Für die meisten Gründer ist es nicht gerade ein Ehrenzeichen, von Mitarbeitern als billig angesehen zu werden, aber Venture-Investor Chris Farmer stört das nicht. While Farmer’s 10 Jahre alte Venture-Firma in der Seed-Phase SignalFire verlorene frustrierte Mitarbeiter, die nicht in der Lage waren, sich um Geschäfte zu bewerben, als der Markt am schäumendsten war, sagt er, das Festhalten am Preis scheint sich endlich auszuzahlen.
Zum einen haben die Kommanditisten der Firma gerade satte 900 Millionen US-Dollar über vier neue Fonds zugesagt, was auf einen Schlag den Geldbetrag verdoppelt, den SignalFire zuvor aufgebracht hat. Farmer – der sagt, SignalFire habe 2018 begonnen, „auf die Bremse zu treten“, weil es „sah, dass sich die Bewertungen im Verhältnis zur Traktion des Unternehmens entkoppelten“ – wird weiter bestätigt, da die Bewertungen weiter sinken und die Erwartungen der Gründer zurückgesetzt werden.
Was hat Farmer also gesehen, an dem andere vorbeigeschaut haben? Daten und jede Menge davon, sagt er. Wir haben letzte Woche mit Farmer über diese Daten gesprochen – die für SignalFire seit seinen Anfängen eine Quelle des Stolzes sind – und warum er glaubt, dass sie dem Unternehmen weiterhin einen Vorteil verschaffen, auch wenn viele andere Venture-Firmen in den letzten Jahren ähnlich datengesteuert geworden sind Jahrzehnt. Die folgenden Fragen und Antworten wurden aus Gründen der Übersichtlichkeit bearbeitet und gekürzt.
Du hast eine Menge Geld über vier Fonds gesammelt, aber du schlüsselst nicht auf, wie viel jeder Fonds verwaltet. Warum?
Wir brechen es nicht wirklich heraus, weil es nicht wirklich wichtig ist, [but broadly] Wir haben Hunderte von Millionen für Saatgut [stage companies]; Wir haben mehrere hundert Millionen, um diesen Unternehmen durch ein Breakout-Vehikel zu folgen, bei denen die meisten Unternehmen Alumni sind, und dann gibt es auch einige neue Unternehmen. Wir haben auch XIR gemacht [experts-in-residence] für eine Weile Betreiber, die Multimilliarden-Dollar-Unternehmen aufgebaut haben, mit einem Unternehmer zusammenzubringen, mit dem sie eine gute Chemie haben und dessen Unternehmen normalerweise einen Umsatz von 5 bis 10 Millionen US-Dollar erzielt; Sie treten dem Vorstand bei und engagieren sich in der Regel an ein bis drei Tagen in der Woche, um das Geschäft in einer Art Chefsesselmodus auszubauen.
Und im Gegenzug erhalten sie. . .
Sie erhalten Berateraktien. Sie stellen selbst einen Scheck bei uns aus. Und dann bekommen sie etwas Aufwärtspotenzial aus dem Fonds.
Sie haben zuvor gesagt, dass SignalFire Zugriff auf 100 wichtige Datensätze hat, die Ihre „Wettbewerbsdaten-Nerds“ durchforsten, um herauszufinden, was in der Welt passiert, aber es scheint, als ob dieser Ansatz von anderen Firmen kopiert wurde, also was ist Ihr größtes? Unterscheidungsmerkmal heute?
Ich glaube sogar, dass unsere Konkurrenten zurückgefallen sind. Es ist wirklich schockierend für mich, wie sehr sie uns nicht eingeholt haben und wie weit wir weiter sind als je zuvor, was überhaupt nicht das war, was ich erwartet hatte. Es gibt viele Fonds, die etwas mit Daten machen, aber [that basically means] mit einem Bloomberg-Terminal. Es ist nichts wie das, was wir haben. Jedes Mal, wenn wir uns einen Deal ansehen oder ihn ablehnen, lernt die Maschine dazu. Wir sind das einzige Venture-Unternehmen mit einem echten ML-System, bei dem es sich um einen geschlossenen Kreislauf handelt.
Welchen Beweis haben Sie dafür, dass das, was Sie gebaut haben, funktioniert?
