Gründer hoffen, dass ihre Startups kontinuierlich größere Finanzierungsrunden bei steigenden Bewertungen eingehen. Doch unerwartete Herausforderungen wie eine globale Gesundheitskrise oder ein plötzlicher Zinsanstieg können erhebliche Auswirkungen auf die Fähigkeit eines Unternehmens haben, seine Bewertungen aufrechtzuerhalten.
Einige dieser Startups müssen möglicherweise auf Down-Rounds zurückgreifen, bei denen es sich um neue Finanzierungen zu einem niedrigeren Wert als dem vorherigen Preis des Unternehmens handelt. Während Gründer und Investoren im Allgemeinen hart daran arbeiten, Down-Runden zu vermeiden, haben diese Deals entgegen der landläufigen Meinung nicht unbedingt verheerende Auswirkungen auf die Zukunft eines Startups.
„Unsere erste Investition, als wir unser Unternehmen im Jahr 2021 gründeten, war ein Rückblick auf ein Unternehmen, das während COVID einen totalen Pivot haben musste“, sagte Nikhil Basu Trivedi, Mitbegründer von Footwork, auf der Bühne von Tech Disrupt 2024. „ Ihr ursprüngliches Geschäft war der College-Wohnungsmarkt, der in dem Moment, als die Pandemie ausbrach, dezimiert wurde.“
Footwork habe die Obergrenze des Unternehmens zurückgesetzt und einen neuen Aktienoptionspool für das gesamte Team geschaffen, sagte Basu Trivedi und fügte hinzu, dass das neue Geschäft des Unternehmens, eine Abonnementplattform für Restaurants namens Table22, „von dieser Erfahrung überlebt und gedeiht“. Letzte Woche kündigte Table22 eine an Serie A im Wert von 11 Millionen US-Dollar unter der Leitung von Lightspeed Venture Partners.
Allerdings erleben bei weitem nicht alle Unternehmen, die eine Down-Runde hinnehmen müssen, eine vollständige Wiederbelebung. Elliott Robinson, Partner bei Bessemer Venture Partners, sagte auf der Bühne: Wenn ein Unternehmen Probleme hat, „besteht eine ziemlich gute Wahrscheinlichkeit, dass jemand anderes in Ihrem Bereich oder ein Konkurrent mit vielen der gleichen Herausforderungen konfrontiert ist.“
Robinson ermutigte Startups in diesen Positionen, den Kurs beizubehalten. „Wenn du eine Down-Runde gemacht hast, ist das in Ordnung“, sagte er. „In einem schwierigen Marktumfeld kann das tatsächlich ein Gewinn sein. Sie werden es vielleicht erst nach vier oder sechs Quartalen sehen oder spüren, aber in vielen Fällen kann sich der Markt für Sie öffnen, wenn Sie dabei bleiben wollen.“
Zu den prominenten Unternehmen, die Bewertungseinbußen hinnehmen mussten, gehört Ramp, das letztes Jahr mit 5,8 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, was einem Abschlag von 28 % gegenüber dem vorherigen Preis von 8,1 Milliarden US-Dollar entspricht. Das Fintech gewann im April dieses Jahres einen Teil seines Wertes, als Khosla Ventures den Preis auf 7,65 Milliarden US-Dollar festlegte.
Down-Rounds waren während des Booms in der Pandemie-Ära nicht sehr verbreitet, aber ihr Anteil an allen Deals hat sich mehr als verdoppelt von 7,6 % im Jahr 2021 auf 15,7 % im ersten Halbjahr 2024, laut PitchBook-Daten.
Die Startup-Preise fielen erheblich, nachdem die US-Notenbank die Zinsen angehoben hatte, und viele Unternehmen seien im Verhältnis zu ihrer Leistung weiterhin überbewertet, sagte Dayna Grayson, Mitbegründerin von Construct Capital. Einige dieser Unternehmen erwägen möglicherweise Abstiegsrunden, für viele der Gründer sind diese Deals jedoch sehr stressig.
In einer Abwärtsrunde haben Mitarbeiter und Gründer am Ende einen geringeren Anteil am Unternehmen.
„Ich glaube, für viele Gründer ist es am gruseligsten, mit der Moral umzugehen“, sagte Grayson. „Aber man kann durch Down-Runden durchaus Anreize für die Leute schaffen.“
Robinson, der in den letzten anderthalb Jahren drei Portfoliounternehmen durch flache bzw. Down-Runden geführt hat, erklärte, wie Investoren die Mitarbeiter und Führungskräfte eines dieser Unternehmen dazu motivierten, auch nach einer Down-Runde engagiert zu bleiben. Er erklärte, dass zwar jeder im Unternehmen einen Bewertungsverlust erlitten habe, die Investoren jedoch einen Bonuspool eingerichtet hätten, um das gesamte Team mit Bargeldprämien zu belohnen, wenn sie in einem bestimmten Zeitraum ein Umsatzwachstum von 60 % erzielen könnten. Robinson sagte, dass Gründer und Top-Führungskräfte auch zusätzliches Eigenkapital in Form von Aktienoptionen erhalten würden, wenn sie bestimmte Umsatzziele erreichten.
„Das ermöglichte es uns, die unternehmensweiten und geschäftsführenden Ziele sehr transparent zu machen“, sagte er und fügte hinzu, dass es „die Menschen daran erinnerte, dass das zugrunde liegende Kerngeschäft immer noch solide ist.“
Die Frage, die viele Risikokapitalgeber jetzt beschäftigt, ist, was passieren wird, wenn viele KI-Unternehmen Kapital zu hohen Bewertungen aufnehmen.
„Ich denke, es wäre schwer zu behaupten, dass es derzeit keine überhöhten Bewertungen auf dem Markt gibt“, sagte Grayson.
Basu Trivedi, der in mehrere KI-Startups investiert hat, darunter den KI-Detektor GPTZero, sagte, dass viele KI-Unternehmen über die Grundlagen verfügen, um den Hype und die Bewertungen zu rechtfertigen, fügte jedoch später hinzu, dass es immer noch schwer zu sagen sei, welche KI-Unternehmen erfolgreich sein werden. „Einige dieser Kategorien sind sehr wettbewerbsfähig“, sagte er. „Es gibt ungefähr 20 Unternehmen, die etwas wirklich Ähnliches machen.“