Heute haben wir mit Phil Haslett gesprochen, dem Mitbegründer und jetzigen Chief Strategy Officer von EquityZenein 10 Jahre alter sekundärer Marktplatz mit Sitz in New York, der akkreditierte Käufer mit privat gehaltenen Unternehmensanteilen verbindet, die ihre Eigentümer – einschließlich Gründer, Mitarbeiter und VCs – verkaufen möchten.
Es ist im Moment ein schwieriges Geschäft, da es mit Aktien von börsennotierten Unternehmen konkurriert, die im Vergleich zu vor einem Jahr zu Ausverkaufspreisen verkauft werden und weitaus liquider sind. In der Tat, wie viele andere Outfits, führte EquityZen letzten Monat eine beträchtliche Entlassungund trennt sich von 27 % seines damals 110-köpfigen Teams.
Dennoch glaubt Haslett fest daran, dass der Sekundärmarkt im Laufe der Zeit nur noch größer werden wird. . sobald es über diesen sehr großen Buckel kommt. Mehr darüber, was er über Preise, heiße und kalte Sektoren sieht, und mehr folgt unten in Auszügen aus unserem Chat, der Länge nach leicht bearbeitet.
TC: Der Markt war im Juni völlig festgefahren, mit einer großen Nachfrage nach dem Verkauf von Sekundäraktien, aber nicht vielen Käufern, da die Leute an der Seitenlinie saßen, um herauszufinden, wie schlimm die Dinge werden würden. Was passiert gerade?
PH: Die Märkte stagnierten von April bis vielleicht Juli oder August aufgrund einer Kombination von Faktoren, wobei der größte die Preiserwartungen waren, die Verkäufer hatten, wenn Käufer wirklich in Namen einsteigen wollten. Ich habe sicherlich einen Aufwärtstrend gesehen. Ich denke, was wir hauptsächlich gesehen haben, ist, dass die Realität beginnt, Aktionäre zu Preisen zu verkaufen, und auch mehr Käufer, die in den sekundären Raum kommen, um Investitionen in Namen zu finden, die ihnen gefallen, weil primäre Erhöhungen überhaupt nicht stattfinden. Wenn Sie viel Kapital bereitstellen müssen und in Technologie im Spätstadium investieren möchten, [and founders aren’t prepared to raise primary rounds] mit 40 % Rabatt auf ihre letzte Finanzierungsrunde, [investors] in den Nebenraum übergehen.
Dennoch konkurrieren Sie mit börsennotierten Unternehmen, die derzeit ebenfalls sehr stark abgezinst sind. Wie sieht es in Bezug auf das Transaktionsvolumen im Vergleich zum Vorjahr aus?
Ich denke, jede sekundäre Plattform oder jeder Marktteilnehmer würde Ihnen sagen, dass 2021 eine einzigartige Ära für Secondaries war; Wahrscheinlich kommt niemand auch nur annähernd an das Volumen heran, das er letztes Jahr gemacht hat. [You’re right that if] Wenn Sie ein Investor sind, könnten Sie sagen: „Es gibt da draußen eine wirklich liquide Lösung, bei der ich Unternehmen kaufen kann, die fünf- oder sogar dreimal so viel Umsatz auf den öffentlichen Märkten erzielen. Warum sollte ich also in den privaten Bereich eintreten?“ Aber sobald Sie diese Gelegenheiten erschöpft haben, [the question becomes]: An welche privaten Firmennamen glauben Sie wirklich noch lange? Und wie kann ich als Investor Kapital in diese Unternehmen investieren?
Was sind derzeit die „heißesten“ Marken auf Ihrer Plattform?
Leider kann ich keine tatsächlichen Namen nennen, wenn Sie neugierig auf die wichtigsten Sektoren sind, bis zum zweiten Quartal waren wir ziemlich aktiv in Web3- und Krypto-Unternehmen; das ist in letzter Zeit offensichtlich sehr ruhig geworden. Fintech hat sich im Vergleich zum Vorjahr zurückgezogen. Ein beständiger Sektor war die Cybersicherheit; Unternehmen mit öffentlichen Namen wie CrowdStrike und Sentinel One sowie Zscaler und Palo Alto Networks haben sich wirklich gut entwickelt, und das wirkt sich auf den privaten Bereich aus, wo es viele gut kapitalisierte Privatunternehmen gibt, die eine Cybersicherheitslösung entwickeln. Enterprise-SaaS-Unternehmen geht es immer noch gut, aber [selling based] auf einem viel konservativeren Umsatzmultiplikator als in der Vergangenheit.
Sehen Sie Aktienbeschränkungen von Unternehmen, die nicht wollen, dass ihre Sekundäraktien mit einem enormen Abschlag gegenüber ihrer letzten bekannten Bewertung verkauft werden?
Wir haben ein bisschen das Gegenteil gesehen, was kontraintuitiv klingt, aber Sie haben zwei gegensätzliche Kräfte: Risikokapitalfirmen und Gründer zögern möglicherweise, einen aktiven Markt zu haben, der zeigt, dass die Preise gefallen sind versetzt von Mitarbeitern und frühen Investoren, die in diesem oder im nächsten Jahr über einen Börsengang an ein Liquiditätsereignis dachten und vollständig ausgeschlossen wurden, aber einen von der Unternehmensleistung unabhängigen Liquiditätsbedarf haben. Auch wenn eine Geschichte wie die von DataRobot herauskommt, wo ein Team von hochrangigen Führungskräften eine Haufen Liquidität wenn die Dinge großartig waren und sie das nicht auf die Mitarbeiter ausdehnten [who are dealing with the current market]das ist ein komplettes Ei auf deinem Gesicht.
