Während viele Venture-Investoren und wahrscheinlich auch ihre LPs gehofft hatten, dass es im Jahr 2024 wieder Börsengänge geben würde, ist dies nicht geschehen und wird wahrscheinlich auch in den nächsten zwei Monaten nicht passieren.
Adena Friedman, CEO der NASDAQ, ist nicht überrascht.
Friedman sagte am Dienstag auf der BFD-Veranstaltung von Axios, dass die öffentlichen Märkte auf dem Papier zwar ein spektakuläres Jahr erlebt hätten der S&P 500 stieg um etwa 22 %hinter der Geschichte steckt mehr als nur die Schlagzeile. Friedman sagte, dass der S&P Unternehmen mit größerer Marktkapitalisierung übergewichtet habe, wie es sein sollte. Und dank der Stärke dieser Unternehmen wie Apple, Nvidia, Microsoft usw. hat sich dieser Unternehmensindex gut entwickelt.
Aber nicht alle Bereiche des öffentlichen Marktes haben ein großartiges Jahr, und Unternehmen mit niedrigeren Bewertungen haben es wirklich schwer.
„Es ist ein bisschen wie eine Geschichte zweier Städte“, sagte Friedman. „Large-Cap-Unternehmen haben sich sehr gut entwickelt, und man kann im S&P 500 sehen, dass die Bewertung einer Large-Cap-Aktie um 10 % zunimmt. Aber wenn man sich den Small-Cap-Index anschaut, sind sie tatsächlich um 10 % gefallen.“
Während die genaue Definition eines Small-Cap-Unternehmens unterschiedlich ist, besteht allgemeine Einigkeit darüber, dass es sich um Unternehmen mit einem Wert von weniger als 2 Milliarden US-Dollar handelt, die zu einem erheblichen Teil der heutigen Startups in der Spätphase passen würden. Das ist also ein Datenpunkt, der ihnen sagt, dass die Anleger nicht so sehr an ihnen interessiert sind.
Viele Startups in der Spätphase seien auch noch nicht vollständig bereit für einen erfolgreichen Börsengang, sagte Friedman. Unternehmen wollen vor ihrem Debüt ein wirklich starkes Finanzjahr haben, was viele Unternehmen nach den schwierigeren Jahren 2022 und 2023 wahrscheinlich noch nicht haben. Und in dieser Atmosphäre höherer Zinssätze schreibt jedes Unternehmen immer noch rote Zahlen und brennt durch Bargeld zur Unterstützung seines Wachstums, könnte bei öffentlichen Investoren auf besonders harte Resonanz stoßen.
„Sie wollen 12 Monate lang wirklich starke Leistungen zeigen, bevor sie anfangen, über ein Coming-Out nachzudenken“, sagte Friedman. „Das Kapitalkostenumfeld hat dazu geführt, dass Unternehmen, die auf Kapital angewiesen sind, um ihr Geschäft weiter auszubauen, definitiv mit einem Abschlag gehandelt werden.“
Es schadet nicht, dass die privaten Märkte auch für Unternehmen ein sichererer Ort geworden sind. Der Sekundärmarkt war das ganze Jahr über besonders heiß – dort kaufen Anleger Aktien privater Unternehmen, oft im Rahmen von vom Unternehmen genehmigten Transaktionen. Dies hat es Unternehmen in der Spätphase ermöglicht, die benötigte Liquidität für ihre Investoren und/oder Mitarbeiter zu beschaffen. Es sieht also nicht so aus, als würden VCs ihre Portfoliounternehmen unter diesen nicht idealen Bedingungen wirklich auf den öffentlichen Markt drängen. Ein Beispiel ist der Telemedizinanbieter Ro, der zuletzt bei der Kapitalbeschaffung im Jahr 2022 einen Wert von 6,6 Milliarden US-Dollar hatte. Zach Reitano, CEO von Ro, sagte, dass die Vorteile, ein privates Unternehmen zu bleiben, nur etwa eine Stunde bevor Friedman die Bühne betrat, zunahmen.
Friedman sagte, sie gehe davon aus, dass die Börsengänge im Jahr 2025 wieder an Dynamik gewinnen werden. Sie fügte hinzu, dass es in jüngster Zeit einige positive Börsengänge im Biotechnologiebereich gegeben habe, die gezeigt hätten, dass Interesse an diesen jüngeren Unternehmen bestehe. Tempus AI hatte beispielsweise im Juni ein erfolgreiches Debüt; 410 Millionen US-Dollar einsammeln; So auch Bicara Therapeutics im September, das unter anderem 362 Millionen US-Dollar einsammelte. Doch trotz Friedmans Optimismus sind einige der Biotech-Unternehmen, die dieses Jahr an die Börse gegangen sind konnten nicht feststellen, dass ihre Aktienkurse ihre Kurse am IPO-Tag halten konnten.
Sie ist natürlich auch der Meinung, dass es einen guten Grund für Unternehmen gibt, an die Börse zu gehen, da dadurch das Vermögen auf mehr als nur eine Handvoll privater Anleger verteilt wird.
Laut PitchBook-Daten gab es dieses Jahr bis zum dritten Quartal 14 risikokapitalfinanzierte Börsengänge in den USA. Im Jahr 2024 waren es bisher insgesamt 51, was bedeutet, dass dieses Jahr möglicherweise nicht einmal die Gesamtzahl von 86 im Vorjahr oder die 81 im Jahr 2022 erreicht.
Es scheint bereits mehr Schwung für einen Börsengang im Jahr 2025 zu geben, denn Namen wie Chime, Klarna und CoreWeave scheinen sich alle in diese Richtung zu bewegen.