Gründerfonds hat viel Geld von Investoren eingesammelt; es hat auch einiges an Kapital zurückgegeben.
Viele Aktionen an beiden Fronten sind erst vor kurzem passiert. Gestern das 17-jährige Outfit nahm die Hüllen ab mehr als 5 Milliarden US-Dollar an neuen Kapitalzusagen für zwei neue Fonds – einen 1,9 Milliarden US-Dollar frühen Fonds und einen 3,4 Milliarden US-Dollar Wachstumsfonds –, der das verwaltete Gesamtvermögen auf rund 11 Milliarden US-Dollar erhöht. Das ist eine Menge Moolah. Aber wie uns das in San Francisco ansässige Unternehmen, das vor kurzem ein Büro in Miami eröffnete, heute früher mitteilte, hat es allein in den letzten zwei Jahren Aktien im Wert von 10 Milliarden US-Dollar an Investoren zurückgegeben.
Um mehr darüber zu erfahren, wie dieses frische Kapital wahrscheinlich investiert wird, sprachen wir heute früher mit Lauren Gross und Brian Singerman, langjährigen Partnern des 35-köpfigen Teams. Sie beantworteten auch Fragen darüber, wie die Firma heutzutage strukturiert ist; wie oft der berühmte Mitbegründer des Unternehmens, Peter Thiel, an Investitionsentscheidungen beteiligt ist; und ob der Founders Fund plant, weitere Unternehmen zu gründen (es ist wie Anduril und Palantir haben ihren Anfang). Dieser Schnellfeuer-Chat folgt, leicht bearbeitet für die Länge.
TC: Ungefähr ein Drittel Ihrer gesamten Belegschaft sind Investoren. Wie viele von ihnen sind jetzt in Miami im Vergleich zu San Francisco?
FF: Wir haben fünf Teammitglieder in Miami, darunter Keith Rabois [who opened the office]Wer ist der [general partner] dort. Wir haben auch Matias [Van Thienen] der kürzlich zum Partner und Delian befördert wurde [Asparouhov]einer unserer Schulleiter, ist da.
Wer im Team konzentriert sich mehr auf Deals in der Frühphase und wer auf Deals in der Wachstumsphase?
Alle unsere Teammitglieder gelten als Generalisten. Wir erwarten, dass Menschen branchen- und stufenübergreifend arbeiten können. Wir haben einen absolut opportunistischen Ansatz. Das hat uns aus Renditesicht am besten gedient. Wir ermutigen die Menschen, ihren eigenen Wettbewerbsvorteil zu finden und entweder Sektoren oder Phasen von besonderem Interesse zu verfolgen, aber dies wird nicht von der Firma vorgeschrieben.
Wie werden dann Entscheidungen getroffen?
Wir haben unterschiedliche Grade an erforderlichen Stimmen, wenn Sie die Scheckgröße erhöhen.
Ich interviewte [former Founders Fund partner] Cyan Banister vor ein paar Jahren und sie erwähnte, dass es eine gewisse Schwelle gibt, ab der Peter Thiel immer involviert ist. Ist das immer noch so?
Ja, alle unsere Hausärzte stimmen ein, wenn wir einen größeren Scheck ausstellen.
Ihnen steht viel Kapital zur Verfügung. Investieren Sie in den öffentlichen Markt?
Wir haben sicherlich die Fähigkeit dazu etwasaber im Allgemeinen kommen unsere öffentlichen Positionen von der privaten Seite.
Das heißt, Sie würden nicht in ein Unternehmen investieren, dessen Aktien „zum Verkauf stehen“, wenn es nicht in Ihrem Portfolio als Privatunternehmen wäre?
Idiosynkratisch könnte es passieren, aber oder komparative Vorteile und Stärken liegen auf der privaten Seite.
Sind Sie als registrierter Anlageberater strukturiert?
Wir sind nicht registriert. Wir führen die Diskussion seit vielen Jahren, aber wir haben keine aktuellen Pläne [to make this change].
Sehen Sie die Welt thematisch und wenn ja, welche Themen interessieren das Team gerade am meisten?
Wir sind nicht thematisch. Es ist nicht so, als hätten wir Social Media vorhergesagt und Facebook gefunden [into which Thiel wrote one of the very first checks] oder festgestellt, dass es etwas Interessantes in der Luft- und Raumfahrt gibt, und SpaceX gefunden haben (in das der Founders Fund im Laufe der Jahre mehrfach investiert hat, seit es zurückgeht 2008]. Es ist vielmehr so, dass das Hören auf große, mutige Ideen in allen Sektoren eindeutig zu unseren besten Renditen geführt hat.
In wie viele Startups investieren Sie mit jedem Fonds?
Normalerweise erwarten Sie ein paar Dutzend Investitionen, mit einer Handvoll, bei denen wir verdoppeln, verdreifachen, vervierfachen, was im Allgemeinen bedeutet, 100 Millionen, 200 Millionen, 300 Millionen Dollar an Kosten für mehrere Milliarden an Engagement zu investieren. Dieses konzentrierte Stück ist das Einzigartige im Portfolio und hat die Renditen mehr als alles andere angetrieben.
Wer ist Ihr größter Investor?
