Im Rahmen des In der Reihe „Metrics That Matter“ haben wir über drei Analysen geschrieben, um den Weg zur Rentabilität zu verfolgen zwei Metriken zur Kalibrierung von Bindung und Expansion. Diese Metriken dienen sowohl als Output als auch als Input. Sie sind Ergebnisse der Aktivitäten von Menschen in Unternehmen, die hart daran arbeiten, überzeugende Produkte zu entwickeln, diese an Kunden zu vertreiben und das Geschäft voranzutreiben. Sie sind auch Input für die Bewertung, ein Thema, das auf dem heutigen Markt besonders relevant ist.
Wir nähern uns schnell dem zweijährigen Jubiläum eines Allzeithochs des S&P im Januar 2022. Nach turbulenten Jahren 2022 und 2023 erholte sich der S&P im November und nähert sich nun wieder dem Hoch, wobei auch Bewertungsmultiplikatoren wieder fällig sind Dies ist zum Teil auf den Aufstieg der „Magnificent Seven“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) sowie auf den Optimismus der Anleger hinsichtlich möglicher Zinssenkungen zurückzuführen.
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Angesichts des Schleudertraumas fragen sich Gründer, Betreiber, Investoren und Analysten gleichermaßen, wie sie im Hinblick auf 2024 über die Bewertung nachdenken sollen.
Im Laufe der Jahre gab es viel gelobte und gut recherchierte klassische Literatur zum Thema Bewertung, aber diese Leitfäden können Hunderte (oder Tausende) von Seiten umfassen und die Leser oft überfordern.
Vor diesem Hintergrund hier drei praktische Beobachtungen zur Bewertung für Gründer:
- Zinssätze bestimmen die Bewertung öffentlicher und privater Unternehmen.
- Konzentrieren Sie sich auf dauerhaftes, qualitativ hochwertiges Umsatzwachstum.
- Die Bewertung wird kurzfristig von der Stimmung und langfristig von den Fundamentaldaten bestimmt.
Zinssätze bestimmen die Bewertung öffentlicher und privater Unternehmen
Hochleistungstrainer empfehlen den Klienten, „die kontrollierbaren Dinge zu kontrollieren“. Leider gehören Zinssätze nicht zu diesen kontrollierbaren Faktoren.
Gründer, Betreiber, Investoren und Analysten fragen sich gleichermaßen, wie sie im Hinblick auf das Jahr 2024 über die Bewertung nachdenken sollen.
Die Federal Reserve legt die Geldpolitik fest, um eine niedrige und stabile Inflation der Preise für Waren und Dienstleistungen zu erreichen. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, wird es für den Einzelnen attraktiver, zu sparen statt auszugeben. Dasselbe gilt auch für Investoren. Wenn es vorteilhafter ist, in risikofreie Staatsanleihen zu investieren, erwarten Anleger höhere Renditen, wenn sie in risikobehaftete Aktien investieren.
Wenn es um die Bewertung geht, spricht der öffentliche Markt im Laufe der Zeit typischerweise von Gewinnmultiplikatoren, also Nettoeinkommen oder Gewinn. Beispielsweise bedeutet ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 20, dass ein Unternehmen mit einem Gewinn pro Aktie von 1 US-Dollar mit 20 US-Dollar bewertet wird. Ein KGV-Vielfaches von 20 impliziert eine Gewinnrendite von 5 % (1/20). Wenn ein Unternehmen noch keine Gewinne vorweisen kann, greifen Analysten auf andere Ertragsgrößen wie Umsatz, Bruttogewinn oder EBITDA zurück.
Wenn die Zinssätze steigen, sinken die Multiplikatoren, weil Anleger eine höhere Rendite verlangen, wenn sie in Aktien statt in Anleihen investieren. Wir können dies erkennen, indem wir den Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen im Vergleich zum Forward-KGV-Multiplikator von S&P auftragen.