Die Aktienverluste von Unternehmern beeinträchtigen ihr Geschäft

Wenn eine Rezession das persönliche Aktienportfolio eines Unternehmers beeinträchtigt, leidet dann das Geschäft dieser Person stärker als das der älteren und größeren Konkurrenten?

Eine neue Studie von Marius Ring, Assistenzprofessor für Finanzen an der Texas McCombs, stellt einen Zusammenhang zwischen dem Vermögen von Kleinunternehmern und der Gesundheit ihrer Unternehmen während wirtschaftlicher Abschwünge fest. Wenn ihre Aktienportfolios an Wert verlieren, leiden ihre Unternehmen unter den Folgen: weniger Finanzierung und weniger Einstellungen.

Die Ergebnisse sind veröffentlicht In Das Journal of Finance.

„Unternehmerischer Wohlstand folgt den Höhen und Tiefen der Wirtschaftszyklen“, sagt Ring. „Ich zeige, dass die Unternehmen von Unternehmern, deren Aktienportfolios einen Schlag erleiden, stärker beeinträchtigt werden als etablierte Unternehmen.“

Solche geschäftlichen Engpässe seien vor allem bei jüngeren Unternehmen zu beobachten, da ältere Unternehmen über mehr finanzielle Möglichkeiten verfügten.

Ring untersuchte Aktienportfolios von Unternehmern während der Finanzkrise 2008–2009 in Norwegen, wo detaillierte Einkommens- und Investitionsdaten verfügbar sind. Er führte die Daten mit Informationen aus Bildungs- und Beschäftigungsregistern zusammen, um die Auswirkungen des Absturzes auf Investoren, die ihnen gehörenden Unternehmen und ihre Mitarbeiter zu ermitteln.

Er stellte fest, dass Aktiendefizite der Eigentümer den Unternehmen in mehrfacher Hinsicht schaden, wobei junge Unternehmen schlechter abgeschnitten haben.

Einstellungspausen

Ein Bestandsverlust von 10 % reduzierte das Beschäftigungswachstum von 2007 bis 2010 um durchschnittlich 5 Prozentpunkte. In jüngeren Unternehmen hatte sich das Beschäftigungsniveau auch fünf Jahre nach Beginn der Krise noch nicht erholt.

Der Beschäftigungsrückgang resultierte nicht aus Entlassungen, sondern aus weniger Neueinstellungen. Ring sagt: „In einer Rezession haben Investitionen in neue Mitarbeiter wahrscheinlich nicht die höchste Priorität.“

Die Investitionen gingen zurück

Ein Rückgang des Vermögens des Eigentümers um 10 % führte zu einer Kürzung des für das Unternehmenswachstum verfügbaren Kapitals.

Warum reagieren jüngere Unternehmen empfindlicher auf Investitionsrückschläge ihrer Eigentümer? Die Antwort, sagt Ring, ist, dass „reifere Unternehmen offenbar in der Lage sind, andere Finanzierungsquellen wie Banken zu ersetzen.“

Er stellte fest, dass reife Unternehmen nach dem Vermögensschock eines Eigentümers mehr Bankschulden aufnahmen. Jüngere hingegen verzeichneten einen Rückgang der Bankschulden.

Eine wichtige politische Frage sei, sagt Ring, ob die reduzierte Geschäftstätigkeit eher auf finanzielle oder psychologische Kräfte zurückzuführen sei, etwa eine geringere Risikobereitschaft von Unternehmern.

Seine Ergebnisse deuten darauf hin, dass eher finanzielle Zwänge eine Rolle spielen. Das bedeutet, dass staatliche Interventionen, wie z. B. Kreditzuschüsse für Kleinunternehmen, dazu beitragen könnten, diesen Einschränkungen entgegenzuwirken und kleinen Unternehmen dabei zu helfen, Rezessionen zu überstehen.

„Kleine Unternehmen sind in den meisten Volkswirtschaften wichtig, und die meisten dieser Firmen sind bei der Finanzierung stark auf ihre Eigentümer angewiesen“, sagt Ring. „Eigentümer können eine brauchbare Finanzierungsquelle sein, aber leider wird wahrscheinlich gleichzeitig das Privatvermögen des Eigentümers beeinträchtigt, während das Unternehmen einen Abschwung erlebt.“