Neue Untersuchungen von zwei Wirtschaftsprofessoren der University of Oregon zeigen, dass Politiker wertvolle Informationen mit Unternehmen teilen, die an Investoren weitergegeben werden können, was sich auf Branchen und Märkte auswirkt.
Das ist eine wichtige Erkenntnis, denn die Kommunikation zwischen Politikern und Unternehmen ist in den USA nicht reguliert. Es steht Politikern frei, ihre Erkenntnisse über regulatorische Änderungen oder andere politische Angelegenheiten, die sich auf Unternehmen und Märkte auswirken könnten, mitzuteilen.
Frühere Versuche, diesen Kommunikationskanal zu regulieren, scheiterten unter anderem daran, dass nicht klar war, wie und zu welchem Zweck Informationen von Politikern an Außenstehende weitergegeben wurden. Diese Forschung beleuchtet diese Fragen.
Der Artikelonline verfügbar, erscheint in der Mai-Ausgabe 2024 von Die Buchhaltungsüberprüfung.
„Wir wollten verstehen, wie sich Informationen über die Auswirkungen der sich entwickelnden Regierungspolitik über die Kapitalmärkte verbreiten“, sagte eine der Mitautorinnen des Artikels, Laura Wellman, Richard W. Lindholm-Professorin für Steuern am Lundquist College of Business der UO. „Unser Papier konzentriert sich darauf, wie diese Informationen durch die Finanzoffenlegungen politisch aktiver Unternehmen weitergegeben werden und ob diese Informationen für Börsenteilnehmer nützlich sind.“
Sie arbeitete mit ihrem UO-Kollegen Dane Christensen zusammen, außerordentlicher Professor für Rechnungswesen und Scharpf-Knight-Lehrstuhl für Rechnungswesen. Weitere Co-Autoren sind Hengda Jin von der Texas A&M University; Joshua Lee, Brigham Young University; und Suhas Sridharan, Emory University.
Die Forscher untersuchten Gewinnmitteilungen zwischen 1997 und 2018 und verfolgten, was mit den Aktienkursen der Konkurrenten eines Unternehmens geschah, nachdem das Unternehmen seine Gewinne bekannt gegeben hatte. Als Allstate beispielsweise seine Gewinne bekannt gab, wie reagierten dann die Aktienkurse anderer Versicherungsunternehmen wie Progressive?
Sie fanden heraus, dass sich die Aktienkurse der Wettbewerber stärker bewegten, wenn das kündigende Unternehmen „politisch aktiv“ war, das heißt, es verfügte über ein politisches Aktionskomitee, das Wahlkampfspenden leistete. Die Aktienkursreaktionen waren besonders groß, wenn ein politisch aktives Unternehmen während seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen politische Themen wie einen neuen Gesetzentwurf oder eine neue Verordnung mit branchen- oder marktweiten Auswirkungen diskutierte.
Die Reaktionen waren auch in Zeiten politischer Unsicherheit besonders stark. Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass, wenn politisch aktive Unternehmen politische Informationen mit ihren Investoren teilen, diese Informationen auch von Investoren konkurrierender Unternehmen genutzt werden.
Die Untersuchung erfolgt inmitten anhaltender Forderungen nach mehr Transparenz im Kongress. Der jüngste Versuch war der Political Intelligence Transparency Act, der 2017 eingeführt, aber nie in Kraft gesetzt wurde. Fünf Jahre zuvor wurde der Stop Trading on Congressional Knowledge Act, auch bekannt als STOCK, verabschiedet, doch vor der Schlussabstimmung wurden verbindliche Offenlegungsregeln für den Fluss politischer Informationen aus dem Gesetz gestrichen.
„In einer Demokratie müssen gewählte Vertreter in der Lage sein, mit ihren Wählern zu sprechen“, sagte Christensen. „Die faszinierende politische Frage ist, wie sichergestellt werden kann, dass dies am besten geschieht.“
Mehr Informationen:
Dane M. Christensen et al., Corporate Political Activism and Information Transfers, Die Buchhaltungsüberprüfung (2023). DOI: 10.2308/TAR-2021-0254