Wenn Sie Investoren bitten, die größte Herausforderung für Risikokapital heute zu nennen, werden Sie wahrscheinlich eine nahezu einstimmige Antwort erhalten: mangelnde Liquidität.
Trotz Investitionen in Start-ups oder VC-Fonds, deren Wert aufgrund des Mangels an Börsengängen zunahm, bringen diese Wetten ihren Geldgebern, wenn überhaupt, nicht viel Geld ein. Das ist der Nachteil privater Investitionen gegenüber dem öffentlichen Markt. Unternehmensanteile an Privatunternehmen wie Startups können nicht beliebig verkauft werden. Die Unternehmen müssen ihren bestehenden Anlegern erlauben, ihre Anteile an genehmigte Dritte zu verkaufen, was als Zweitverkäufe bezeichnet wird.
Bargeldhungrige Risikokapitalinvestoren, ob VCs selbst oder ihre Kommanditisten, versuchen zunehmend, ihre illiquiden Positionen an Zweitkäufer zu verkaufen.
Fügen Sie nun hinzu, dass viele junge Start-ups während des Fundraising-Rauschs, der im Jahr 2021 seinen Höhepunkt erreichte, überbewertet waren und dass diese Aktien jetzt möglicherweise weniger wert sind. Dies stellt eine neue und einzigartige Gelegenheit dar, Anteile an VC-Fonds im Seed-Stadium sowie Anteile an Startups zu relativ günstigen Konditionen zu erwerben.
Heute ist Cendana Capital ein Dachfonds, der in Dutzende von investiert Venture-Firmen im Seed-Stadium und Partner Kline Hill Partners, ein Unternehmen, das sich auf den Kauf kleiner Privatvermögen aus Privatbesitz konzentriert, kündigen einen neuen Kline Hill Cendana Partners-Fonds in Höhe von 105 Millionen US-Dollar an, der deutlich über dem ursprünglich angestrebten Ziel von 75 Millionen US-Dollar liegt.
„In den letzten zwei Jahren haben wir von unseren Portfoliofonds gehört: ‚Wir haben ein Family Office, das sein 2-Millionen-Dollar-Engagement verkaufen möchte.‘ Wären Sie daran interessiert, es zu kaufen?‘“, sagte Michael Kim, Gründer und Geschäftsführer von Cendana Capital.
Kim war der Ansicht, dass die Gelegenheit, die Beteiligung seines Unternehmens an Risikofonds und vielversprechenden Start-ups zu einem erheblichen Preisnachlass zu erhöhen, zu gut war, um sie sich entgehen zu lassen. Da die Investition in sekundäre Vermögenswerte jedoch Fachwissen erfordert, über das keiner der Cendana-Investoren verfügte, entschloss er sich, mit Kline Hill zusammenzuarbeiten.
Es sei einfach gewesen, Geld für diesen Fonds zu beschaffen, sagte Kim. Die Kommanditisten von Cendana baten Kim, diesen Käufermarkt zu nutzen.
„Wir haben den Hut einfach an unsere bestehenden LPs bei Kline Hill und Cendana weitergegeben“, sagte Kim.
Kauf von Anteilen an Startkapitalfonds
Was das Investitionsvehikel von Kine Hill Cendana auszeichnet, besteht darin, dass es Sekundärbeteiligungen an Startkapitalfirmen und einzelnen Unternehmen von Startkapitalfonds kauft. Laut Kim sind die meisten bestehenden sekundären Akteure zu groß, um diese Gelegenheit zu nutzen.
Michael Kim, Gründer und Geschäftsführer von Cendana Capital
Es ist schwer, die Symbiose zwischen den beiden Unternehmen nicht zu erkennen. Die Beziehungen von Cendana zu seinen Portfoliofonds, darunter Lerer Hippeau, Forerunner Ventures und Bowery Capital, helfen dem Unternehmen, die Führung bei der Beschaffung von Sekundärgeschäften zu übernehmen. Diese Chancen werden dann an Kline Hill weitergegeben, das den Transaktionspreis bewertet, übernimmt und aushandelt.
Während Kline Hill seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 2015 in sekundäres VC investiert, sagte Chris Bull, Geschäftsführer des Unternehmens, dass die Partnerschaft mit Cendana Informationen einbringt, die für den Investitionsprozess äußerst wertvoll sind.
„Das Spannendste für uns ist, dass wir in der Lage sind, Transaktionen durchzuführen, bei denen meiner Meinung nach jeder von uns einzeln Schwierigkeiten gehabt hätte, über die Grenze zu kommen.“ sagte Bull.
Der aktuelle Plan sieht vor, den gesamten 105-Millionen-Dollar-Fonds bis Ende 2024 zu investieren. Die beiden Firmen probieren dieses Joint Venture aus, und wenn es gut läuft, werden sie nächstes Jahr einen Nachfolgefonds auflegen.
Die beiden Firmen sind nicht die Einzigen, die eine große Chance erkennen, wenn sie zuvor eigene Venture-Anteile erwerben. Traditionelle Sekundärinvestoren, wie z Lexington-Partner Und Schwarzer Stein, haben kürzlich ihre größten Sekundärfonds aller Zeiten aufgelegt. Während diese Vehikel auf alle Arten von Privatvermögen abzielen, sagen Investoren, dass ein Teil dieses Kapitals zwangsläufig in Risikokapitalanlagen fließen wird. Zusätzlich, Branchenunternehmen hat einen fast 1,5 Milliarden US-Dollar schweren Fonds für Second-Hand-VC aufgelegt.
Aber milliardenschwere Fonds wie dieser „konzentrieren sich typischerweise auf viel, viel größere, mehrstufige Unternehmen“, sagte Kim. Die Anwendung solch großer Finanztaktiken auf die Seed-Phase ist weit weniger verbreitet.
Kine Hill Cendana hat etwas vor. Da von Risikokapitalgebern finanzierte Unternehmen tendenziell länger als die 10-Jahres-Fondszyklen ihrer Investoren privat bleiben, wird der Liquiditätsbedarf wahrscheinlich weiter zunehmen.