Der Krypto-Crash hinterlässt in El Salvador keinen einfachen Ausweg aus der sich verschärfenden Krise

Mit steigenden Kreditkosten weltweit und einer großen Schuldenrückzahlung am Horizont hat El Salvador andere fiskalische Probleme als die Auswirkungen der Währungsschwäche. Aber der Krypto-Einbruch hat auch einige potenzielle Auswege aus der Krise geschlossen, darunter die jetzt verschobene Bitcoin-Anleihe. „Die finanziellen Probleme der Regierung sind nicht auf Bitcoin zurückzuführen, aber sie sind wegen Bitcoin schlimmer geworden“, sagte Ricardo Castaneda, Senior Economist und Länderkoordinator für El Salvador und Honduras beim Think Tank Central American Institute for Fiscal Studies (ICEFI). Für die Regierung, sagte er, „ist Bitcoin keine Lösung mehr, sondern Teil des Problems geworden“. Bitcoin ist um 45 % gefallen, seit El Salvador es Anfang September offiziell eingeführt hat, und um 26 % von seinem Mai-Hoch, da Krypto-Vermögenswerte in einem risikoaversen Anlageumfeld aufgewirbelt wurden. Der kombinierte Marktwert aller Kryptowährungen ist kürzlich auf 1,2 Billionen US-Dollar gefallen, weniger als die Hälfte dessen, was er im November letzten Jahres war, basierend auf Daten von CoinMarketCap. Die Schulden von El Salvador beliefen sich im Dezember auf 24,4 Milliarden US-Dollar gegenüber 19,8 Milliarden US-Dollar Ende 2019, nachdem die Bukele-Regierung in den letzten Jahren Millionen von US-Dollar für die Bewältigung der COVID-19-Pandemie und ihrer wirtschaftlichen Auswirkungen bereitgestellt hatte. Der Internationale Währungsfonds schätzt, dass das Leistungsbilanzdefizit für seine auf Überweisungen und externe Finanzierung angewiesene Wirtschaft bis 2025 bei fast 2 Milliarden US-Dollar liegen wird. Aber die Einführung von Bitcoin brachte das Land in Konflikt mit multilateralen Kreditgebern wie dem IWF, von dem Finanzminister Alejandro Zelaya sagte: https://www.reuters.com/article/us-el-salvador-economy-exclusive/exclusive-el-salvador- sucht-imf-finanzierung-sieht-goldene-chance-für-die-wirtschaft-sagt-der-finanzminister-idUSKBN2AW1GV letztes Jahr wollte die Regierung 1,3 Milliarden Dollar. Der Fonds hat El Salvador empfohlen, Bitcoin ganz aufzugeben. Jeder Deal für eine Kreditlinie müsste Risiken berücksichtigen, darunter „diejenigen im Zusammenhang mit der Einführung von Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel sowie Risiken im Zusammenhang mit der Wirtschaftsführung“, sagte ein IWF-Beamter am Mittwoch. Ratingagenturen haben gewarnt, dass die Einführung von Bitcoin die Geldwäsche erleichtern könnte, und vor allem hat das Bitcoin-Risiko Anleiheninvestoren einen weiteren Grund gegeben, höhere Renditen zu fordern Am Mittwoch strebten sie eine rekordhohe Prämie von 2.445 Basispunkten gegenüber US-Staatsanleihen an. Bukeles Schritte zur Zentralisierung der Macht, von der Absetzung aller obersten Richter des Obersten Gerichtshofs des Landes bis hin zur Ermächtigung zur sofortigen Wiederwahl trotz verfassungsmäßiger Amtszeitbeschränkungen, haben dazu beigetragen, die Risikoprämie in die Höhe zu treiben. „Wenn es kein Potenzial für Bitcoin-Wachstumsdividenden oder innovative Bitcoin-Finanzierung gibt, muss die Bukele-Administration Ausgabenprioritäten priorisieren und Finanzierungsoptionen identifizieren“, heißt es Siobhan MordenLeiter der Fixed-Income-Strategie für Lateinamerika bei Amherst Pierpont. Reuters-Berechnungen eines Papierverlusts von 36 Millionen US-Dollar in Bitcoin, genug, um zumindest einige dieser Couponzahlungen zu leisten, basieren auf Bukeles Tweets und einer Schätzung der Preise an den Kaufdaten. Die Regierung hat rund 104,2 Millionen Dollar für 2.301 Münzen ausgegeben, die jetzt nur noch 67,9 Millionen Dollar wert sind, wenn man den volumengewichteten Durchschnittspreis vom Mittwoch zugrunde legt. Das Land muss in diesem Jahr fällige Zinsen in Höhe von 329 Millionen US-Dollar für seine internationalen Anleihen sowie 800 Millionen US-Dollar für eine im Januar fällig werdende Anleihe bedienen. Castaneda von ICEFI listete Finanzierungsoptionen auf, darunter die zentralamerikanischen und lateinamerikanischen Entwicklungsbanken – CABEI bzw. CAF – als mögliche Patches für die Finanzierung der im Januar fälligen Zahlung in Höhe von 800 Millionen Dollar. Eine andere Option, sagte er, sei die Verstaatlichung des Pensionsfonds des Landes zur Deckung des Haushaltsdefizits – was durch die Überweisung der öffentlichen Ersparnisse auf ein Regierungskonto erfolgen könnte. Eine Umschuldung für El Salvador sei „unvermeidlich“, wenn das Land mit dem „aktuellen Policy-Mix“ fortfahre, sagte Polina Kurdyavko, Leiterin Emerging Markets bei BlueBay Asset Management. „Die Schulden in El Salvador könnten mit dem richtigen (IWF-)Programm tragbar sein. Aber sie müssen jetzt handeln.“ Der Finanzminister des Landes, Zelaya, lehnte es ab, sich zu dieser Geschichte zu äußern. Salvadorianische Anleihen werden zwischen 43,5 Cent und 34 Cent pro Dollar gehandelt, mit Ausnahme der Fälligkeit im Januar bei 75 Cent, was vorsichtigen Optimismus widerspiegelt, dass das Land diese Zahlung leisten könnte. Die Kosten für die Versicherung von Anlegern gegen einen Staatsbankrott von El Salvador in den nächsten fünf Jahren erreichten laut Daten von S&P Global am Mittwoch den höchsten Stand seit 2020. (Bericht von Nelson Renteria in San Salvador, Sarah Kinosian in Mexiko-Stadt und Rodrigo Campos in New York; Zusätzliche Berichterstattung von Jorgelina do Rosario in London; Redaktion von Christian Plumb und Matthew Lewis)