Rubrik, ein Daten-Cybersicherheitsunternehmen, das mehr als gesammelt hat eine halbe Milliarde Dollar, während er privat war, beantragte nach der Glocke am Montag den Börsengang. Kurz nach den Debüts von Reddit und Astera Labs könnte die Entscheidung von Rubrik, jetzt einen Börsengang durchzuführen, darauf hindeuten, dass sich der IPO-Markt für Technologieunternehmen erwärmt.
Als Privatmarktunternehmen hat Rubrik laut Crunchbase-Daten zuletzt 2019 eine Finanzierungsrunde abgeschlossen, als das Unternehmen 261 Millionen US-Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 3,6 Milliarden US-Dollar abschloss. Das Unternehmen könnte Glück haben, wenn es seine IPO-Aktien deutlich höher bewertet als in der letzten Vorwahlrunde. Käufer auf dem Sekundärmarkt haben in den letzten Monaten für Aktien im Wert von 6,6 Milliarden US-Dollar geboten. Die sekundäre Datenplattform Caplight schätzt den Wert des Unternehmens auf etwa 6,3 Milliarden US-Dollar.
Rubrik verkauft seine cloudbasierte Datenschutzplattform an Unternehmen. Laut dem IPO-Antrag hatte das Unternehmen im Januar über 1.700 Kunden mit einem jährlichen Vertragswert von 100.000 US-Dollar und fast 100 Kunden, die Rubrik über 1 Million US-Dollar pro Jahr zahlten.
Einblicke in das Wachstum von Rubrik
Rubrik präsentiert sich zunächst als moderat wachsendes Softwareunternehmen mit Nettoverlusten, die sich im letzten Geschäftsjahr auf 354 Millionen US-Dollar beliefen.
Vom Geschäftsjahr 2023 bis zum Geschäftsjahr 2024, das Ende Januar dieses Jahres endete, stieg der Umsatz des Unternehmens von 599,8 Millionen US-Dollar auf 627,9 Millionen US-Dollar oder knapp 5 %. Allerdings stiegen die Abonnementeinnahmen im gleichen Zeitraum um 40 % von 385,3 Millionen US-Dollar auf 537,9 Millionen US-Dollar.
Das Wachstum der Abonnementeinnahmen und nicht der bisherigen Einnahmen ist der Motor, der Rubrik zu einem erfolgreichen Börsengang verhelfen könnte. Das Unternehmen begann als Softwareunternehmen, das seine Produkte auf der Basis einer unbefristeten Lizenz verkaufte. Nach mehreren Jahren begann das Unternehmen jedoch im Geschäftsjahr 2019, auf ein Abonnementmodell umzusteigen. Es erweiterte sein Abonnementangebot (SaaS) im Laufe der Zeit und teilte den Anlegern in seinem IPO-Antrag mit, dass es davon ausgeht, dass seine einmaligen Einnahmen „anhalten“ werden zu verringern“, da derzeit im Allgemeinen keine unbefristeten Lizenzen angeboten werden.
Die Umstellung von Rubrik auf wiederkehrende Umsätze steht kurz vor dem Abschluss. Das Unternehmen berichtet, dass im letzten Quartal – dem Zeitraum, der am 31. Januar 2024 endete – der abonnementbezogene Umsatz 91 % seines Gesamtumsatzes beeinträchtigte. Das war ein Anstieg gegenüber 73 % im Vorjahresquartal.
Der Übergang des Geschäftsmodells von Lizenzen zu SaaS kann kostspielig sein und hat die Aktienkurse anderer großer Sicherheitsunternehmen wie Splunk belastet, sagte Brendan Burke, Analyst für aufstrebende Technologien bei PitchBook. „Dennoch wurden Rubrik-Aktien auf Sekundärmärkten mit einem Aufschlag von 50 % gegenüber der letzten VC-Runde gehandelt, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen eine ausreichend hohe Bewertung rechtfertigen kann, um diesen Wandel zu finanzieren“, sagte er.
Die Verlagerung auf Abonnementeinnahmen hat Rubrik dabei geholfen, seine Bruttomargen zu steigern, die von 70 % im Geschäftsjahr 2023 auf 77 % im kürzlich abgeschlossenen Geschäftsjahr 2024 stiegen.
Ein wachsendes Softwaregeschäft mit wiederkehrenden Umsätzen und verbesserte Bruttomargen konnten die hohen Verluste von Rubrik jedoch nicht beheben. Die Nettoverluste des Unternehmens stiegen von 46 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2023 auf 56 % im Geschäftsjahr 2024 und beliefen sich in den zwölf Monaten bis zum 31. Januar 2024 auf insgesamt rund 354,2 Millionen US-Dollar.
Doch trotz der hohen Unrentabilität war der Cash-Burn von Rubrik vergleichsweise bescheiden. Die Differenz zwischen den Nettoverlusten und den operativen Liquiditätsdefiziten wird nicht durch den Verzicht auf umfangreiche aktienbasierte Vergütungen behoben; Das sind jährliche Ausgaben im einstelligen Millionenbereich des Unternehmens. Stattdessen konnte Rubrik durch die Vorabeinziehung steuerpflichtiger Einnahmen in den letzten Jahren seine aufgeschobenen Einnahmen um Hunderte Millionen steigern und im gleichen Zeitraum die Nettomittelabflüsse aus betrieblicher Tätigkeit begrenzen.
