Startups gesehen haben bessere Jahre. Letztes Jahr zum Beispiel.
Wir haben daran gearbeitet, nach Möglichkeit gute Nachrichten hervorzuheben (Anzeichen für ein robustes Wachstum der Softwareeinnahmen, Anzeichen dafür, dass sich die Bewertungen teilweise erholen können und dass eine gute Anzahl von Startups Unmengen an Bargeld zur Verfügung haben), aber heute arbeiten wir in die entgegengesetzte Richtung .
Eine gute Frage, die man sich heute stellen sollte, ist, ob Technologieaktien, insbesondere Aktien von Softwareunternehmen, zu schnell verkauft werden. In diesem Fall könnten wir erwarten, dass ihre Umsatzmultiplikatoren auf den öffentlichen Märkten mit der Zeit steigen werden. Für Tech-Startups, die mit ihren öffentlichen Pendants verglichen werden, wäre dies eine enorme Erleichterung.
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Es gibt Grund zu der Annahme, dass dies passieren könnte. Jamin Ball, Partner von Altimeter Capital, den wir als ehrenamtlichen Datenjournalisten betrachten, schrieb Anfang dieser Woche dass der „mittlere Software-Multiplikator jetzt 5,7x beträgt“, was „fast 30 % unter dem langfristigen Durchschnitt vor COVID für das Cloud-Software-Universum“ liegt. (Beachten Sie, dass Mary D’Onofrio und Andrew Schmitt von Bessemer Venture Partners kam diese Woche zu einem 6,6-fachen mittleren ARR-Multiple für Public-Cloud-Unternehmen, was nah genug ist, um Balls Mathematik zusätzliches Gewicht zu verleihen.)
Wenn Sie der Meinung sind, dass Cloud- und Softwareaktien nicht unter ihrem historischen Durchschnitt gehandelt werden sollten, dann haben Sie Grund zur Freude. Aber ist das eine gültige Perspektive? Sollten wir erwarten, dass Cloud- und Software-Aktien bei a gehandelt werden Rabatt zu ihren Umsatzmultiplikatoren vor COVID? Lass es uns herausfinden.
Der Bärenfall
Es wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinsen heute stark anheben wird, vielleicht um bis zu 75 Basispunkte. Die Zinserhöhung folgt auf eine Anhebung um 50 Basispunkte im Mai, was das erste Mal seit 22 Jahren war, dass die Fed die Zinsen um so viel erhöhte. Die Fed zieht nicht nur die Zinssätze – den Geldpreis – an, sie tut es auch wodurch seine gesamte Vermögensbasis sinken kann.
Es wird allgemein erwartet, dass steigende Zinsen umgekehrt mit dem Wert hochpreisiger Vermögenswerte korrelieren, einschließlich Aktien, die mit überdurchschnittlichen Ertragsmultiplikatoren gehandelt wurden. Das bedeutet Technologie- und Softwareaktien. Es gab mehrere Gründe für den enormen Wertanstieg der Softwareeinnahmen im vergangenen Jahr, aber ihr Rückgang und der daraus resultierende Marktkater stehen in umgekehrtem Zusammenhang mit dem Preis des Geldes, der bald steigen wird. Wieder.