Wir haben aufgrund unserer Daten eine sehr starke Erfolgsbilanz darin, Dinge vor allen anderen voranzutreiben. Wir haben an jeder Frame.io-Runde teilgenommen, angefangen beim Seed; Wir haben uns den Weg in die Serie A verdient, indem wir Dienstleistungen überboten, nachdem wir die Führung in der Seed-Runde an Accel verloren hatten. Das Unternehmen wurde im August 2021 von Adobe für 1,27 Milliarden US-Dollar übernommen. Wir leiteten die Seed-Runde von Flock Freight im November 2015 und nahmen anschließend an jeder Folgerunde bis zur Serie D im Oktober 2021 teil.
Wir haben die Kundenbindung bei Kreditkartendaten für Grammarly gesehen und eine bereits bestehende Beziehung mit dem Gründer genutzt, um 2017 und 2019 Anteile zu erwerben. Sein Rekrutierungsteam nutzt unsere Talent-Tools, um potenzielle Mitarbeiter zu finden; es ist profitabel und brachte im November 2021 200 Millionen US-Dollar ein. . .
Sie haben gesagt, dass Ihre Daten Sie dazu gebracht haben, ab 2018 auf die Bremse zu treten.
Wir verwenden die Daten zum Risikomanagement auf eine Weise, die VCs normalerweise nicht tun, also haben wir 2018 damit begonnen, auf die Bremse zu treten, weil wir gesehen haben, dass sich die Bewertungen im Verhältnis zur Traktion des Unternehmens entkoppeln, weil wir es in den Daten sehen können. [We as a firm] tatsächlich von 2018 bis 2021 auf die Bremse getreten. Wir haben in diesem Zeitraum sogar unsere Einstiegskostenbasis in Unternehmen gesenkt. Wir gingen Pre-Seed und gingen mehr Ausführungs- und Fundraising-Risiko ein. Und wir haben nicht zu viel bezahlt, wie es andere VC-Firmen taten. Das ist einer der Gründe, warum wir in diesen Kapitalmarkt expandieren konnten. Weil LPs erkennen, dass wir jetzt in die Offensive gehen, wenn sich alle anderen zurückziehen.
Sie glauben, dass die Bewertungen definitiv zurückgehen.
Ja, ich meine, viele der großen Firmen lecken ihre Wunden, weil sie sich viel zu sehr überfordert haben und viel zu viel Kapital zu einer viel zu hohen Bewertung investiert haben, was wir absolut vermieden und hart daran gearbeitet haben, es zu vermeiden. Ich habe Leute verloren, weil sie die Firma verlassen haben, weil sie dachten, wir könnten nicht mithalten, weil wir zu billig waren. Wir schwammen also definitiv stromaufwärts. Aber jetzt sind wir in der Lage, sehr aggressiv da draußen zu sein, Marktchancen zu verfolgen und Gründer zu unterstützen, aufgrund der neuen Kapitalbasis, aber auch der Systeme und des Supports, die wir aufgebaut haben.
Wer ist gegangen, weil sie dachten, du wärst zu billig?
Ich werde jetzt nicht darauf eingehen, aber die Leute waren frustriert. Für sie war es wie: „Wir können nicht mit den Term Sheets von XYZ Big Name Firm konkurrieren.“ Sie wollten Deals gewinnen, aber Sie müssen auf eine Weise gewinnen, bei der Sie gute Treuhänder sein und die Art von Kapital zurückgeben können, die LPs erwarten. Wenn Sie einen enorm hohen Einstiegspunkt haben, meine ich, werden viele dieser Unternehmen wirklich Schwierigkeiten haben, jemals zu den Bewertungen zu wachsen, die sie einmal hatten.
Es wird erwartet, dass es schlimmer wird, bevor es besser wird. Stellen Sie sich trotz Ihres Fokus auf Pre-Seed- und Seed-Stage-Outfits vor, opportunistisch in Unternehmen zu investieren, die in Bezug auf die Bewertung vielleicht über die Runden gekommen sind?
Wir sparen nicht viele Unternehmen, die verrückte Bewertungen angehoben haben. Wir konzentrieren uns auf die nächste Generation.