Als ServiceTitan es fallen ließ S-1 Viele VCs dürften sich über die Bekanntgabe eines bevorstehenden öffentlichen Angebots am 18. November gefreut haben. Ein erfolgreicher Börsengang des Unternehmens, das Betriebssoftware für Handelsunternehmen entwickelt, könnte das sein, was der ruhige IPO-Markt braucht, um loszulegen.
Der Zeitpunkt des Börsengangs von ServiceTitan basiert jedoch möglicherweise nicht ausschließlich auf der Vorhersage günstiger Marktbedingungen durch das Unternehmen. Das Unternehmen stimmte einer Vertragslaufzeit im Jahr 2022 zu, die im Wesentlichen eine Frist für den Börsengang bis Mai 2024 vorsah, andernfalls riskierte es, seine Aktien verwässern zu müssen. Nachdem die Frist abgelaufen ist, bleibt ServiceTitan jedes Quartal privat und wird beim Börsengang bestimmten Investoren mehr Aktien seines Unternehmens schulden.
Lass es uns erklären.
Als ServiceTitan im November 2022 seine Serie-H-Runde im Wert von 365 Millionen US-Dollar aufnahm, beinhaltete der Deal eine Aufzinsung des Börsengangs, wie erstmals von VC in der Spätphase hervorgehoben Meritech Capitalund in der S-1-Einreichung des Unternehmens dargelegt.
Ein IPO-Ratsche ist eine Abwärtsschutzklausel für Anleger, die bedeutet, dass, wenn ein Unternehmen zu einer Bewertung an die Börse geht, die einem niedrigeren Aktienpreis entspricht als dem, zu dem die Anleger zuletzt Aktien gekauft haben, die Anzahl der Aktien angepasst wird, sodass sie mit ihrer Investition „vollständig“ bleiben. oder den gleichen Anteil am Unternehmen besitzen. Wenn ein Unternehmen mit einer höheren Bewertung als in der letzten Runde an die Börse geht, entfällt diese Klausel im Wesentlichen.
Die IPO-Ratsche von ServiceTitan ist ein „Compounding“, das eine weitere Ebene hinzufügt. Diese spezielle Struktur bedeutet, dass sich die Bedingungen dieser Ratchet-Klausel ändern, wenn das Unternehmen nicht bis zu einem festgelegten Datum, also dem 22. Mai 2024, 18 Monate nach seiner Serie-H-Runde, an die Börse ging. Da die Frist abgelaufen ist, beträgt die Mindestbewertung, mit der ServiceTitan an die Börse gehen müsste, um eine stärkere Verwässerung seiner Aktien zu vermeiden, auch bekannt als a Hürdenratewird jedes Quartal mit einer jährlichen Rate von 11 % aufgezinst.
Diese ursprüngliche Vereinbarung legte die Mindestrendite von ServiceTitan auf 84,57 US-Dollar pro Aktie oder höher fest, um zu vermeiden, dass bestimmten Anlegern mehr Aktien zur Verfügung gestellt werden müssen. Da die Frist bereits abgelaufen ist, liegt diese Hürde nach Schätzungen von Meritech eher bei 90 US-Dollar pro Aktie. Je länger ServiceTitan wartete, desto höher stieg diese Hürde.
Wenn die Bewertung von ServiceTitan nach der Runde im Jahr 2022 weiter steigen würde und damit auch der Aktienkurs steigen würde, würde das alles keine große Rolle spielen. Aber das ist nicht der Fall. Meritech schätzt, dass das Unternehmen einen Wert von etwa 70 US-Dollar pro Aktie hat. Die Sekundärhandelswebsite Caplight prognostiziert, dass der aktuelle Aktienkurs des Unternehmens bei 81,59 US-Dollar je Aktie liegt, was einer Bewertung von 7,3 Milliarden US-Dollar entspricht. Obwohl die Schätzung von Caplight höher ist als die Schätzung von Meritech, würde dies immer noch nicht die Mindestquote erreichen.
Es wird alles davon abhängen, wie ServiceTitan seinen Börsengang bepreist. Das Unternehmen lehnte eine Stellungnahme ab.
ServiceTitan mit Sitz im Silicon Valley wurde 2012 gegründet und hat mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar an Risikokapital von Unternehmen wie Iconiq, Bessemer und Coatue und anderen eingesammelt. Das Unternehmen meldete für den 12-Monats-Zeitraum, der am 31. Juli 2024 endete, einen Umsatz von 685 Millionen US-Dollar und einen Nettoverlust von 183 Millionen US-Dollar. gemäß seinem S-1.