Die Implosion der SPAC boom hat sich als Mehrquartalsprozess bewährt. Wir befinden uns möglicherweise in den letzten Zügen des Experiments, zumindest aus Startup-Perspektive.
SPACs oder zweckgebundene Akquisitionsgesellschaften gewannen in den letzten Jahren der letzten wirtschaftlichen Bonanza an Popularität, als Kapital billig und die öffentlichen Märkte heiß waren. Im Wesentlichen handelt es sich bei SPACs um synthetische Unternehmen, die an die Börse gebracht werden und keine eigenen Geschäftstätigkeiten haben. Später fusionieren sie mit einem Privatunternehmen und bringen ihren neuen Partner ohne viel Aufhebens an die Börse.
Blankoscheck-Kombinationen sind ein Trick, um den traditionellen IPO-Prozess zu umgehen und es weniger ausgereiften Unternehmen zu ermöglichen, Kapital zu beschaffen und an die Börse zu gehen. Es schien auch eine großartige Abkürzung für SPAC-Promoter zu sein, um Geld zu verdienen. Kleinanleger eher nicht. Die Ergebnisse der jüngsten SPAC-Deals haben sich bestenfalls als glanzlos und schlimmstenfalls als katastrophal erwiesen.
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Einige Unternehmen, die SPAC-Kombinationen in Betracht gezogen hatten, wichen von ihren geplanten Transaktionen zurück. Verbraucher-Fintech-Startup Acorns zog seinen Blankoscheck-Deal im Januar dieses Jahres, was diese Kolumne dazu veranlasste, das gesamte SPAC-Experiment als Fehlschlag zu bezeichnen, weil es nicht gelungen war, einen bedeutenden Teil des wachsenden Einhorn-Rückstands zu beseitigen. Das Tempo, mit dem traditionelle Börsengänge Milliarden-Dollar-Startups an die Börse bringen konnten, liegt weit unter dem Tempo, mit dem mehr Einhörner geprägt werden, und SPACs konnten diese Marktrealität nicht ändern.
Viele Unternehmen verfolgten jedoch SPAC-Kombinationen. SPACs von Elektrofahrzeugen waren besonders chaotisch, wie Tech hier berichtete. Die traditionelle Sichtweise, dass SPACs am besten für den Börsengang weniger spektakulärer Unternehmen verwendet werden, hat sich bewahrheitet. Infolgedessen hat die Performance vieler SPAC-Deals nach dem Zusammenschluss dazu geführt, dass Privatanleger die Tasche in der Hand halten.
Der Schaden nimmt weiter zu, mit einem SPAC-Unternehmen für Elektrofahrzeuge vor kurzem Insolvenz angemeldet. Es stellt sich heraus, dass diese rosigen Projektionen genau das waren.
Heute Morgen führen wir eine kurze Umfrage über die Leistung von Venture-Backed-Unternehmen durch, die über Blankoscheck-Kombinationen an die Börse gegangen sind. Dann sprechen wir über bevorstehende regulatorische Änderungen, den wachsenden Trend, dass SPAC-Deals eingemacht werden, und blicken dann in die Zukunft. Einige Firmen halten an ihren Plänen fest, via SPAC an die Börse zu gehen. Sind sie mutig, fehlgeleitet oder etwas anderes?
Der angerichtete Schaden
BuzzFeed, ein Medienunternehmen, war einst ein Liebling der Anlegerklasse. Crunchbase Daten zeigen dass a16z seine 50-Millionen-Dollar-Serie E anführte, während NBCUniversal aufeinanderfolgende 200-Millionen-Dollar-Runden anführte. Andere Venture-Unterstützer waren New Enterprise Associates und RRE Ventures. BuzzFeed sah seinen Privatmarktwert auf rund 1,7 Milliarden US-Dollar steigen.
Dann verging die Zeit und BuzzFeed nahm schließlich den SPAC-Weg zu den öffentlichen Märkten. Jetzt ist es rund 240 Millionen US-Dollar oder etwa 1,78 US-Dollar pro Aktie wert. (SPACs werden im Allgemeinen zu 10 USD pro Aktie verkauft, dem Preis, zu dem sie ihre Kombination normalerweise ausführen.)
Latch, das Hardware und Software an Mehrfamilienhäuser verkauft, Geld gesammelt von Techstars, Lux Capital und RRE, neben anderen Investoren. PitchBook-Daten weist darauf hin, dass es vor seiner SPAC-Kombination eine Bewertung von 411,76 Millionen US-Dollar erreicht hat, die seine Bewertung deutlich über die 1-Milliarden-Dollar-Marke getrieben hat. Heute ist es 194 Millionen US-Dollar oder 1,35 US-Dollar pro Aktie wert.
AppHarvest, ein Agtech-Unternehmen, das Pflanzen im Innenbereich anbaut, sammelte mehr als 100 Millionen US-Dollar, bevor es in einer Blankoscheck-Fusion an die Börse ging. Crunchbase-Daten zeigen. Sein Wert erreichte bei seinem öffentlichen Debüt auch die 1-Milliarden-Dollar-Marke, pro PitchBook. Jetzt ist es 270 Millionen US-Dollar oder 2,65 US-Dollar pro Aktie wert.
Die Liste geht weiter und weiter. Verbraucher-Fintech-Kreditdienst Dave erreichte 2019 eine Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar. Dann vervielfachte sich sein Wert in seinem SPAC-Deal. Heute wurde seine Bewertung um mehr als 90 % gesenkt, wobei der heutige Aktienkurs von 89 Cent den Wert des Unternehmens auf unter 350 Millionen US-Dollar drückt.
Es ist nicht richtig zu sagen, dass eine SPAC-Kombination ein Todeskuss ist, aber es ist fair zu bemerken, dass die beiden öfter gepaart werden, als es angenehm ist.