Der potenzielle Verkauf von MariaDB an K1 Investment Management für 37 Millionen US-Dollar ist ein Schlussstein der gescheiterten Ära der SPAC-Fusionen, die während des letzten Startup-Booms für kurze Zeit in Risikokreisen an Bedeutung gewannen.
Erinnern Sie sich an SPACs? Zweckbezogene Akquisitionsgesellschaften, auch Blankoscheckgesellschaften genannt, wurden in den Jahren 2021 und 2022 in großem Umfang eingesetzt, um eine Reihe von Venture-Capital-Startups an die Börse zu bringen. Die unzähligen Kombinationen entstehen KlagenInsolvenzen und eine große Summe gelöschten Aktionärsvermögens.
Und während einige Unternehmen, die diese Abkürzung zu den öffentlichen Märkten nutzten, spekulativ waren, handelte es sich bei anderen um seriösere Unternehmen – MariaDB war eines dieser Unternehmen.
Nach dem Aufziehen neunstellig über ein JahrzehntMariaDB sagte, es habe eine Serie-D-Runde im Wert von 104 Millionen US-Dollar abgeschlossen neben eine Fusion mit Angel Pond Holdings, einem SPAC. In seinem anfängliche TonhöheMariaDB sagte, dass seine Eigenkapitalbewertung nach der Fusion 973,6 Millionen US-Dollar betragen würde, mit einem Unternehmenswert von 672,1 Millionen US-Dollar – der Bewertungsunterschied wurde auf eine große Spendenaktion zurückgeführt, die im Rahmen des geplanten SPAC-Deals stattfinden würde.
Als die Fusion jedoch abgeschlossen war, war ein Großteil des SPAC-Bargelds nirgends zu finden. Etwa 99 % der Anteile an Angel Pond wurden gehalten zum Preis von 10 US-Dollar pro Aktie eingelöst, wodurch der Wert des Deals um 263 Millionen US-Dollar gesunken ist. Die Anleger, die sich entschieden, ihre Aktien auf diese Weise zu verkaufen, schnitten aufgrund der MariaDB-Aktie besser ab als alle anderen, die dabei blieben stark getankt am ersten Tag als börsennotiertes Unternehmen. Heute wird die Aktie von MariaDB bei 0,36 US-Dollar pro Aktie gehandelt, was etwas besser ist als ihr 52-Wochen-Tief von 0,16 US-Dollar pro Aktie am 2. Februar.
Abgesehen von der bescheidenen Erholung hat MariaDB die Erwartungen seiner Anleger nicht erfüllt. In seinem SPAC-PitchDas Unternehmen prognostizierte, dass sein jährlich wiederkehrender Umsatz (ARR) im Geschäftsjahr 2022 53 Millionen US-Dollar und im Geschäftsjahr 2023 72 Millionen US-Dollar erreichen wird. Außerdem wurde ein Umsatz von 47 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2022 und 64 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 erwartet.
Aber das Unternehmen blieb ein ganzes Jahr hinter seiner prognostizierten Wachstumskurve zurück und meldete im Jahr 2023 einen Umsatz von 53,1 Millionen US-Dollar und einen ARR von 50,3 Millionen US-Dollar erstes Quartal des Geschäftsjahres 2024, meldete MariaDB einen Umsatz von 13,6 Millionen US-Dollar, ein Anstieg gegenüber 12,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Zusätzlich zu dieser leichten Umsatzverbesserung gelang es MariaDB auch, seinen Betriebsverlust auf 5,6 Millionen US-Dollar mehr als zu halbieren und seinen Nettoverlust von 12,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 8,9 Millionen US-Dollar zu verringern. Noch wichtiger ist, dass das Unternehmen seinen Bargeldverbrauch drastisch reduziert hat. Und im selben Quartal verbesserte sich das operative Liquiditätsdefizit von 14,1 Millionen US-Dollar auf 1,4 Millionen US-Dollar.
Aber diese Verbesserungen schienen etwas zu spät zu kommen: Der kombinierte Effekt aus langsam steigenden Einnahmen und einer schnellen Entleerung der Kassen führte dazu, dass MariaDB nicht mehr lange auskommen konnte, ohne mehr Geld einzusammeln. Es macht also Sinn, dass die Firma ausgestellt letzten Oktober einen „vorrangig besicherten Schuldschein“ an RP Ventures im Wert von 26,5 Millionen US-Dollar. Diese Mittel wurden genutzt um das Ende eines befristeten Darlehens zu erfüllen mit der Europäischen Investitionsbank. Doch das Unternehmen verstieß gegen sein Rettungsdarlehen und stellt nun fest, dass seine Optionen begrenzt sind.
Diese Situation macht das Angebot von K1 umso interessanter, da die Bedingungen der RP-Note hinsichtlich der Einschränkungen, die sie dem Unternehmen auferlegte, klar waren. Vermutlich geht K1 davon aus, dass RP einem möglichen Kauf von MariaDB zustimmt.
Der Börsengang von MariaDB war zwar unrentabel, hatte aber nicht den erhofften Treibstoff. Für jedes Start-up stellt diese Situation so ziemlich das Worst-Case-Szenario dar: Sie gehen an die Börse (mehr Kontrolle), verlieren gleichzeitig Geld (abhängig von Bargeld) bei begrenzten Reserven (Barguthaben), gepaart mit einem Abschwung in der Branche und einer plötzlichen Konservativität Bewertungsklima. Am Ende sind Sie knapp bei Kasse und haben keinen großen Eigenkapitalwert, den Sie herumwerfen können. Investoren schicken Ihren Aktienkurs praktisch auf Null, und der Wert all dieser Jahre der Arbeit und der Jahreseinnahmen von rund 50 Millionen US-Dollar werden gleich Null.
MariaDB ist ein zweiteiliges Beispiel. Erstens ist es eine Erinnerung an den Überschwang, der zu SPAC-Deals führte, die im Nachhinein zu teuer und zu einem schlechten Zeitpunkt waren. Zweitens zeigt es, dass nicht alle Softwareunternehmen, die eine bescheidene Größe erreichen, beispielsweise einen Jahresumsatz von 25 Millionen US-Dollar, weiterhin in ausreichendem Tempo wachsen werden, um als börsennotiertes Unternehmen bestehen zu können.
Hüten Sie sich in turbulenten Zeiten vor exotischen Deals und betrachten Sie Ihr zukünftiges ARR-Wachstum niemals als sicher – selbst wenn Sie kritische Wachstumsschwellen erreichen.