Dachfonds (FoF) wurden geschaffen, um LPs als Brücke zu dienen, um Zugang zu Managern zu erhalten, die sie sonst nicht unterstützen könnten. Aber ist ihre Rolle in einem Umfeld, in dem Fonds keine konsequente Unterstützung von ihren bestehenden LPs erhalten und es mehr Risikofonds als je zuvor gibt, immer noch relevant?
Fundraising von Dachfonds – sagen Sie das fünfmal schnell! – ist seit Jahren rückläufig. Zum Vergleich: Die Mittelbeschaffung traditioneller US-Risikofirmen erreichte im Jahr 2022 mit 162 Milliarden US-Dollar einen Rekord. Laut PitchBook sammelte das in den USA ansässige VC FoF im ersten Quartal 2023 nur 400 Millionen US-Dollar und im Jahr 2022 3 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu waren es 24,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 und 33,7 Milliarden US-Dollar – der höchste Fundraising-Höhepunkt – im Jahr 2017.
„Es ist nicht verwunderlich, warum viele LPs von dieser Strategie abgeraten haben“, sagte Kyle Stanford, Senior Venture Analyst bei PitchBook. Zum einen zahlen die Geldgeber dieser Fonds eine Mischung aus Gebühren sowohl an den FoF als auch an die zugrunde liegenden Verpflichtungen, die der FoF-Manager eingeht.
„LPs haben diese doppelte Gebührenschicht. Und die zusätzliche Zeit, die es danach braucht [an LP] „In den Dachfonds zu investieren und ihn dann einsetzen zu lassen, ist einfach etwas, mit dem sich LPs derzeit einfach nicht befassen wollen“, sagte Stanford gegenüber Tech+.
Und da es so viele neue Firmen und Fonds auf dem Markt gebe, sei das Problem, dass LPs keinen Zugang zu attraktiven VC-Fonds erhalten, weitgehend irrelevant und diese Hürde sei kein wirkliches Problem mehr, sagte er. „Es gab viel mehr Möglichkeiten, in ein VC zu investieren als je zuvor“, sagte er. „Neue LPs, die auf den Markt kamen, mussten sich nicht an einen Dachfonds wenden, um Zugang zu erhalten.“
Aber um es klarzustellen: Selbst wenn die Finanzierungszahlen zurückgehen, hat FoF immer noch einen Platz in der Zukunft des Risikokapitals – vielleicht nur einen anderen als traditionell. Mehrere Firmen haben mit der Innovation dieses Modells begonnen, und FoF kann LPs immer noch dabei helfen, Zugang zu den Managern zu erhalten, in die sie sonst nicht investieren könnten, wenn auch aus anderen Gründen als zuvor.