Sie arbeiten mit vielen Gründern und Mitarbeitern zusammen. Behandeln Sie auch institutionelle Trades? Wenn ein VC einen Prozentsatz seines gesamten Portfolios an einen anderen Käufer verkaufen möchte, können Sie das handhaben?
Wir arbeiten mit Institutionen zusammen; Wir arbeiten mit Risikokapitalfirmen zusammen, die Käufer und Verkäufer sind. Ich würde sagen, der Trend, den wir in diesem Jahr bisher gesehen haben, sind Seed-Stage-Fonds, die einige Positionen in ihrem Portfolio haben, die sich für sie enorm gut entwickelt haben und mit einem Preisaufschlag versehen sind und wahrscheinlich den gesamten Wert des Fonds zurückgeben könnten [ and they’re liquidating] einen Teil dieser Position, damit sie Kapital an ihre LPs zurückgeben können. Wenn Sie ein Fonds in der Seed-Phase sind, der versucht, einen neuen Fonds ohne realisierte Gewinne aufzubringen, ist das ein schwieriges Gespräch. Nun, wünschten sie, sie hätten es getan [sold a portion of those holdings] vergangenes Jahr? Ich bin sicher, das tun sie.
Natürlich möchte niemand ein fallendes Messer auffangen. Haben Sie überhaupt eine Erholung der Preise gesehen oder tendieren die Dinge immer noch nach unten?
Die aktuellen durchschnittlichen Rabatte auf die vorherige Finanzierungsrunde, die wir gerade gesehen haben, liegen bei etwa 40 %, was der niedrigste ist, den wir gesehen haben. In Q1 lag er wahrscheinlich eher bei 20 %. Es ist namensspezifisch; Einige Aktien werden mit einem Abschlag von 80 % verkauft, andere mit einem Abschlag von 10 %. Viel hängt davon ab, wie diese letzte Runde aussah. Wenn Sie im Jahr 2021 in einer wirklich wettbewerbsorientierten Runde den 100-fachen Umsatz von SoftBank gesammelt haben, sehen wir Rabatte von mehr als 40 % im Vergleich zu Unternehmen, die im ersten oder zweiten Quartal dieses Jahres Kapital zu einem „zuordenbareren“ Zeitpunkt beschafft haben. Bewertung, wo Sie möglicherweise einen bescheideneren Rabatt sehen.
Ich würde nicht sagen, dass wir eine Erholung der Bewertungen gesehen haben. Ich werde sagen, dass sich die Beschleunigung nach unten verlangsamt, also sehen wir nicht, dass die Aktien sofort von 40 % auf 60 % steigen. Wenn also mehr Trades in dieser 40%-Spanne stattfinden, insbesondere wenn große Institutionen und bekannte Institutionen beteiligt sind, könnte dies darauf hindeuten, dass wir entweder auf diesem Boden sitzen oder uns wieder erholen werden. [But] Vieles davon hängt weiterhin von der Performance an den öffentlichen Märkten ab. Wenn wir weiterhin sehen, dass der Nasdaq um weitere 5 % bis 10 % nach unten handelt und die Namen mit hohem Beta auf den öffentlichen Märkten um 20 % oder 30 % nach unten handeln, werden Sie sehen [share value] auf den Sekundärmärkten weiter sinken.
Wie viel hat EquityZen im Laufe der Jahre von VCs aufgebracht?
Etwas weniger als 7 Millionen Dollar. Wir sind ein sehr langweiliges Unternehmen, was Risikokapital angeht. Wir haben zuletzt im Februar 2017 Geld gesammelt. Wir haben uns wirklich auf das Geschäftsmodell und die Rentabilität des Unternehmens verlassen, um zu reinvestieren und zu wachsen.
Ich würde sagen, es ist bei weitem das Schwierigste, was wir hier bei EquityZen tun mussten, einige wirklich, wirklich gute Leute loszulassen [last month]. Aber der Vorteil, ein Unternehmen zu sein, das nicht zu viel Fremdkapital eingeworben hat, ist, dass wir diese Entscheidung getroffen haben, als wir sie treffen wollten. Es war nichts, was uns ein Vorstand gesagt hatte, dass wir das bis zum XYZ-Datum tun müssten.
Ein Rivale von Ihnen, Forge Global, ging im März über einen SPAC an die Börse und sein Timing half nicht, aber seine Aktien werden bei 1,33 $ gehandelt. Die Marktkapitalisierung beträgt nur 230 Millionen US-Dollar, was weniger ist als die 238 Millionen US-Dollar, die Investoren in das Unternehmen gesteckt hatten, als es noch privat war. Wie wirkt sich das darauf aus, wie Sie über die nächsten Schritte nachdenken?
Wir sind immer noch sehr viel in den frühen Innings. Wir wollen weiterhin in der Lage sein, private Märkte an die Öffentlichkeit zu bringen. Und wenn das bedeutet, dass es sich um eine Aktiengesellschaft handelt, ist das in Ordnung. Wenn es bedeutet, es als Privatunternehmen zu tun, ist das auch in Ordnung. Wenn das bedeutet, dies als Teil eines größeren Finanzdienstleistungsunternehmens zu tun, ist das auch in Ordnung, solange wir weiter daran arbeiten können. Wir haben etwa 250.000 akkreditierte Investoren auf der Plattform. Wir haben bisher Transaktionen mit etwas mehr als 400 privaten Technologieunternehmen durchgeführt. Ich glaube wirklich, dass wir gerade erst anfangen, an der Oberfläche zu kratzen.