Hyperloop Transportation Technologies (HyperloopTT) hat eine endgültige Vereinbarung getroffen Fusionsvertrag mit der Special Purpose Acquisition Company (SPAC) Forest Road Acquisition Corp. II, die von den ehemaligen Disney-Führungskräften Tom Staggs und Kevin Mayer geleitet wird. Das kombinierte Unternehmen wird Aktien mit einer Pre-Money-Bewertung von 600 Millionen US-Dollar notieren.
Theoretisch ist die Hyperloop-Technologie ein auf Vakuumröhren basierendes System, das Menschen und Güter bewegt, indem es Kapseln mit Flugzeuggeschwindigkeit auf dem Boden schweben lässt. Die Geschwindigkeiten sollen laut HyperloopTT „durch die Verwendung von passiver Magnetschwebetechnik und eines linearen Elektromotors in einer Röhre mit minimalem Druck erreicht werden, wodurch der Widerstand verringert wird“. Ziel ist es, ein sauberes, sicheres und effizientes Transportmittel bereitzustellen.
Trotz viel Hype, Geld und vielen schillernden CGI-Renderings scheint die Hyperloop-Technologie immer noch ein Wunschtraum zu sein. Die Technologie hat sich noch nie in großem Umfang bewährt, und selbst wenn dies der Fall wäre, wären die Dienste wahrscheinlich so teuer, dass sie für das Unternehmen verlustbringend wären. The Boring Company von Elon Musk ist wahrscheinlich der bekannteste Verfechter der Hyperloop-Technologie, aber bisher hat TBC nur einen Tunnel in Las Vegas vorzuweisen, der Passagiere in schmerzhaft langsam fahrenden Teslas befördert.
Daher ist es ziemlich überraschend, einen SPAC-Deal am Horizont zu sehen, um ein Unternehmen ohne kurzfristige oder wahrscheinlich sogar mittelfristige Rentabilität an die Börse zu bringen. Tatsächlich wird das Unternehmen angesichts der Einzelheiten des Deals wahrscheinlich sofort wieder Gelder aufbringen müssen, nur um zu operieren.
Derzeit wird erwartet, dass die Transaktion dem kombinierten Unternehmen einen Nettoerlös von 330 Millionen US-Dollar einbringen wird. Solange die SPAC-Aktionäre ihr Geld nicht vor Vertragsabschluss abheben. Mit Rücknahmequoten in diesem Jahr bei durchschnittlich 81 %ist es wahrscheinlicher, dass HyperloopTT im besten Fall mit rund 70 Millionen US-Dollar aus der Fusion herauskommt – das basiert auf den 350 Millionen US-Dollar, über die SPAC derzeit verfügt.
Doch selbst diese Prognose könnte rosig ausfallen. Michael Ohlrogge, Assistenzprofessor für Rechtswissenschaften an der New York University und Mitautor des Berichts, „Ein nüchterner Blick auf SPACs“, sagte, dass HyperloopTT auch damit rechnen könne, Transaktionsgebühren in Höhe von etwa 20 Millionen US-Dollar zu zahlen, die an die Banken gehen würden, die an dem Deal arbeiten, ganz zu schweigen von den kostenlosen Aktien, die an den Sponsor gehen. Was das bedeuten würde: Das kombinierte Unternehmen würde mit weniger als 70 Millionen US-Dollar davonkommen, was bei weitem nicht genug Geld ist, um einen bedeutenden Einfluss auf die Skalierung der Hyperloop-Technologie zu nehmen.
„Ich sehe aus dem Deal, dass es kein PIPE gibt. Daher waren keine erfahrenen Investoren bereit, feste Zusagen zur Finanzierung dieses Deals zu machen“, sagte Ohlrogge. „Meine beste Vermutung ist, dass sie nur hoffen, dass sie in der Lage sein werden, einige unbedarfte Investoren zu finden, die ihre Aktien nicht zurückgeben und so 10 US-Dollar pro Aktie für Eigenkapital abgeben, das sehr wenig wert ist.“
HyperloopTT kann sich immer noch dafür entscheiden, die Fusion abzubrechen, wenn das SPAC über weniger als 40 Millionen US-Dollar an Barmitteln verfügt, so Ohlrogge, der feststellte, dass die Möglichkeit des Abbruchs das Ziel daran hindert, Millionen von Aktien an den Sponsor und Millionen an die Banken des SPAC zu verschenken liefert am Ende im Wesentlichen kein Geld für den Deal. Eine Entscheidung müsste schnell getroffen werden, da Der SPAC läuft gegen seine Frist und muss den Deal vor März 2023 abschließen.
„Angesichts der Tatsache, dass es einige Zeit dauert, bis Geschäfte zustande kommen, kommt dies fast so spät, wie sie es ankündigen und möglicherweise hoffen können, bis dahin abzuschließen“, sagte Ohlrogge.
Einige Experten sagen, dass Forest Road Acquisition Corp. II sich bemüht, einen Deal, jeden Deal, vor Ablauf der Frist abzuschließen. Wenn dies nicht der Fall ist, wird es gezwungen sein, zu liquidieren und den Investoren Geld zurückzugeben. Beachten Sie, dass Forest Road letztes Jahr The Beachbody Company an die Börse brachte, was letztendlich zu einem wurde Katastrophe für langjährige Aktionäre.
Im dritten Quartal Beachbody gemeldet einen Umsatz von 166 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 20 % gegenüber dem dritten Quartal des Vorjahres entspricht, und einen Nettoverlust von 33,9 Millionen US-Dollar. Die Aktien des Unternehmens werden bei 0,78 $ gehandelt, was einem Rückgang von fast 69 % im bisherigen Jahresverlauf entspricht.
Was HyperloopTT erreichen will
Abgesehen von der Skepsis sagt HyperloopTT, dass es eine umfassende Teststrecke in Toulouse, Frankreich, ein Hyperloop-Versicherungsrahmenmodell und Sicherheits- und Zertifizierungsrichtlinien entwickelt hat.
Das Unternehmen arbeitet mit der Europäischen Kommission und dem US-Verkehrsministerium an Hyperloop-Systemprojekten. Beispielsweise arbeitet HyperloopTT an einer Machbarkeitsstudie in der Region der Großen Seen in den USA und arbeitet mit der Hamburger Hafen und Logistik AG an der Entwicklung der Fracht-Hyperloop-Technologie in Deutschland. Das Unternehmen versucht auch, einen Standort in Kanada zu finden, um einen kommerziellen Prototyp zu erkunden, der ein Drei-Meilen-Passagiersystem und ein F&E- und Erlebniszentrum umfasst, sagt das Unternehmen.
HyperloopTT verfolgt ein „Asset-Light-Technologielizenzierungs-Geschäftsmodell“ oder „Hyperloop-as-a-Service“-Modell, das zu drei Einnahmequellen führen kann, darunter eine einmalige Lizenzgebühr während des Systemaufbaus und jährliche Lizenzgebühren während der gesamten Lebensdauer eines Systems und jährliche Umsatzrate.
Es ist ziemlich klar, dass HyperloopTT und alle seine Derivate noch einen langen Weg vor sich haben, bevor sie ein kommerziell tragfähiges Produkt herstellen können. Unsere beste Schätzung sind mindestens weitere 10 Jahre Forschung und Entwicklung, bevor wir überhaupt anfangen können, die Hyperloop-Technologie als mehr als Vaporware zu betrachten. Das macht einen SPAC-Deal heute so verwirrend, besonders wenn der Appetit auf solche Deals erheblich nachgelassen hat, insbesondere für Pre-Revenue-Unternehmen.