Founders Fund ist der größte Investor in beiden [new funds], Komplementärin ist. Das galt schon immer für uns und ist definitiv ein Unterscheidungsmerkmal in einem Markt, der aus Kapitalsicht tendenziell weniger ausgerichtet ist. Einige Teammitglieder haben möglicherweise [a bigger stake in the growth or early stage fund]aber wir betrachten es als ein Team auf beiden Seiten.
Welche Schecks stellt das Unternehmen aus, vom kleinsten bis zum größten?
Das kleinste und das größte waren 1 Million bis 300 Millionen Dollar. Ich würde nie sagen, dass wir keinen größeren Scheck ausstellen würden [$300 million] und wir sind idiosynkratisch kleiner geworden als [$1 million].
Was ist Ihre „Krypto“-Strategie?
Die beiden Dinge, die das Team bei Krypto wirklich richtig gemacht hat [include that] Unser Team schrieb 2014 seine erste Investition in Bitcoin und baute im Laufe der Zeit eine Position auf, und ich würde sagen [of our cryptocurrency holdings today] Zwei Drittel befinden sich in Bitcoin, der Rest in Krypto-Umgebung.
Besitzen Sie viele Token oder Anteile an Blockchain und anderen verwandten Startups?
Wir haben Aktien gemacht, wir haben Token gemacht.
Und gibt es Mitglieder Ihres Teams, die sich explizit auf diese Art von Investitionen konzentrieren?
Wie alles beim Founders Fund, wann immer wir es sind [deciding on a] eine Kernposition für den Fonds, die gesamte Partnerschaft ist involviert, insbesondere in Gesprächen, an denen Brian oder Peter beteiligt sind. Heute würde ich sagen, der Partner, auf den man sich am meisten konzentriert [web3 type bets] ist napoleonisch [Ta, who joined the firm in 2012 as a principal after working in the equity research division for Horizon Capital Group’s brokerage business in Ho Chi Minh City, Vietnam]. Aber wie alle Positionen ist es eine Teamleistung.
Etwas zurücktreten, irgendwelche Gedanken über die Markterweichung für Unternehmen in der späteren Phase und welche Herausforderungen und Chancen dies mit sich bringt?
Wir sehen definitiv, dass die Bewertungen des privaten Marktes langsam die Multiples des öffentlichen Marktes einholen, und das ist in Ordnung. Mit Risikokapital können Sie in jeden Makrozyklus investieren, und wenn die Preise fallen – wenn wir diszipliniert genug sind, auf fallende Preise zu warten, und das tun wir – bedeutet das nur, dass wir dieselben Unternehmen billiger bekommen. Und es gibt immer noch viele tolle Unternehmen, in die man investieren kann. Wachstumsakteure, die es aussitzen, sind besser für uns. Wir können einfach warten, bis wir ein phänomenales Unternehmen zu einem phänomenalen Preis bekommen.
Ich habe noch nie erlebt, dass die Bewertungen so schnell gestiegen sind wie in den letzten sechs Monaten bis zu einem Jahr. Ist das Unternehmen der Ansicht, dass diese Bewertungen rational sind?
Ich glaube nicht, dass die Leute, die in die Spätphase kamen, irrational waren. Es gab einige Korrekturen nach oben, die passieren mussten; Jetzt muss noch etwas nach unten korrigiert werden.
Founders Fund hat dazu beigetragen, einige sehr bekannte Unternehmen zu gründen. Wird das zu einem größeren Teil Ihrer Strategie?
Wir müssen verstehen, was Ihr Wettbewerbsvorteil ist. Vor anderthalb Jahrzehnten hatte Peter eine große Dissertation über organisierte Daten und war einer der Mitbegründer von Palantir, der nicht aus einem riesigen Erfolg von mehreren Milliarden Dollar hervorging. [Founders Fund partner] Trae [Stephens] hatte eine riesige Dissertation über Verteidigung und Regierung und wie kaputt sie war, und Anduril kam daraus hervor. Keith [Rabois] ist Arbeiten an OpenStore gerade jetzt, was noch ziemlich früh ist. Also sind wir offen dafür, aber wir müssen verstehen, was diese Person tut [who will cofound this company] verstehen, dass andere es nicht tun? Warum ist diese Person dafür besonders gut geeignet?
Sie haben mir erzählt, dass Sie Ihren Investoren in den letzten Jahren 10 Milliarden Dollar an Renditen geliefert haben. In Aktien oder Bargeld?
Wir haben es im Allgemeinen versäumt, Sachaktien nach dem Lockup auszuschütten, im Gegensatz zu vielen anderen Unternehmen, die daran festhalten, die Multiples weiter zu erhöhen. Daran ist eigentlich nichts auszusetzen, aber unser Vorteil liegt wiederum auf der privaten Seite.
Und wo haben Sie in den letzten Jahren die größten Exits gesehen?
Zu den Treibern gehörten Palantir und Airbnb [both of which delivered] mehrere Milliarden [dollars in value] jeweils, dann Wish, Oscar, Affirm, Asana und Postmates sind alles Namen, bei denen wir mehrere hundert Millionen zurückgegeben haben [dollars] oder mehr.