf Jahren in über 80 Unternehmen investiert hat, ist es nun zu einem spezifischeren Weg gekommen: ein Standardgeschäft anzubieten und den angeblich größten dedizierten Pre-Seed-Fonds auf dem Markt aufzubringen.
Vorher persönlich haftende Gesellschafter Anamitra Banerji und Gaurav Jain Sagen Sie Tech, dass sie einen 150-Millionen-Dollar-Fonds geschlossen haben, der fast vollständig, etwa 85 %, um genau zu sein, von bestehenden LPs finanziert wird. Der Rest des Kapitals entfällt auf neue Investoren, wodurch sich das verwaltete Vermögen von Afore auf 300 Millionen US-Dollar erhöht.
Mit dem neuen Fonds werden Check-Size und Bewertung nicht auf Deal-by-Deal-Basis investiert. Stattdessen startet Afore Vor Alpha, was es einen Standard-Pre-Seed-Deal nennt, der Gründern eine Lead-Investition in Höhe von 1 Million US-Dollar über einen Post-Money-SAFE in Höhe von 10 Millionen US-Dollar bietet. Das Geld sowie Ressourcen und Ratschläge des Afore-Teams werden im Austausch für eine 10-prozentige Beteiligung an einem Unternehmen angeboten.
Die neuen Standardbedingungen gelten für jedes Startup, unabhängig von der geografischen Lage, das bei Afore Alpha aufgenommen wird.
Während es für Investoren nichts Neues ist, Startups früher mehr Geld zu geben – schauen Sie sich nur die wachsende Größe der Runden in der Frühphase an –, ist es selten, dass eine Venture-Firma mehreren Startups denselben Deal anbietet. Venture-Firmen haben zunehmend damit begonnen, ihre eigenen internen Beschleuniger auf den Markt zu bringen – nehmen Sie zum Beispiel Sequoia und Andreessen Horowitz –, aber viele investieren immer noch auf Deal-by-Deal-Basis, da sie sich auf mehrere Phasen konzentrieren, denkt Jain.
„Es wäre verlockend, unsere Wetten abzusichern und zu sagen, hey, schauen Sie, vielleicht sollten wir auch in Unternehmen investieren, die eine bedeutende Traktion haben, weil wir jetzt große Schecks ausstellen können“, sagte er. Aber die Firma weiß, worin sie gut sind, und denkt, dass Gründer sich mehr um Investoren kümmern, die sich auf eine Phase konzentrieren. Die meisten der bisherigen Portfoliounternehmen von Afore sind Erstgründer, ein Fokus, der als Assets under Management-Skala fortgesetzt werden soll. Natürlich hat das Unternehmen Erfahrung darin, erste Kontrollen durchzuführen, und schätzt, dass es mehr als 80 % der Runden geführt hat, in die es investiert hat. Zu den Portfoliounternehmen gehören BetterUp, Modern Health, Petal, Overtime, BenchSci und Neo Financial.
Die Bedingungen sind eine Wette. Startups in der Pre-Seed-Welt haben weder Umsatz noch harte Kennzahlen, sodass es schwierig sein kann, sie über das Abwägen von Angebot und Nachfrage hinaus zu bewerten. Ungeachtet dessen ist Afore der Ansicht, dass die 2-Millionen-Dollar-Bewertung nach Geldeingang, die traditionelle Beschleuniger anbieten, nur eine „unfaire Lowball-Bewertung im Jahr 2022“ ist. Aber das ist noch nicht alles, wo das Subtweeten endet.
Afore Alpha stellt das Unternehmen in direkten Wettbewerb mit Beschleunigern wie Y Combinator und Techstars oder Programmen wie dem kürzlich vorgestellten START von A16z. Die Mitbegründer stellten fest, dass ihr Deal im Vergleich zu dem, was andere Akzeleratoren bieten, fünfmal mehr Kapital und fünfmal so viel wert ist.
Während Jain bemerkte, dass Afore oft in Startups investiert hat, bevor sie zu Y Combinator gingen, glaubt er, dass einige der besten Gründer mehr aus ihren First-Check-Writern herausholen wollen. Er bemerkte, dass Startups selbst mit dem neuen Standardvertrag von Y Combinator die zusätzlichen 375.000 US-Dollar nur erhalten, wenn es einen Folgevertrag gibt, und neben einer Meistbegünstigungsklausel – während Afore das Geld im Voraus zahlt und keine MFN-Klauseln hat.
„Die Herausforderung bei der Beschaffung von nur ein paar 100.000 US-Dollar besteht darin, dass Sie innerhalb von ein paar Monaten gezwungen sind, zum Demo Day zu gehen und zu versuchen, mehr Kapital zu beschaffen, und Sie sind nur eine Art ständige Tretmühle des Fundraising“, sagte Jan. „Wir glauben, dass es für Gründer sehr störend ist. Sie sollten eine gute Menge Kapital bekommen und sich dann auf den Weg machen und das Geschäft aufbauen.“
Ein Risiko eines Standardgeschäfts besteht darin, dass das Portfolio von Afore anfangen könnte, homogen auszusehen. Wenn Sie nur in Startups investieren, die eine Bewertung von 10 Millionen US-Dollar verdienen, können Sie wohl keine Schecks in einen unbewiesenen Moonshot ohne Namen stecken. Als Antwort auf diese Bedenken sagte Jain, dass nicht jeder Gründer eine Bewertung von 10 Millionen US-Dollar erhalten wird, sondern nur diejenigen, die in das Alpha-Programm aufgenommen werden. Das bedeutet, dass nicht alle Deals von Afore standardisiert werden, sondern nur diejenigen innerhalb des Programms (von denen das Unternehmen erwartet, dass sie die überwiegende Mehrheit der Investitionen ausmachen werden). Es ist eine bemerkenswerte, aber faire Absicherung.
Auf den ersten Blick fühlt sich die Aufwärtsbewegung von Afore sehr nach 2021 an, auch wenn 2022 die breitere Venture- und Startup-Community daran erinnert, dass nach einer Phase lang anhaltenden Hypes erneute Bewertungskorrekturen unvermeidlich sind. Die größere Scheckgröße von Afore könnte Start-ups helfen, eine Zeit der Unsicherheit mit einer längeren Landebahn zu überstehen, und sie davor bewahren, Spenden zu sammeln, wenn die Bedingungen möglicherweise nicht so freundlich sind. Hohe Bewertungen gehen jedoch mit harten Erwartungen einher – und Startups könnten auch beim Versuch, auf ihren vorgeschriebenen Wert zu wachsen, einknicken.
Banerji glaubt, dass Unternehmen, abgesehen von den Zyklen, 1 Million US-Dollar benötigen, um frühe Meilensteine zu erreichen.
„Das Sammeln von 125.000 US-Dollar bedeutet, dass Gründer innerhalb von 90 Tagen garantiert Geld sammeln müssen. Wie kann das die beste Option sein? Wie kann man so ein Unternehmen aufbauen?“ er sagte. „Im Jahr 2022 soll die Venture-Community in der Lage sein, Gründern zu Beginn ihrer Reise einen fairen, transparenten und sinnvollen Deal anzubieten.“