Eine Silicon Valley-Geschichte
Der potenzielle Börsengang von Rubrik könnte sich für Lightspeed Venture Partners, einen bekannten Risikokapitalgeber aus dem Silicon Valley, als Coup erweisen. Bipul Sinha, Mitbegründer und CEO von Rubrik im letzten Jahrzehnt, ist ehemaliger Partner bei Lightspeed. Das Risikokapitalunternehmen leitete die Serie A von Rubrik und nahm laut Crunchbase an allen aufeinanderfolgenden Finanzierungsrunden teil. Die Investition in einen ehemaligen Partner ist in Venture-Kreisen keine Seltenheit, da einige Unternehmen sogar intern Gründer- oder Unternehmer-in-Residence-Rollen aufbauen. Aber zu sehen, wie Sinhas Unternehmen mit 23,9 % der Anteile in den Händen seines früheren Arbeitgebers auf den Markt kommt, unterstreicht, wie persönliche Netzwerke Einfluss darauf haben können, wer im Startup-Land Kapital aufnimmt.
Greylock ist das andere Venture-Unternehmen, das beim geplanten Börsengang von Rubrik am meisten auf dem Spiel steht, mit seinem Investor Asheem Chandna im Vorstand und etwa der Hälfte des Lightspeed-Anteils bzw. 12,2 % der stimmberechtigten Aktien von Rubrik, bevor neue Aktien verkauft werden im öffentlichen Angebot. Greylock führte die Serie B von Rubrik an.
Andere Investoren, die Briefrunden in Rubrik leiteten, erreichten nicht die 5 %-Schwelle, die für die obligatorische Aufnahme in die S-1-Einreichung des Unternehmens erforderlich ist, aber Enrique Salem von Bain Capital Ventures, der die Serie E des Unternehmens leitete, ist ebenfalls im Vorstand vertreten. Weitere Vorstandsmitglieder sind Yvonne Wassenaar, die ehemalige CEO von Puppet, Mark McLaughlin, der ebenfalls im Vorstand von Snowflake sitzt, und John Thompson, ein weiterer Lightspeed-Bewohner und ehemaliges Vorstandsmitglied von Microsoft. NBA-Spieler und Investor Kevin Durant war zuvor als Vorstandsberater des Unternehmens angekündigtobwohl er im IPO-Antrag nicht erwähnt wird.
Die Gründer sind die Art von Silicon Valley-A-Liste, die die VC-Community liebt, und demonstrieren die oft inzestuösen Beziehungen, die diese Technologieunternehmen über ihre persönlichen Netzwerke untereinander haben können. Die entsprechenden Offenlegungen Dritter weisen darauf hin, dass Sinha ein weiteres Startup namens Confluera mitgegründet hat, wo er immer noch im Vorstand sitzt. Im Geschäftsjahr 2022 gab Rubrik 124.640 US-Dollar für Confluera aus. Mitbegründer Arvain Jain, der immer noch ein Hauptaktionär ist, aber mit Glean ein neues, beliebtes KI-Startup gegründet hat, ist aus seiner Zeit als früher Google-Mitarbeiter ebenfalls sehr bekannt. Rubrik berichtet in seiner S-1-Einreichung, dass das Unternehmen seit April 2021 356.000 US-Dollar bei Glean ausgegeben hat.
Während Rubrik anmerkt, dass die Käufe von Technologieprodukten und -dienstleistungen von Confluera und Glean „im Rahmen des normalen Geschäftsverlaufs ausgehandelt“ wurden, unterstreichen sie die Verbindungen, die zwischen vielen Betreibern im Silicon Valley bestehen. Dieselben Verbindungen können Gründern helfen, frühere Erfolge zu wiederholen, indem sie bei Freunden und ehemaligen Kollegen kaufen und an sie verkaufen. Die Rubrik S-1 weist zwar nicht auf etwas Ungewöhnliches hin, erinnert aber daran, dass Netzwerkeffekte in Startup- und Venture-Kreisen häufig auf Beziehungen und deren geografischer Dichte an Orten wie Nordkalifornien beruhen.
Was steht auf dem Spiel?
Weltweit gibt es heute mehr als 1.000 Startups mit einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr. Diejenigen, die immer noch in Kampfform sind, müssen einen Weg finden, auszusteigen und Kapital an ihre Geldgeber zurückzugeben. Da der IPO-Markt längst hinter dem nötigen Tempo zurückbleibt, um diese Lücken freizumachen, warten viele Privatmarktunternehmen auf einen klaren Startschuss für ihre eigenen Börsengänge. Wenn Rubrik bei seinem Debüt gute Preise und gute Geschäfte erzielen kann, könnte es anderen, unternehmensorientierten Softwareunternehmen, die noch unrentabel sind, dabei helfen, ebenfalls einen Versuch an der Börse zu wagen. Das wäre eine willkommene Neuigkeit sowohl für Gründer als auch für Risikokapitalgeber.